国内保健品行业自80年代起发展，至今已有近40年的历史。2019年，在舆论风波、合规整顿的大背景下，保健品行业过了“煎熬”的一年。在经历严查严管的阵痛期及迷茫期后，叠加行业监管环境趋严，威海百合生物技术股份有限公司（以下简称“百合股份”）或难“独善其身”，且未来保健品行业将如何走出信任危机？
反观其背后，百合股份或隐含诸多问题。2019年，百合股份业绩陷入负增长的“窘境”，且其超半数子公司连年亏损，或成“拖油瓶”。而市占率不足0.4%的情形之下，百合股份频频“踩雷”违规经营，其内部治理或存隐忧。此外，其两版招股书多处现“矛盾”，且其募投项目经济效益“随意”改动，百合股份信息披露如同“过家家”。
一、业绩“急刹车”负增长，市占率不足0.4%或“落伍”于同行
自成立以来，百合股份主要从事营养保健食品的研发、生产和销售。随着保健品行业监管政策趋严，2019年，百合股份的营收、净利润陷入负增长。
据2020年6月4日签署的招股书（以下简称“招股书”）及2019年6月4日签署的招股书（以下简称“2019版招股书”），2016-2019年，百合股份的营业收入分别为3.65元、4.23亿元、5.07亿元、5亿元，2017-2019年分别同比增长15.94%、19.88%、-1.55%。
2016-2019年，百合股份的净利润分别为6,153.14万元、6,367.65万元、7,462.96万元、7,433.47万元，2017-2019年分别同比增长3.49%、17.2%、-0.4%。
2019年，百合股份营收及净利润的增速分别为-1.55%、-0.4%，业绩下滑。
对此，百合股份表示，其2019年年度收入较上年略有下降，主要受“百日行动”行业监管政策变化等影响。
不仅业绩陷入负增长，百合股份的市占率或“落伍”于同行。
据招股书引援自Euromonitor数据，2016-2018年，中国膳食补充剂消费规模分别为1,350亿元、1,482亿元、1,627亿元。
据招股书，百合股份所处行业为营养保健食品行业，而据商务部公开信息，保健品是一个比较宽泛的概念，由于各国习惯及管制范围的不同，各个国家对保健品的定义差别较大。2005年7月1日正式实施的《保健食品注册管理办法(试行)》对保健食品进行了严格定义：“保健食品是指声称具有特定保健功能或者以补充维生素、矿物质为目的的食品”。美国将保健品称之为“膳食补充剂”或“饮食补充剂”（Dietary Supplements）；在欧盟，保健食品被称为食品补充剂（Food supplements）等等。
招股书显示，根据业务、产品的相同或类似性，以及信息能否从公开渠道获取等因素，百合股份选择的同行业可比公司为汤臣倍健股份有限公司（以下简称“汤臣倍健”）、仙乐健康科技股份有限公司（以下简称“仙乐健康”）和石药集团新诺威制药股份有限公司（以下简称“新诺威”）。
据《金证研》沪深资本组统计，若市场占有率按企业营业收入占行业总体消费规模的比值计算，则2016-2018年，百合股份市场占有率分别为0.27%、0.29%、0.31%；同期，同行业可比公司新诺威市场占有率分别为0.66%、0.7%、0.76%，汤臣倍健市场占有率分别为1.71%、2.1%、2.67%，仙乐健康市场占有率分别为0.58%、0.9%、0.98%。
由此可见，百合股份市场占有率不及同行业可比公司，2018年不到0.4%。未来其将如何开拓新的市场提升其市场占有率？尚未可知。
问题远不止于此，百合股份旗下子公司亦不是“省油的灯”。
二、超半数子公司连年亏损，或成“拖油瓶”
值得一提的是，百合股份旗下多家全资子公司出现连续亏损的局面，或成其“拖油瓶”。
据招股书，百合股份旗下拥有4家子公司，分别是威海艾玫凯化妆品有限公司（以下简称“艾玫凯”）、威海福仔电子商务有限公司（以下简称“威海福仔”）、威海百合功能食品技术研究院有限公司（以下简称“百合研究院”）、荣成市福仔商贸有限公司（以下简称“荣成福仔”）。
据2019版招股书及招股书，艾玫凯成立于2010年，主要经营范围是日用化妆品、消毒剂、卫生用品的生产与销售。2018-2019年，艾玫凯的净利润分别为-12.83万元、-70.9万元。
亏损的子公司不止一家。
