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天沃科技净利润及增长率（单位：亿元）
数据来源：Wind
只完成82.73%业绩承诺
财务费用等期间费用激增对净利润的侵蚀，导致2019年天沃科技“增收不增利”现象凸显。年报显示，天沃科技2019年实现营业收入107.79亿元，同比增长39.99%，净利润4239.19万元，同比下降43.18%，两项数据一增一减且幅度均在40%左右，反差颇大。
公开资料显示，天沃科技2009年5月设立，2011年3月上市，是国内电力工程、新能源与清洁能源的综合性服务商，主营业务包括能源工程服务、高端装备制造、军民融合产业等。
细分数据显示，2019年天沃科技的能源工程服务实现营业收入73.96亿元，同比增长25.92%；另一主业高端装备制造实现营业收入32.78亿元，同比增长92.24%，由于工程总包收入风电收入大幅增加，同时高端装备制造产能的释放，推升了上述两项主业营业收入的增长。
但是，由于营业成本、期间费用、资产和信用减值损失等影响，比如能源工程服务中建安、其他服务的成本分别增长40.26%、111.38%，高端装备制造业务的原材料、制造费用及其他两项成本分别增长134.91%、95.48%，令毛利率并未增长甚至出现下降。比如，能源工程服务的毛利率14.82%，较2018年增加了0.35个百分点，而高端装备制造业务的毛利率为10.00%，较2018年下滑了1.31个百分点。
整体来看，2019年天沃科技整体毛利率仅为1.98%，较2018年的2.73%，降低0.75个百分点，下滑幅度达到27.47%。毛利率如此大幅下降，导致营业收入增长并未带来盈利数据的改善。
进一步从营业收入比重看，天沃科技主要的业务收入来源是电力工程、新能源与清洁能源总包业务等能源工程服务领域，此项业务领域主要通过控股子公司中机国能电力工程有限公司（下称中机电力）及其控股的公司来从事。
公开资料显示，2016年12月天沃科技以28.96亿元的现金对价并购了中机国能电力工程有限公司80%股份，溢价收购形成的商誉账面余额达到21.15亿元。根据收购时的业绩承诺协议，中机电力在2016 年8—12月、2017 年、2018 年、2019年逐年实现归属于天沃科技的扣非后净利润分别不低于1．55亿元、3．76亿元、4.15亿元、4．56亿元。
中机电力实际业绩数据显示，2016年8—12月至2018年，中机电力实现归属于天沃科技的扣非后净利润分别为2.06亿元、3.78亿元、4.59亿元，分别完成业绩承诺的132.61%、101%、110.51%；中机电力在2019年这一数据仅为3.77亿元，完成当年度的业绩承诺82.73%。
因前几个年度业绩完成率均高于100%，导致最终的累计完成业绩承诺率为101%，所以，尽管2019年业绩完成率刚过8成，出于整体的业绩承诺完成情况，截至2019年12月31日，天沃科技账面商誉未确认减值损失。
但必须直面的是，中机电力2019年实现的扣非后归母净利润相较2018年度降幅达到17.74%，仅从业绩数据变化趋势看，高达21.15亿元的商誉减值风险在加大，这将对天沃科技未来业绩产生极大影响。
《投资时报》研究员留意到，天沃科技提示2019年存在的问题时坦称：一是资金管理能力亟待提升。公司两金（应收款占用的资金和存货占用的资金）占比较高，资产负债率高，在盘活资金、提高资产收益效率方面亟需改善；二是在聚焦主业的同时，需充分认识到公司主要业务仍处于周期性行业，转型升级是今后发展的重要任务；三是职能管理方法需要创新，各职能条线要进一步探索合规高效的管理模式，特别是在风险控制方面还需要突破。
最新披露的一季报显示，2020年第一季度，天沃科技营收同比下降53.89%，净利润由赢转亏，亏损达到1.92亿元。
天沃科技2020年开局，难言乐观。
天沃科技过去一年的股价走势
数据来源：Wind
来源：投资时报 研究员 李浥尘 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 天沃科技 |
