而公司有70%以上的成本是由采购成本和人力成本构成，而这些都是由自家人提供服务。
且有关联交易价格偏低的先例在：牛羊肉供应商蜀海国际向海底捞的销售价格低于同行近12%-13%，火锅底料供应商颐海国际的销售价格也是低于向第三方的采购价格。
这既是海底捞的成本竞争优势，但在巨额关联交易背景下，海底捞的这种霸气扩张，是否还存在关联交易的猫腻？
问题五：一边贷款一边套现，什么时候再套现？
海天捞在上半年取得了低利率的疫情贷款，新增银行贷款32.38亿，同时最近大股东累计套现了15.6亿，一边贷款一边套现的操作，探雷哥想到了 “一边借钱一边分红”的类似操作，是不是有些蒙太奇？
我们知道，港股的减持限制比A股宽松很多（控股股东在公司上市后，在上市之日起6个月内不得转让；上市之日起7至12个月内不得丧失上市公司控股地位），而在股权结构方面，海底捞股权高度集中，公司大股东张勇和他的小伙伴们一股独大，在股价高位时，减持套现的风险更值得警惕。
除非大股东能保证最近几年不减持套现，想必，这个有点南。
问题六：收购为何没有业绩承诺？有两家还是美国餐厅！
自公司上市至今，海底捞就发生了两笔收购。
第一个是对关联方公司“优鼎优”的收购。
2019年3月26日，海底捞以2.1现金收购亏损的新三板公司“优鼎优”（U鼎冒菜），以拓展经营品类，新增子品牌，为海底捞现有业务提供协同效应。
优鼎优于2017年4月18年挂牌新三板，在被海底捞收购前，“优鼎优”的实控人是张勇的胞弟张硕轶。
从财务数据看，“优鼎优”的业绩很惨淡，2014年至2018年，“优鼎优”的净利润分别为-305万、-358万、-306万、22万元及-886万，基本都是亏损，截至18年底，它的净资产只有1个亿。
探雷哥想问一句，海底捞高溢价收购一家业绩亏损的关联公司“优鼎优”，交易未见有业绩承诺，其中是否涉及利益输送？优鼎优在被收购进来后，每年的经营情况如何？业务协同效应体现在财务业绩上了吗？
第二个是计划收购上海澍海80%的股权和一家注册在美国特拉华州的HN&T Holdings 80%股权。
2020年9月4日，海底捞公告将以1.2亿收购上海澍海80%的股权（先决条件是上海澍海将向上海缘澍收购上海缘澍所有经营性资产及餐厅，上海澍海及上海缘澍在北京、上海及杭州以“汉舍中国菜”品牌经营九家中餐厅）。
同日，海底捞全资子公司Haidilao Singapore订立了收购HaoNoodle的相关协议。陈龙及朱蓉同意按总代价304万美元（约合人民币2075.96万元），向Haidilao Singapore出售80%的HN&T Holdings已发行及发行在外普通股。
而HN&T重组后将成为HN&TLLC及HN LLC的唯一股东，HN&TLLC及HN LLC 为于美国纽约州注册成立的有限责任公司，经营着“HaoNoodle”“Hao Noodle and Tea by Madam Zhus Kitchen”旗下在纽约的两家餐厅，提供轻食、饮料及酒水。
根据互联网信息，“汉舍中国”九家中餐厅及纽约的两家餐厅的创始人都是朱蓉。
同样地，上述两家公司的收购报告中也没有见到业绩承诺，也看不到具体收购标的的财务及经营数据。
问题七：公司市值飙涨，董秘及CFO岗位却成烫手山芋？
海底捞是2018年9月上市的，2019年5月4日，海底捞联席公司的秘书及董事会秘书调离工作岗位，由原本担任公司财务总监的佟晓峰先生担任公司的联席公司秘书和董事会秘书。
但比较诡异的是，2020年4月27日，佟晓峰先生辞任财务总、联席秘书及董事会秘书等岗位，由公司一位富有企业管理和媒体关系经验的周兆呈先生担任公司联席秘书。而且，周兆呈还持有公司股份，在就任后2天，4月29日就减仓了11000股。
佟晓峰是2017年才开始担任财务总的，并且是海底捞IPO期间的财务负责人，为何在公司市值如火如荼的情况下，以陪伴家人为由辞任如此要职？
结束语
今年9月，张磊举办了一次“请回答2020”的谈话，邀请了朋友之一就包括海底捞董事长张勇。
来源：格隆汇APP 作者| 探雷哥 数据支持 | 勾股大数据
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