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“单一IP+盲盒运营”的玩法还能火多久？
大幅增长的收入和利润，叠加较低的成本和费用，辅以流行潮玩的风口，泡泡玛特呈现在资本市场面前的几乎是“完美”的商业模式。可是，泡泡玛特同样存在“阿喀琉斯之踵”。这便是他的IP。
与Disney、Fate和魔兽世界等有影视、ACG和游戏作品或故事内核支撑的IP不同，“Molly”系列的公仔形象仅仅是艺术家王信明在2006年出品的创意作品。
虽然该作品形象可爱，但不可忽视的一点在于，作为IP运营的核心内容，Molly的形象背景空白，没有完整的故事线和世界观支撑的角色形象。简言之，这一IP内容缺乏文化底蕴的沉淀。
泡泡玛特显然意识到了自身IP运营的软肋。在招股书中，风险因素提示多达40页，而“IP”相关内容被提及次数最多。其中，新“IP”的消费市场可及性、IP授权风险、IP商标和版权风险以及IP竞争风险等内容被多次提及。
实际上，从深层次来看，泡泡玛特最大的风险在于“Molly”系列IP的生命周期问题和市场竞争风险。
参考来自成熟市场且定位类似“Molly”的IP“Sonny Angel”。这款IP作品由日本Dreams公司设计并于2005年首度面世。
其与“Molly”市场定位类似，在于“Sonny Angel”也仅仅是一个单纯的形象，无任何故事或人物设定背景；其消费人群主要集中在16到28岁的有经济能力的年轻白领；同样具备新品迭代能力，面世15年中，共推出的60个系列，发行了600多个不同的造型。
而据统计数据显示，Sonny Angel自热度上升至达到最高点大约经过了约3年时间，其高热度持续时间约为6年左右。通过百度指数关键词搜索趋势对比数据来看，Molly甚至未达到Sonny Angel的热度最高点，并且整体趋势显示，Molly的热度在2020年也从趋势向上走向了平稳下滑的态势，截至今年11月，Molly的整体热度指数徘徊在1000点上下。
不难看出，经过3年的开发，Molly的IP热度已经有潜在下滑的趋势，而下滑的不可逆性自然也就成为市场担心的最大问题。这一点方面，市场可以参考Sonny Angel的“前车之鉴”。
从趋势图来看，这一IP热度的不可逆下滑始于2017年，但实际上在2017年Dreams一口气推出了11个新系列，并且直到2020年，该公司依然保持着稳定的出新速度，可与当下正红的Molly系列相比，Sonny Angel无疑是没落一方。
不过目前市场担心的问题似乎在于“Molly是否会重蹈覆辙？”
缺乏文化底蕴的IP特性，意味着Molly除了不断推出新产品外，缺乏进一步提高用户粘度的手段；另外，盲盒化的运营机制可复制性较强，也意味着泡泡玛特的核心商业模式缺乏必要的竞争壁垒。这让公司在庞大的竞争市场难以稳定保持先发优势。
智通财经了解到，目前中国潮流玩具零售的市场规模由2015年的63亿元增加至2019年的207亿元，复合年增长率为34.6%。并且随着潮流玩具在国内的受欢迎程度不断上升，预期在2024年将达763亿元，后五年年化复合增速近30%。
可是，国内潮玩市场参与者众，市场份额高度分散。数据显示，按零售价值计算，市场前5大参与者的市场份额合计仅有22.8%。作为目前市场份额排名第一的泡泡玛特，市场份额则仅为8.5%。如何在日益拥挤的赛道中保持优势，将是泡泡玛特稳定估值的重要因素。
除了“IP”的竞争力外，泡泡玛特的产品质量，也是一个重要的风险点。在招股书的风险因素中，泡泡玛特还提到“通过第三方制造商生产产品会给我们的业务带来风险”。
虽然外包生产为泡泡玛特节省了一大笔生产成本，但外包商质量的参差不齐，或将成为影响公司IP运营的重大隐患。2019年7月，泡泡玛特的娃娃便曾被媒体曝出甲醛超标的问题，一定程度上影响了公司产品的口碑。
不难看出，虽然即将上市的泡泡玛特被资本市场寄予厚望，但在IP运营以及生产端存在的风险依然是公司的“阿喀琉斯之踵”。泡泡玛特如何扬长避短、稳定经营，把握市场先发优势，或成为未来投资者关注的重点。
来源：智通财经网 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 泡泡玛特 |
