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片仔癀最早的产品，同时也是比较广为人知的化妆品是“皇后片仔癀珍珠霜”和“皇后片仔癀珍珠膏”，主要功效用于保湿、祛痘、淡化色斑。比较吸引消费者的点是，这些化妆品中加入片仔癀作为成分。
但是，产品是否真的好用，还得打个问号。片仔癀本身具有一定的消炎功效，但是加在护肤品中能发挥几分作用？而且，实际上产品中片仔癀含量并不高。两款产品中，排在成分表前面的主要是水、甘油（保湿）、鲸蜡硬脂醇（乳化）、液体石蜡（顺滑）、棕榈酸异丙酯（柔顺）、甘油硬脂酸酯（乳化）等，这些成分属于基质类成分，大部分乳霜都会包含，然后才是“片仔癀”，排在所有成分的第9/10位。意味着在这些产品中，片仔癀成分占比可能不到1%。
这种“说不清”功效的属性，并没有给片仔癀化妆品带来口碑，早期产品只能算小众。
片仔癀化妆品真正有起色，也就是近两年的事。主要得益于其不断在做产品上的创新，一方面优化产品矩阵，增加高端产品，另一方面改进产品配方。
根据片仔癀2019年年报，片仔癀化妆品业务的“3+3+1”产品线逐渐清晰。目前，产品线包括雪肌无暇润白系列、凝时素颜紧致系列、御润鲜妍保湿系列三大高端护肤产品线；珍珠臻白系列、灵芝臻养系列、仙泉凝水系列新三国大众护肤产品线；以及特色特殊护理系列产品线。
以“凝时素颜紧致滋养霜”为例，这款产品零售价329元（50g），“皇后牌片仔癀珍珠霜”零售价30元（25g），价格区分明显。
相比早期乳霜类产品，凝时素颜紧致滋养霜中添加了菜蓟叶提取物（抗炎舒缓）、烟酰胺（美白）、牛油果树果脂（保湿）、白池花籽油（保湿）、透明质酸钠（保湿）、棕榈酰三肽-5（促进胶原蛋白生成）等的成分。这些成分功效受过验证，同时也为一些知名品牌的产品所用。
这也意味着，片仔癀在化妆品领域开始逐渐摆脱“中药”思维，开始用经营化妆品而不是药品的方式来适应市场。
分拆提高估值 片仔癀的小算盘
化妆品业务的估值水平要高于中药，分拆可以突出业务、提高估值
目前，A股化妆品公司主要包括珀莱雅（603605.SH）、上海家化（600315.SH）、丸美股份（603983.SH）、御家汇（300740.SZ）。
对比片仔癀化妆品和4家上市公司，从营收净利等财务指标来看，目前片仔癀化妆品营收较低，20年1-6月营收为珀莱雅1/4、上海家化1/11、丸美股份1/2、御家汇1/4；净利润不到珀莱雅1/2、上海家化1/2、丸美股份1/3，是御家汇净利润的2倍。
虽然片仔癀化妆品营收和净利润规模不大，不过增速较快，另外其70%的毛利率超过一众同行，净利率水平也不错，给未来发力渠道和营销留下了空间。
从历史平均估值倍数来看，片仔癀PE在45X左右，珀莱雅56X、上海家化51X、丸美股份59X、御家汇122X。可以看到，化妆品上市公司估值水平更高。
目前，片仔癀化妆品这家国产化妆品公司已经颇具规模，有扬帆之势，能否乘上国潮东风，能否成为下一个“国货之光”，能否成为A股化妆品龙头，则需要等待时间的检验了。
来源：英才杂志 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 片仔癀 |
