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爱美之心人皆有之，这种心情投射在资本市场，则表现为对医美股的追捧。近两年间，有着“玻尿酸三剑客”之称的华熙生物、昊海生科以及爱美客相继上市。其中，爱美客上市时间最短，却以超90%的毛利率，高达300倍的市盈率迅速成为行业龙头。短短半年间，爱美客股价突破千元，成为仅次于茅台的A股股王。而年后，A股迎来调整期，爱美客股价接连下挫，市场目光重新聚焦：凭借一支小小的玻尿酸，爱美客能够成为执掌千亿市值的商业巨擘吗？
抱团股”散去，“明星”医美股爱美客股价回落。
3月29日，爱美客首批限售股解禁。当日开盘，爱美客股价震荡上行后回落，除权除息后股价报收387.41元/股，微涨0.47%。以爱美客当前838亿市值估算，与此前最高点相比，累计跌去760亿元。
今年开年，上市不到半年的爱美客股价突破千元，成为A股历史上第三只“千元股”，市值飙升至1597亿。飙升的股价让外界直接将爱美客称作“女人的茅台”。大牛携资站台，散户跑步进场。据爱美客年报透露，四季度其新增的投资者不乏刘格菘、葛卫东等投资圈“大牛”。
然而，抱团股瓦解，爱美客也不能幸免遇难，相比高点如今股价已接近腰斩。与此同时，社交平台上，投资者们讨论的话题也从“股价何时攀上2000元”变为“何时割肉止损”。腰斩后，爱美客的PE仍有190倍，而按照现金流贴现的估值法来算，爱美客的股价应该在330元左右，即700亿市值。而就爱美客目前的市值来看，仍有去泡沫的空间。
千亿市值成色观
近几年来，医美行业日趋火热。艾瑞咨询数据显示，我国医美行业起步较晚但发展迅速，2022年预计市场规模达到3090亿元。
凭借着自研玻尿酸产品高额的毛利润，自上市起，爱美客就备受资本市场青睐。
爱美客最新的财务数据显示，2020年度，公司实现营收7.09亿元，同比增长27.18%；实现净利润4.33亿元，同比增长45.45%；实现归属股东净利4.40亿元，同比增长31.83%。
爱美客与在科创板上市的华熙生物和昊海生科并称为“玻尿酸三剑客”。与其余两家公司相比，爱美客的营收规模并不占优。以华熙生物为例，公开信息显示，2020年华熙生物总营收26.32亿元，约为爱美客的4倍。
帮助爱美客真正拉开差距的武器是利润率。
财务资料显示，最近三年内，爱美客毛利率分别为89.34%、92.63%、92.17%；净利率则逐年上升，分别为36.18%、53.43%和61.10%。
2020年华熙生物录得净利润6.47亿元，约为爱美客的1.5倍。若以净利率来计算，爱美客当期高达61.10%的净利率领跑行业，比华熙生物高出36个百分点。
爱美客在招股书中着重介绍了公司的三只“现金奶牛”。报告显示，在爱美客的当前的多款产品中，贡献最大营收的三款产品分别是：嗨体、爱芙莱和宝尼达。三者2019年的售价分别是353元/支、311元/支、2547.5元/支，对应毛利率为93%、90%和98.7%。
爱美客在年报中提及：公司全年业绩主要增长来自于以嗨体为核心产品的溶液类注射针剂。报告期内，该类产品实现营业收入4.47亿元元，较上年同期增长82.85%。换言之，“嗨体”类针剂为爱美客带来了超6成的营收。
“嗨体”对爱美客的意义非凡，是爱美客当前唯一依仗的营收“护城河”。根据浙商证券消费团队，“嗨体”是目前唯一具有国家药监局认证的，国内首款用于纠正颈部中重度皱纹的Ⅲ类医疗器械产品。
来自药监局的背书给爱美客带来了充足议价权。资料显示，2020年度爱美客的销售费用同比下滑-4.68%，仅约0.74亿元。
从业绩增速来看，2018年和2019年间，爱美客营收增速分别为44.28%和49.47%，归母净利增速分别为73.74%和148.68%。2020年，爱美客的营收和归母净利增幅分别为27.1%和31.8%，同比增速已呈放缓趋势。若暂时不计入“嗨体”带来的营收增长，爱美客其他产品的颓势则更加明显。
据艾媒咨询预测，医美类玻尿酸规模未来4年将以16.8%复合增速继续增长，2024年市场规模将达76亿元。
问题开始浮现，尽管当下玻尿酸赛道仍有不少空间，但是总量不足百亿的赛道显然无法撑起爱美客的千亿市值。
业内人士认为，爱美客之所以大涨，很大程度上与投资机构追捧有关。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 爱美客 |
