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坚果类网红“三只松鼠”刚刚过去上市一周年纪念日，但随之而来的是悬在头顶的巨额解禁。
7月13日，三只松鼠（300783.SZ）1.86亿股首发限售股正式解禁，占总股本比例的46.38%。巨大的解禁压力不是空穴来风，前5天，即7月8日，公司第二大股东和第三大股东早早宣布减持行动。
《每日财报》注意到，7月8日，第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持不超过3609万股，占总股本的9%，按当天的收盘价估算，套现金额约为28.79亿元。
第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED紧随其后，将计划减持不超过3609万股，占总股份的9%，按当天的收盘价估算，套现金额约为27.88亿元。
两大股东减持共涉及7218万股，占此轮解禁限售股的38.8%，合计套现金额约为56亿元。不怪乎，三只松鼠股价从7月13日解禁日开始一路向下。
根据《每日财报》统计，自7月13日以来，三只松鼠股价下跌了12%。
虽说资本在上市后进行减持套现属于正常操作，但还是会对三只松鼠在整个资本端引发比较大的波动，很容易使得股民对企业未来发展前景产生疑问。
增收不增利，毛利下降陷瓶颈
三只松鼠成立于2012年，主营业务为自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，主要产品为炒货食品、坚果、果干、烘焙、肉制品等休闲食品。2019年7月12日，三只松鼠在创业板挂牌上市。
在外界看来，股东们争相离场的一个重要因素，可能是三只松鼠利润增长不容乐观。
根据《每日财报》的统计，三只松鼠2017年-2019年的营收分别为55.54亿元、70亿元、101.73亿，同比增幅为25.6%、26.0%、 45.3%。
而净利润增长几乎停滞，近三年的净利润分别为3.02亿元，3.03亿元、2.39亿，2019年同比2018年下滑超两成，基本陷入瓶颈状态。
2020年一季度，公司实现营收34.12亿，同比增长19%；归母净利润1.88亿，又是同比下降24.58%。
《每日财报》进一步发现，三只松鼠毛利率更是在不断下降，这源于销售费用率上涨以及补助的减少。
2017年-2019年，三只松鼠的毛利率分别为28.92%、28.25%和27.8%，较上年分别下降了1.28%、0.67%、0.45%，远低于同类竞品。同期，三只松鼠的销售费用率在逐年上涨，分别为19.36%、20.86%、22.59%。
依赖电商渠道埋隐患，竞争加剧
虽然电商渠道助力三只松鼠收获了可喜的营收，但也暴露了其渠道单一的弊病。从招股书数据看，2016年-2018年，来自几大电商平台的营收占总主营业务收入的比重都在85%以上，具体为95.46%、93.92%、86.67%，其中通过天猫平台实现的销售收入占主营业务收入比例分别为72.44%、66.97%和 57.26%。
线上渠道的过度依赖，导致其费用支出不断攀升，没有太多议价能力，进而使得三只松鼠盈利水平受限。所以公司尝试线下布局，截至2019年底，三只松鼠有108家直营店，278家联盟小店。
然而，线下渠道的推进似乎并没有改变其依赖电商平台的现状。年报数据显示，2019年，其通过第三方电商平台实现的营收为98.69亿元，占总营收的比重高达97%。
与此同时，三只松鼠面临的行业竞争格局也在悄然发生变化。2020年，良品铺子成功上市，首战瞄准了新零售，一口气新设4家子公司，加快全部布局；百草味也被百事收购嫁入豪门，两个主要竞争对手的实力都得到了强化，三只松鼠或面临更大挑战。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 三只松鼠 |
