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更进一步来看，我们仔细分析前10家港股餐饮公司，能够发现来自内地的中概餐饮股表现更为强劲，其中主营在内地的企业占据5席，分别为海底捞、九毛九、呷哺呷哺、味千中国和唐宫中国；两地主营的占据2席。截止6月29日，市值排名前三位的公司中，海底捞市盈率（TTM，下同）为67倍，九毛九市盈率为102倍，香港本土餐饮公司大家乐集团市盈率更是高达127。而在港股上市的中资股的平均市盈率仅为14.18，远低于上述几家餐饮公司的市盈率，就连全部A股的平均市盈率也才为68左右（注：由于2020年的黑天鹅事故，此处的平均市盈率以2019年的年报计算）。另外，海底捞的关联公司、为海底捞提供锅底的颐海国际的市值也很高，总市值有835亿港元，市盈率为107。
02百胜中国的喜与忧
如果百胜中国在港第二上市，其估值对标的肯定就是海底捞了，而且估值可能比海底捞还要更大。按照中国烹饪协会的排名，百胜中国排第一，而海底捞排第三。百胜中国6月29日的市值为184亿美金，折合港币1426亿，要低于海底捞的市值为1712亿港币。
事实上，百胜中国的答卷还算不错。百胜中国2019年全年营业收入为87.76亿美元，同比增长4%；实现净利润7.13亿美元，同比增长1%；经调整的净利润为7.29亿美元，同比增长20%。另外，截止至2019年末，百胜中国餐厅数为9200家，其中肯德基门店数达到6534家，必胜客门店数为2281家，其他餐厅门店数为385家。百胜中国2019年全年新开店1006家，而其中开店主力军是肯德基，肯德基全年开店数为742家，新进入100个城镇。可以说，肯德基就是百胜中国的造血机器。
进一步向四五线城市下沉，是肯德基乃至整个百胜中国新的增长点。事实上，这个打法是奏效的。在一二线城市，肯德基低客单价的汉堡+饮料，在兼顾了口味的同时，能够快速解决一顿饭；到了四五线城市，尽管缺少白领一族的“快餐式”消费，却增加了孩子们的“兴趣式”消费。除此之外，肯德基还选择和多个IP合作，从玩具到绘本，更大范围地吸引孩子的注意力。
看上去摆在百胜中国面前的似乎是一条坦途，但“螳螂财经”认为，事情远没有这么乐观，百胜中国还有数道关卡要过。
1、拖后腿的必胜客
与肯德基节节攀升的开店速度相比，百胜中国旗下另一巨头必胜客的关店速度有点快。早在2019年8月，必胜客就宣布全球关店500家。必胜客的同店销售额也一直处于下降通道，2015年下降5%，2016年下降7%，2017年增长1%，2018年下降5%，2019年增长1%。其中最主要的原因，还是必胜客所走的中高端路线日益尴尬，在餐饮行业多元化选择之下，卡在不上不下位置上的必胜客披萨，在失去了“小资”的标签之后，理所当然地被认为性价比极低。
2、未发展起来的中式餐饮
曾经百胜中国靠着肯德基和必胜客，两条腿走路，步子迈得极快。但现在明显必胜客这条腿变成了短板。百胜中国需要依靠另外一条腿来补充。所以我们能看到百胜中国接连收购了中国传统的小肥羊和黄记煌等中式餐厅。但让人想不到的是，小肥羊不仅没有撼动海底捞的火锅霸主地位，还越变越瘦，门店基本都关闭了，市场已经难觅小肥羊的踪影了。那么黄记煌会不会也面临同样的窘境呢？
3、激烈的市场竞争者
餐饮市场从来不缺竞争者，百胜中国的两大拳头产品的竞争对手已经非常多了。比如肯德基，它的老对手麦当劳是我们众所周知的，中国本土品牌德克士也在挤占四五线城市市场。就算是狭窄的披萨赛道上，必胜客的竞争对手还有像棒约翰、尊宝比萨等。
除了主营赛道上的竞争对手，来自其他领域的竞争对手也在花样百出地吸引着消费者的眼球。各个地方的特色小吃，与标准化口味的肯德基是天然的对手，各种韩式烤肉、日本料理等也逐渐高大上起来，将必胜客挤出消费者的选择区间。
03总结
巨头接连回归，港股已经开始有了造牛的氛围，港交所希望更多的巨头加入，而巨头们也希望能够获得更多的融资渠道。
赴港对于百胜中国来说，想象空间巨大，但是其自身和整体餐饮大环境中面临的挑战也会不少。
另外，香港背后庞大的内地市场是所有赴港上市企业的野心，但是目前沪深港通仍未接受港股第二上市公司，这就意味着百胜中国暂时无法通过互联互通这一目前最便利的跨境投资渠道，获得内地资金的支持。这或许将会给百胜中国的估值打上一个折扣。
来源：螳螂财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 百胜中国 |
