收入增长有赖大客户扶持，研发人员数据披露前后不一，大规模募资用于补充流动资金，百胜智能的招股书申报稿有诸多问题亟待补充说明。
11月24日，在创业板申请IPO的江西百胜智能科技股份有限公司（下称“百胜智能”）完成对深交所的问询函回复。
百胜智能是一家主营出入口控制与管理设备研发、生产和销售的高新技术企业，公司产品包括道闸、开门机、升降地柱、车牌识别管理设备和通道门五大系列。
2019年，百胜智能实现营业收入4.72亿元，较上年增加4611万元。其中，公司对前四大客户累计新增销售收入4125万元，接近公司新增收入的九成。而与同行业上市公司相比，百胜智能表现出毛利率相对偏低的经营特点。
在招股书申报稿中，百胜智能对公司研发人员数量的披露存在前后不一的现象，公司真实研发状况及高新技术企业资质有待补充说明。
增收不增利 业绩增长存大客户“依赖”
根据招股书申报稿，2017-2019年，百胜智能分别实现营业收入4亿元、4.25亿元和4.72亿元，年化复合增长率约为8.4%；净利润分别为4087万元、4579万元和4218万元，年化复合增长率3.21%。其中2019年，百胜智能营业收入同比增长10.84%，但净利润同比下滑7.9%。
与同行业上市公司相比，百胜智能表现出了毛利率相对偏低的经营特点。2017-2019年，百胜智能的毛利率分别为27.31%、22.74%和23.44%。
招股书申报稿中，百胜智能将捷顺科技（002609.SZ）、立方控股（833030.OC）和道尔智控（832966.OC）等公司列为可比对象，2019年，三家公司的毛利率分别为46.55%、54.64%和53.34%，百胜智能的毛利率不及同行业公司的一半。
在招股书申报稿中，百胜智能披露，公司以直销和经销模式实现产品的销售，因此毛利率较直接面对终端项目客户的同行业企业要低。
招股书申报稿显示，2017-2019年，百胜智能通过经销商实现的销售收入分别为1.05亿元、1.81亿元和1.95亿元，分别占当期营业收入的26.37%、42.66%和41.56%，毛利率分别为25.5%、20.49%和23.47%。
需要指出的是，2017-2019年，百胜智能对直销客户的毛利率也没有表现出与经销模式的明显差异，同期直销模式实现的销售收入分别为2.95亿元、2.43亿元和2.75亿元，分别占当期营业收入的73.63%、57.34%和8.44%，毛利率分别为27.84%、24.04%和23%。
事实上，近年来，百胜智能的业绩增长更多有赖于大客户的支持，这或许是公司毛利率相对偏低的真正原因。
2018年，百胜智能实现营收4.25亿元，较上年增长了2505万元。其中，公司对直销第一大客户杭州海康威视科技有限公司（下称“杭州海康”）的销售收入为3781万元，较上年增加1072万元，约占公司新增营业收入的42.79%；对直销第二大客户浙江大华技术股份有限公司（下称“大华股份”）的销售收入为1639万元，较上年增加502万元，约占新增营业收入的20.03%。
此外，2018年，百胜智能对经销商第一大客户佛山市百思德门控智能设备有限公司（下称“百思德”）的销售收入为3126万元，较上年增加697万元，约占公司新增营业收入的27.82%。
以上述数据计，2018年，百胜智能对上述三家公司的累计新增销售金额就已达到2271万元，约占当年新增营业收入的90.66%。
2019年，百胜智能营业收入较上年增长4611万元。其中，公司对杭州海康的销售收入为6298万元，增加2516万元，约占新增营业收入的54.57%；对大华股份的销售收入为2383万元，较上年增加744万元，约占新增收入16.15%；对百思德和上海速彬门控设备有限公司分别确认销售收入3562万元和2642万元，较上年增加436万元和429万元，占新增收入的9.45%和9.3%。
经统计，2019年，百胜智能对前四大客户的新增销售累计金额达到4125万元，约占公司当期新增营业收入的89.46%。
研发费用占比偏低 研发人员数据存疑
根据招股书申报稿，百胜智能十分注重技术创新和研发投入。但与同行业竞争对手相比，百胜智能的研发投入占比是明显偏低的。
2017-2019年，百胜智能的研发费用分别为1419万元、1450万元和1646万元，分别占当期营业收入的3.54%、3.41%和3.49%。
2019年，捷顺科技的研发费用约为7805万元，占当期营业收入的6.7%；立方控股的研发费用为4249万元，约占当期营业收入的10.75%；道尔智控的研发费用金额为1536万元，约占当期营业收入的12.09%。也就是说，百胜智能的研发费用占营业收入比重同样不及同行业公司的50%。共2页 [1] [2] 下一页
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