您所在的位置:红商网·新零售阵线 >> 好公司频道 >> 正文
百亿存货压顶应付账款飚升 歌尔股份回购能否绝地反击?

  近期,苹果核心供应链成员歌尔股份有限公司(下称“歌尔股份”,002241.SZ)在二级市场屡遭“嫌弃”,自1月22日至2月9日,13个交易日内股价跌幅超26%,市值蒸发逾300亿元。

  事情的起因是1月27日,歌尔股份一纸公告宣布更换公司的财务总监与审计负责人,在公司2020年年报编写之际,一下子换掉两位负责财务的关键人物,不由引起外界对其财务真实性的质疑。

  为此,外界关于歌尔股份“存货压顶”、“现金短缺”、“高度依赖苹果”、“TWS耳机销量放缓”的解读层出不穷,歌尔股份对此不仅“紧急”发布了2020年业绩预告,还推出了股票回购计划。

  然而,市场似乎并不买账,近期歌尔股份的股价一直处于下跌通道,仅在春节前一个交易日收于涨停,对于歌尔股份,节后能否止住股价震动或许是一次检验企业成色的试金石。

  百亿存货压顶

  去年10月下旬,歌尔股份发布的三季报显示,公司年初至报告期末实现收入为347.3亿元,同比增长43.90%。同期,公司存货期末数为122.6亿元,比年初数增长131.52%,远超当期营收增幅,对此歌尔股份解释主要原因是:公司经营规模扩大,存货储备增加,其中部分存货预计将在第四季度销售。

来源:思维财经制图

来源:思维财经制图

  不过,投资者并不满意于这一解释,在深交所互动易平台上对歌尔股份进行多轮发问,对此歌尔股份补充道:公司所处的消费电子行业具有较明显的季节属性,每年三、四季度是销售的旺季。公司发给客户的货物,空运转海运,很多存货躺在运输途中,一旦客户收到货,就可以确认收入了。除了运输因素外,还有很多手机厂商将原本9月发新机,推迟到10月才发布,导致歌尔股份三季度存货偏高。

  但是,在歌尔股份的三季度财报中,并没有显示存货的明细,也就是122亿存货中具体有多少是“原材料”,又有多少“在销商品”及“库存商品”。尽管1月28日,歌尔股份发布了自己营收、净利双增的业绩预告,也没有百亿库存消化进展的信息,这还是不能彻底打消投资者对歌尔股份未来库存减值损失的担忧。

  毕竟,在电子消费品行业投资中,库存指标是投资者重点关注的环节。通常,电子产品一经上市就开始走上了贬值之路,上游供应商的库存若没及时得到管控,更是企业资产减值的重灾区。财报显示,2019年歌尔股份的52.96亿元存货中,跌价损失达1.08亿元,占当年公司净利润的8.4%。

  据《投资者网》统计,2019年歌尔股份的库存水平占公司流动资产的比例为29.92%,尚处于合理水平,但2020年前三季度的存货占当期流动资产的比例已升到了41.08%,高过它的同行立讯精密(002475.SZ)。

来源:思维财经制图

来源:思维财经制图

  若以2019年的存货跌价比例做一简单测算,歌尔股份2020年的存货跌价损失将超过2.5亿元,占公司业绩预告中2020年净利润的8.7%,况且,这还只是一个保守估算。

  现金流“吃紧”?

  除了激增的存货外,外界本次对歌尔股份质疑最多的另外一点是:公司的现金流吃紧。

  歌尔股份虽然短短几年内成了一家市值过千亿的公司,但其在产业链中的弱势地位并未改变。财报数据显示,2016年 -2020年前三季度,歌尔股份流动资产中,存货与应收款两项长期占据流动资产的70%以上,其中2020年前三季度这一比值为78.2%,而货币资金的占比越来越低,2020年前三季度这一数值为17.7%,仅略高于公司业绩遭遇重挫的2018年。

来源:思维财经制图

来源:思维财经制图

  公司截至去年三季度末账面有52.8亿元的货币资金,而当期公司的经营现金流净额为27.08亿元,该数值低于2019年同期的31.08亿。另一方面,据《投资者网》统计,歌尔股份应付款项(包括应付票据与应付账款)占流动负债的比值达74.18%,创近五年新高,且高于它的同行立讯精密。

来源:思维财经制图

来源:思维财经制图

2页 [1] [2] 下一页 

搜索更多: 歌尔股份

东治书院2024级易学文士班(第二届)报名者必读
『独贾参考』:独特视角,洞悉商业世相。
【耕菑草堂】巴山杂花土蜂蜜,爱家人,送亲友,助养生
解惑 | “格物致知”的“格”到底是什么意思?
❤❤❤【拙话】儒学之流变❤❤❤
易经 | 艮卦究竟在讲什么?兼斥《翦商》之荒谬
大风水,小风水,风水人
❤❤❤人的一生拜一位好老师太重要了❤❤❤
如何成为一个受人尊敬的易学家?
成功一定有道,跟着成功的人,学习成功之道。
关注『书仙笙』:结茅深山读仙经,擅闯人间迷烟火。
研究报告、榜单收录、高管收录、品牌收录、企业通稿、行业会务
★★★你有买点,我有流量,势必点石成金!★★★