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10月29日，顺鑫农业（000860.SZ）发布三季度业绩公告称，2020年前三季度营收124.19亿元，同比增长12.27%；净利润约4.34亿元，同比下降34.78%。次日，股价开盘不久直接跌停，市值几分钟时间蒸发超45亿元，并以跌停收盘，第三天则以跌幅5.9%收盘。
顺鑫农业前三季度增收不增利，尤其第三季度亏损尤甚，扣非净利润为亏损1.15亿元，同比大幅下滑789%。
手持“猪肉+白酒”两张王牌，顺鑫农业却出现了近两年来首次亏损的情况。同时现金流吃紧，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8.41亿元，同比下降265.52%。
顺鑫农业前身为牛栏山酒厂，1998年11月深交所上市，在上市后，顺鑫农业开始多元化发展。
公司目前从事的主要业务包括白酒酿造与销售、肉猪的繁育与屠宰、房地产开发等。其中白酒业务约占主营业务67%以上，猪肉业务约占20%以上，房地产业务占3%以上。
这只同时拥有知名牛栏山品牌以及北京最大的安全猪肉基地的白马股，近年来疲态愈发明显。看来，顺鑫农业并不“顺心”。
白酒毛利率4连降
一瓶牛栏山酒的包装费用或远大于基酒等原材料的费用，这也意味着酒还没酒瓶子贵。
三季报公布后的股价闪崩主要由于顺鑫农业不但利润、现金流等指标不理想，毛利率等也在不断下降。
因疫情原因，按理说白酒、猪肉今年都是高毛利的产品，但顺鑫农业的数据却让市场大为失望。
上半年顺鑫农业整体毛利率29.2%，同比下降7.6%，而到三季度，毛利率则降到了21.54%。主要由于，第三季度的毛利率较较去年同比下降18%，环比下降22%。
分拆来看，2017年-2020年上半年，白酒业务毛利率分别为54.86%、49.63%、48.08%和38.89%。顺鑫农业的毛利率水平本来就在一众白酒上市公司处于垫底水平，毛利率再次下滑令顺鑫农业更加尴尬。
除毛利下滑外，作为公司最核心的业务，白酒板块的收入也并不如人意，上半年白酒业务营收64.66亿元，同比下降2.89%。白酒业务毛利率持续下滑的背后是营业成本持续攀升。
2017-2019年，顺鑫农业白酒业务收入分别是64.51亿、92.78亿和102.89亿元，增速分别为23.96%、43.82%和10.91%。同期，白酒业务的营业成本分别为29.12亿、46.74亿和53.42亿元，增速分别为49.56%、60.51%和14.29%，成本增速明显超营收增速。
但值得注意的是，顺鑫农业2019年白酒业务成本中，包装材料费用达25.16亿元，而原材料费用仅为21.83亿元。一瓶牛栏山酒的包装费用或远大于基酒等原材料的费用，这也意味着酒还没酒瓶子贵。
生产成本已降无可降，要想提升毛利率，只能在价格上做文章。顺鑫农业以“牛栏山”品牌主打光瓶酒市场，定位低端，对比同档的老村长、红星二锅头等产品，在15元价值带，牛栏山拥有较大优势。
但价格带再往上提升，顺鑫农业毫无优势。尤其是在30-50元价格带，泸州老窖、郎酒、汾酒、洋河等多家高端品牌都在对光瓶酒市场虎视眈眈。其中，汾酒的光瓶酒玻汾售价已经站上了50元价格带。
近年来，顺鑫农业也推出了青龙和黄龙高端系列，官方售价均在500元以上。今年1月起，公司还提高了三牛、百年红和珍品陈酿系列、光瓶酒的售价。但其高端化成效似乎大打折扣，在市场上并没有激起多少水花。
当前泸州老窖、郎酒、山西汾酒等一线白酒企业已纷纷加速布局光瓶酒，低端酒市场竞争也愈发激烈。虽然顺鑫农业一直是低端酒行业的头部品牌企业，但面对当前的行业洗牌趋势，压力仍不容小觑。
高位接盘猪肉
顺鑫农业的猪肉产业着实不怎么赚钱。
2019年报显示，顺鑫农业将酒厂研发中心升级改造为生鲜精肉加工车间。对于变更原因，公司解释称，从经济效益的角度考虑，猪肉项目更具投资价值。共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 顺鑫农业 |