据2019版招股书及招股书，威海福仔成立于2012年，主营业务是通过拼多多、淘宝等电商平台销售百合股份生产的营养保健食品。2018-2019年，威海福仔的净利润分别为-8.91万元、-11.1万元。且市场监督管理局显示，2019年，威海福仔社保人缴纳人数仅1人。
而百合股份另一子公司百合研究院成立于2016年，主营业务系为百合股份提供保健食品等产品的检测及咨询服务。2018-2019年，百合研究院的净利润分别为-212.29万元、-152.44万元。
据招股书，子公司荣成福仔成立于2014年，主营业务为通过天猫、京东等电商平台销售百合股份生产的营养保健食品。2019年，荣成福仔实现净利润8.76万元。
也就是说，除了荣成福仔，百合股份的4家子公司中，其他3家子公司连续两年陷入亏损，或“拖后腿”。而另一方面，百合股份的内部治理或存“隐忧”。
三、董监高学历普遍偏低，员工受教育程度或不及同行
需要指出的是，百合股份七成董监高学历系大专及以下，其内部治理水平又如何？
据招股书，百合股份董事长、总经理刘新力，大专学历；董事、副总经理王文通，大专学历；董事刘禄增，大专学历；董事、财务总监葛永乐，大专学历；监事会主席刘兆民，高中学历；监事姚建伟，大专学历；职工监事刘海涛，大专学历。
也就是说，除了独立董事，百合股份董监高共计10名，其中6名董事中，大专学历的有4人；3名监事中，监事会主席为高中学历，另外2名监事为大专学历；即10名董监高中，共计有7人是大专及以下学历。
这意味着，百合股份的董监高任职人员中，大专及以下学历人数占比七成，公司内部治理水平如何？尚未可知。
不仅董监高学历普遍偏低，百合股份的员工受教育程度或也落后于同行业可比公司。
据仙乐健康、汤臣倍健及新诺威2019年报和百合股份招股书，从员工学历来看，2019年，百合股份员工总数为928人，其中硕士及以上、本科、大专及以下学历的员工人数分别为13人、97人、818人，占员工总人数的比例分别为1.4%、10.45%、88.15%。
同期，同行业可比公司仙乐健康硕士及以上、本科、大专及以下学历的员工人数占比分别为5.44%、29.16%、65.4%；汤臣倍健硕士及以上、本科、大专及以下学历的员工人数占比分别为8.43%、44.93%、46.64%；新诺威硕士及以上、本科、大专及以下学历的员工人数占比分别为1.62%、15.69%、82.69%。
由此不难看出，百合股份学历为本科及本科以上的员工人数占比，在同行业可比公司中“垫底”，相反，其学历为大专及以下学历的员工人数占比，均高于3家同行业可比公司。
另一方面，百合股份的董监高及核心技术人员的薪酬逐年上涨。
据2019版招股书及招股书，2016-2019年，百合股份的董监高及核心技术人员的薪酬总额分别为232.69万元、231.17万元、306.59万元、511.92万元，分别占同期利润总额的比例为3.25%、3.14%、3.55%、5.89%；2017-2019年分别同比上涨-0.65%、32.63%、66.97%。
2018-2019年，百合股份董事会中，董事长、总经理刘新力薪酬分别为77.35万元、103.8万元；董事、副总经理王文通薪酬分别为66.36万元、185.58万元；董事刘禄增薪酬分别为30.01万元、28万元；董事、财务总监葛永乐薪酬分别为23.21万元、31.15万元；董事、副总经理、核心技术人员王丽娜薪酬分别为26.23万元、65.97万元。
由此可见，2019年，百合股份的董监高及核心技术人员的薪酬总额相较2018年同比增长66.97%，随之其利润总额占比也大幅提升。除此以外，百合股份的创新能力问题同样不容小觑。
四、时隔一年核心技术“蒸发”5项，“重视研发”或遭“打脸”
事实上，近年来，百合股份的研发投入占比呈下降趋势，且时隔一年，其多项核心技术“消失”，令人费解。
据2019版招股书，百合股份的核心技术有14项。而据招股书，百合股份的核心技术只有9项。
对比两版招股书，百合股份在招股书中披露的核心技术数量，相比2019版招股书少了5项。且招股书披露的9项核心技术中，4项和2019版招股书披露的相同，5项为新增核心技术。
时隔一年，百合股份的核心技术数量骤减，令人困惑。而其重视研发成果的程度又如何？
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