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两年时间健帆生物的股价涨超300%，被认为是器械细分领域的大牛股，凭借14亿元营收就支撑起了600亿市值，并广受机构喜爱。不过最近，健帆生物血液灌流的故事遭到了质疑。
12月29日，健帆生物公告，对市值风云发布的《<自然>杂志用一篇“打脸专用文”，暴击了健帆生物用“误导性陈述”编造的600亿市值谎言》为标题的文章，质疑公司的一次性使用血液灌流器产品及血液灌流技术在新冠肺炎重危患者救治中的有效性等问题进行了澄清，一时间将这家明星公司推上了风口浪尖。
健帆生物是一家珠海的企业，从2016年8月登陆创业板到如今刚好4年时间，而期间股价涨幅超过十倍。对于很多珠海人来说，健帆的名气远没有格力响亮。2009年，健帆有个项目获得国家科技进步二等奖。格力电器也曾获同一奖项，不过时间要比健帆晚。
这一项目名称叫“高性能血液净化医用吸附树脂的创制”。在那之前，我国的血液灌流器普遍以活性炭作为吸附材料，仅能用于中毒的救治，而健帆的这一研发，大大拓展了可适用的病种，也填补了国际国内的空白，同时，健帆的血液灌流技术也让它在国内坐拥“血灌之王”的宝座，2019年其血液灌流器产品的收入占总营收比重超过90%。
作为医疗耗材领域细分赛道里的NO． 1 ，它的产品毛利率多年维持在80%以上，单款高毛利产品支撑了公司业绩高增长，也因此备受机构喜爱。然而当其血液灌流的故事不再深入人心，那么凭借14亿元支撑其近600亿估值的体系或许将不再那么稳固。
血液灌流，健帆生物的营销故事？
作为手术、药物之外的第三种疗法，血液净化技术广泛用于各种疑难危重疾病的临床治疗，健帆生物的血液灌流器主要应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等血透领域的治疗。
12月28日，市值风云发布文章质疑称，健帆生物的血液灌流作为清除炎症因子的解决方案其理论基础有限，需更多的试验及大型的观察性研究进一步验证。
血液灌流技术是新兴的医疗手段，尚处于行业发展的初期阶段，但健帆通过2012年《柳叶刀》的调查以及2005年陈院士的一篇《不同血液净化方式对蛋白结合类毒素的清除作用》来证明其市场前景的广阔以及营销包装，却绝口不提血液灌流处境尴尬。
血液净化其实主要是指血液透析，另外也包括血液滤过、血液透析滤过、连续性肾脏替代治疗、单纯超滤、血浆置换、血浆吸附，最后才是血液灌流。健帆生物主打的便是“透析+灌流”，称之为组合型人工肾，并宣称它“已经成为清除尿毒症毒素的主要治疗方式之一”。但实际上，目前血液透析仍是主流的治疗方式。
同时，其应用前提往往是危重症，“死马当成活马医”的前提下可以使用，是否真的必要也值得深思。总而言之，市值风云认为这一技术路线已经被认定缺乏科学理论支撑和有意义的临床有效性实践，所以市场规模很小，根本撑不起一家大中型上市公司。虽然健帆生物已经做出澄清，但却对尿毒症采用灌流的必要性和对患者的受益更加疑惑了。虽然其公告称已经有针对血液灌流技术的多中心临床研究，但其实只是定性说明了具备某些作用，却没有生存的对比数据。
十倍股，机构重仓
单从经营数据上来说，你很难怀疑健帆生物不是一家优质的医疗器械公司。
数据显示，2013-2019年，公司营收的复合年平均增长率高达近30%，2019年更是达到41%，可谓是市场一片看好的高成长明星股。今年前三季度，公司营收13亿元，同比增长35%，扣非归母净利润6亿，同比增长57%，经营活动现金流也有30%的增幅。
血液灌流，是一门高毛利的生意。财报显示，2019年健帆生物产品综合毛利率为86.21%，净利率为39.72%，每一元收入中就产生将近4毛钱的净利润，因而2019年健帆生物营收14.3亿元产生了5.7亿元的净利润，同时支撑了600亿元的市值。
从2016年8月登陆创业板到如今4年时间，健帆生物股价涨超10倍，是妥妥的十倍牛股。如此优质的业绩自然受到价值投资者的青睐。
在目前公司十大流通股东之中，陆股通持股比例高居第三位，广发甚至有三只基金皆重仓了健帆生物，包括广发双擎升级混合型、广发创新升级灵活配置混合型、以及广发小盘成长混合型。此前社保基金、易方达医疗保健行业混合、交银施罗德优势行业灵活配置混合以及高瓴资本的珠海红杉资本股权投资中心（有限合伙）等皆曾重仓健帆生物，这其中高瓴资本向来以价值投资著称。
不过，值得注意，血液灌流产品营收占据公司总营收超过90%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 健帆生物 |
