三、不差钱反募资“补血”，产能不变投资额却翻番
据招股书，此番上市，科拓生物拟募集资金4.57亿元，分别用于“年产10,000吨食品配料生产项目”、“年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目”、“年产8,000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目”、“科技研发中心建设项目”、“补充流动资金”。
其中，科拓生物拟使用2,500万元用于“补充流动资金”，而科拓生物或并“不差钱”。
2017-2019年，科拓生物的资产负债率分别为16.69%、19.24%、14.19%；同期，科拓生物并无长期借款；短期借款分别为0元、830万元、0元。
2017-2019年，科拓生物的财务费用分别为13.11万元、-44.05万元、22.44万元。
由此可见，科拓生物或无偿债压力，且其货币资金、现金流充足。
2016-2019年，科拓生物的货币资金分别为3,084.93万元、12,163.34万元、5,510.51万元、10,016.42万元。其货币资金以银行存款为主，同期，科拓生物的银行存款分别为3,076万元、12,163.14万元、5,474.09万元、10,000.87万元。
2016-2019年，科拓生物经营活动产生的现金流量净额分别为3,273.24万元、8,400.13万元、8,955.05万元、9,827.1万元；同期，期末现金及现金等价物余额分别为3,084.93万元、12,163.34万元、5,474.51万元、10,010.42万元。
2016-2019年，科拓生物的未分配利润分别为1,858.6万元、4,153.29万元、5,390.27万元、14,390.69万元。
值得一提的是，科拓生物进行高额的现金分红。
2018年，科拓生物现金分红共计6,960.1万元。
“不差钱”仍募资“补血”的科拓生物，另一个募投项目的资金用途也或缺乏合理性。
据招股书，“年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目”是科拓生物的募投项目之一，投资总额为9,489.05万元，拟投入募资金额8,989.05万元，建设单位是科拓生物子公司金华银河生物科技有限公司，环评文件号为金环建开[2018]12号文件。
据金华市环境生态局公开信息，2018年1月18日发布的《年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌的生产项目（以下简称“乳酸菌项目”）环境影响报告表》显示，早在2017年3月，科拓生物就委托浙江环耀环境建设有限公司编制完成了“乳酸菌项目”的环境影响报告表，并通过了环保审批（金环建开〔2017〕24号）。后经商议，原有项目不再实施，并重新申报了乳酸菌项目。对比环评文件号，乳酸菌项目或是此次科拓生物的募投项目之一。
且上述环境影响报告表显示，乳酸菌项目的总投资额为9,489.05万元，项目建成后可形成年产年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌的生产能力。
而据金华市环境生态局公开信息，2017年3月15日发布的《年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食性乳酸菌的生产项目（以下简称“原有乳酸菌项目”）环境影响报告表》显示，原有乳酸菌项目的总投资额为4,000万元，项目建成后可形成年产年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食性乳酸菌的生产能力。
也就是说，对比两份环境影响报告表，2017年通过环保审批原有乳酸菌项目的总投资额为4,000万元，而后重新申报的乳酸菌项目，总投资额却变为9,489.05万元，翻了一倍多。且数据显示，两个项目的目标产能或一致，为何重新申报后的募投项目投资额翻倍？其资金用途合理性或该“打上问号”。
问题远未结束，科拓生物的“业余”董事长和“分身乏术”独董存在的问题，同样值得注意。
四、“业余”董事长和“身兼十职”独董，产品涉嫌违反食品广告规定
与科拓生物合作密切的内蒙古农业大学，除了为科拓生物“贡献”了两项重要非专利技术，双方或还有着更深的渊源。
据招股书，科拓生物的控股股东、实际控制人孙天松，是内蒙古农业大学在职教研人员，担任内蒙古农业大学食品科学与工程学院博士研究生导师、教授，同时兼任科拓生物的董事长。
且招股书显示，内蒙古农业大学根据前述教育部关于“校外兼职不影响教学工作”的原则性规定来管理教师校外兼职，而教师的教学评价工作由所在院系具体管理。
校外兼职任科拓生物的董事长，张天松是否能管理好公司？有待时间的检验。
而科拓生物的独立董事，更是一人身兼10职，或难勤勉尽责。
据招股书，科拓生物的独立董事李胜利，在港股上市企业中国现代牧业控股有限公司、中国中地乳业控股有限公司担任独立非执行董事；在A股上市企业新疆天润乳业股份有限公司担任董事。同时，李胜利还在两家正在准备上市“排队”的公司担任独立董事，分别为浙江一鸣食品股份有限公司、河南花花牛乳业集团股份有限公司。此外，李胜利还在中博农畜牧科技股份有限公司担任独立董事，在爱德现代牛业（中国）股份有限公司、北京牛人亿家科技有限公司担任董事；在北京戴瑞利德科技发展有限公司担任监事。
截止招股书签署日，即2020年3月26日，科拓生物独立董事李胜利共在6家公司担任独立董事、2家公司任董事，1家公司任监事。
与此同时，李胜利还中国农业大学动物科技学院动物营养与饲料科学系兼职副主任、教授、博士生导师。
上述情况表明，张天松在校外兼任科拓生物的董事长，独董李胜利一人身兼10职，前述的“业余”董事长与“分身乏术”的独董，如何保证公司的内部治理水平？他们能否做到勤勉尽责？不得而知。
雪上加霜的是，科拓生物旗下自有品牌涉嫌违反了食品广告规定。
据国家市场监督管理总局2019年6月3日发布的《国家工商行政管理局关于食品广告发布暂行规定(修正)》（以下简称“《食品广告暂行规定》”），该规定对食品广告作出了相关规定。
据招股书，科拓生物食用益生菌制品属于普通膳食补充剂，隶属于功能食品（或健康食品）范畴，但并非《保健食品注册与备案管理办法》中所规定的保健食品。
“益适优”是科拓生物旗下的益生菌品牌，而科拓生物经营的“益适优”线上京东官方旗舰店里，有两款产品的商品介绍涉嫌违反食品广告规定。
其中，一款名称为“益适优活性益生菌医院同款成人大人儿童适用调理身体冻干粉固体饮料”的商品介绍中，指出了此产品是“医院同款”，由各大三甲医院临床验证安全，并且列出了合作的医疗机构，其中包括四川医院华西医院、四川省人民医院、内蒙古人民医院等医院。
据《食品广告暂行规定》第九条，食品广告中不得使用医疗机构、医生的名义或者形象。
在京东商城的另一款产品“益适优活性益生菌母乳来源款消化冻干粉过敏双歧杆菌调理粉活菌益生元固体饮料”的商品介绍中，该产品中含有两款“明星菌株”，其中，乳双歧杆菌M8菌粉具有改善高果糖长期摄入引起的高尿酸，血糖高压症状、婴幼儿呼系统疾病预防与治疗效果。
而《食品广告暂行规定》第七条，则明确了食品广告不得出现与药品相混淆的用语，不得直接或者间接地宣传治疗作用，也不得借助宣传某些成份的作用明示或者暗示该食品的治疗作用。
千里之堤，溃于蚁穴，以上林林种种的问题，科拓生物亟待解决。
来源：《金证研》沪深资本组 辟芷/研究员 映蔚 洪力/编审
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