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在2020年上半年实现13.87亿元营收，同比下滑1.15%的背景下，市场对于华兰生物下半年的营收增长显得格外关切。
作为一家拥有“血液制品”和“疫苗”双重属性的生物制药企业，华兰生物工程股份有限公司（下称华兰生物，002007.SZ）受到了市场的热烈追捧，可上半年下滑的经营业绩，以及仅处于临床前阶段的新冠肺炎疫苗，还是令不少投资者唏嘘不已。
据该公司近期发布的中报显示，2020年上半年，华兰生物实现营业收入13.87亿元，同比下滑1.15%；实现归母净利润5.12亿元，同比增长0.94%；实现扣非后归母净利润4.65亿元，同比增长0.72%。
值得注意的是，该公司上半年收入主要来自于静注丙球（下称静丙）、人血白蛋白（下称人白）和其他血液制品，而疫苗收入为负值。
对比2019年上半年数据发现，华兰生物疫苗制品实现销售收入1197.09万元。而其整个2019年全年，疫苗制品收入占总营收的28.19%。
一个需要注意的问题是，在上半年营收增速不济、估值却高企的情况下，下半年华兰生物的血液制品及疫苗制品，能否撑起全年业绩的大旗？
事实上，《投资时报》研究员查阅该公司近五年经营数据留意到，华兰生物业绩增速并不稳定。而被一些投资人看做投资亮点的单抗类产品，现在处于三期临床，对照国内已上市同类产品时间测算，华兰基本处于第三梯队。
截至2020年8月14日，华兰生物报收于54.85元/股，较52周高点已下挫27.8%。
华兰生物近一年股价走势（元/股）
数据来源：Wind
业绩增速不稳 上半年营收微降
华兰生物是一家从事血液制品、疫苗制品和生物类似药研发的医药类上市公司，其主要产品为血液制品和疫苗制品。
Wind数据显示，2015年—2019年，华兰生物分别实现营业收入14.72亿元、19.35亿元、23.68亿元、32.17亿元和36.99亿元，同比增长18.36%、31.45%、22.41%、35.84%和15.02%；实现归母净利润5.89亿元、7.8亿元、8.21亿元、11.40亿元和12.83亿元，同比增长9.42%、32.45%、5.19%、38.83%和12.63%。
从以上数据来看，华兰生物近五年营收和归母净利润增速并不稳定，且相对较高增长的年份过后，往往伴随着低增长年份。
2020年上半年，华兰生物实现营业收入13.87亿元，同比下滑1.15%；实现归母净利润5.12亿元，同比增长0.94%；实现经营活动现金流量净额为4.72亿元，同比减少12.63%。
从产品情况来看，静丙实现营业收入5.25亿元，同比增长11.22%，占营收的37.89%；人白实现营业收入4.6亿元，同比减少9.81%，占营收的33.2%；其他血液制品实现营业收入4.01亿元，同比增长0.36%，占营收的28.95%。
可以说，上半年华兰生物的营收几乎全部来自血液制品，而上半年其他疫苗实现营业收入为-579.07万元，相较于2019年同期的1197.09万元，大幅下滑。
业内人士表示，虽然疫情期间患者的治疗拉动了静丙的销量，但是其他产品因为医院流量的减少而受到冲击，导致销量下滑。后半年，随着新冠肺炎疫情的稳定，华兰生物的血液制品大概率会有所恢复，但相较于往年多少都会受些影响。
华兰生物近五年营收及增长率情况（万元）
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