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公开资料显示，截至2020年上半年，合生创展现存将近80个项目中，将近三分之一项目开发超过10年仍未完工，位于广州的四个项目开发超过20年。作为16年前就变身中国第一个销售额破百亿元的房企，发展停滞数年之后，“慢周转、高溢价”成为合生创展的战略标签，也导致其销售规模停滞10年，甚至一度跌出百强房企榜单。如今看来，这套打法开始行不通了，这或许是合生创展“奋发”的主因。
脚踩红线且负债率走高
事实上，在房企普遍选择快周转模式的当下，昔日“地产航母”正在试图投资和地产两手一起抓。
根据往年财报，2013年-2019年，合生创展合约销售额分别为112.67亿元、53.12亿元、99.87亿元、80.89亿元、92.28亿元、149.75亿元和212.58亿元，2020年则为358亿元。而2020年克尔瑞统计的权益口径下，26家房企销售额超过千亿元；中指研究院统计的全口径下，41家房企销售额超过千亿元。
公开资料显示，2020年以来，合生创展在廊坊、昆山、北京、杭州等地拿下7个项目，总斥资超过230亿元，近两年也开始大力布局旧改项目。在一系列大刀阔斧的投资布局后，2020年合生创展销售金额同比增长53.7%。但转型之路并不容易，其资产负债率正在逐年走高。
根据财报数据显示，2019年前，合生创展的资产负债率多维持在60%以下，2019年升至63.25%，较上年增长4.54个百分点；2020年中期资产负债率升至为68.56%，较上一期增长6.4个百分点；现金及银行存款达172.16亿港元，银行及财务机构借贷总额为733.48亿港元，较2019年12月31日增长42%。
“‘三道红线’中，合生创展踩中了两道，2020年中期现金短债比只有0.63。”肖云祥向《证券日报》表示，但布局旧改项目，虽然不能提升其销售额，却可以保证公司的利润空间。
“长期以来合生创展的商业模式并非’快周转’与薄利多销，而是立足经济区，深耕一线城市，以高端产品的高利润率为发展基础，其合同销售金额约六成来自一线城市。”潘浩向《证券日报》记者表示，2015年至今，公司盈利水平逐年提高与之有关，同时与股权投资业务关系更为密切，未来合生创展的未来或将逐步提升投资业务占比。
不过，有不愿具名人士向《证券日报》记者直言，现金短债比低于1对选择“慢开发”商业模式的房企考验很大，如今在不确定且市场竞争愈发激烈的行业背景下，绝大多数房企都在强化现金流管理，保证资金链安全。合生创展如今吞下广州最大旧改项目，且该项目严格设定了工期，若其不能按节点开发，后果不堪设想。
来源：证券日报 记者 王丽新 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 合生创展 |
