如果没有浑水公司这位半路杀出的程咬金，瑞幸咖啡资本骗局的子弹或许还要再飞一会儿。
瑞幸自创立后一直以惊人的速度增长，2018年1月正式开始运营后，仅12个月就开了2370家店，新开店速度甚至超过星巴克。成立仅18个月，就神话般地在美股纳斯达克上市，8个月后市值便翻番，达到120亿美元，令美国多家投资者既震惊又满意。
然而一切终止在愚人节的后一天。4月2日，也就是浑水长达89页的做空报告公开两个月后，美股上市了快一年的瑞幸咖啡竟一改之前对财务造假坚决否认的态度，向美国证券交易委员会提交文件，承认在2019年二至四季度期间凭空虚增了22亿人民币交易额，自曝了。
资本神话戛然而止。消息一出，其股价出发多次熔断，一夜之间暴跌了75%。
如今一些高管被董事局炒了鱿鱼，纳斯达克交易所称对其作出摘牌决定，一时间人去楼空。
回顾浑水的做空报告，分别论证了瑞幸伪造财务和运营数据，以及其商业模式存在固有的缺陷；事件爆发后，调查人员也持续深入调查了瑞幸的财务数据。但是，22亿元，这个几乎相当于瑞幸一个季度营收的数字究竟是如何被吹起来，又是如何瞒天过海的，一直没有人给出确切的说法。
如今，一些内幕终于浮出水面。
我们看到，在瑞幸登陆纳斯达克前一年，这场骗局就已经浩浩荡荡地开始了。
01、漫天飞舞的抵用券
外媒披露了最新掌握的内部文件和公开记录显示，漫天飞舞的抵用券是瑞幸绝佳的挡箭牌。
文件显示，IPO前一个月，瑞幸的部分员工就开始通过设计虚假交易来提振销售数据。这些员工使用手机号注册个人账户，购买了数量极大的咖啡抵用券。知情人士透露，高达2到3亿元人民币（合2800万至4200万美元）的销售额是以这种方式捏造的。
瑞幸不久发现，这一招用在企业身上似乎更为高效。
根据外媒获得的内部记录，2019年5月底，一项面向企业客户批量销售咖啡代金券的新业务，开始接到大量不断涌入的订单。
记录显示，瑞幸除了向包括航空公司、银行在内的少数固定客户进行真实的代金券销售之外，其余大量代金券的买家是一些不知名公司，散落在中国各地城市。这些公司反复、批量购买代金券，且金额巨大。
有时，瑞幸甚至在夜间时段接到大量订单。
据分析，2019年瑞幸通过类似的方式出售了巨额的代金券，借此，瑞幸咖啡得以录入超过15亿元（约合2.1亿美元）的公司销售额，远超同期真实销售情况。
除了虚增订单外，瑞幸还虚增了付款记录——另一个被瑞幸发掘可以用来做手脚的地方在原材料付款。其他内部文件显示，近来审查瑞幸系统的中国监管机构发现，逾10亿元（约合1.4亿美元）的供应商付款存在问题。
根据记录，这1.4美元的付款是由一名叫梁惠的采购员工经办的，向其记录中所列的十几家公司支付款项，这些公司为瑞幸提供原材料，以及配送和人力资源等服务。但知情人士透露，包括这一员工在内的所有这些数据都是虚构的，其中记录的很多公司甚至直到2019年4、5月才注册成立。
据悉，这些付款是经过瑞幸首席执行官钱治亚批准的，有时她还主动过问付款流程的进展。而当时，首席财务官Reinout Schakel并没有管理瑞幸的财务和资金部门，因而这些款项绕过了他。Schakel对此不予置评。
02、陆正耀的关系网
事实上，如果查看一下购买代金券的公司和其他重复收到供应商付款的公司的登记记录，就会发现很多公司都与瑞幸、陆正耀或陆正耀之前创建的神州租车、神州优车公司存在关联。
作为瑞幸咖啡的董事长和最大的股东，陆正耀也是神州系的总操盘手，瑞幸咖啡的高管包括CEO钱治亚、CMO杨飞等都来自神州系。瑞幸咖啡是陆正耀治下神州系的重要一员。
从试运营到登陆新三板，神州优车前后只用了18个月，但却收获了400多亿元的市值，后又通过收购不断做大资产规模。瑞幸的砸钱、营销的方法论就是自神州系承袭而来。
不仅如此，神州系为瑞幸的资本骗局积累了大量关系网。
内部文件显示，进行虚假交易的公司中，有一些是陆正耀亲戚朋友的公司，另有一些原本就是神州租车或神州优车的分公司，办公地址和联系电话都一样，有一个电子邮箱地址还是瑞幸自己的。
比如，中国山东省一家名为“青岛志炫商务咨询有限公司”的企业，仅一笔订单就购买了价值96万元的瑞幸代金券。去年5月至11月，仅这一家公司，类似规模的购买就进行了逾100次。
而中国内地和中国香港的公司登记记录显示，这家公司与陆正耀的一个亲戚、神州优车的一位高管，以及瑞幸的一位高管存在着千丝万缕的联系，其电话和邮箱也与神舟优车的一家分支机构相同。
又如，一家名为“达特英菲（北京）数据科技发展有限公司”的企业，经常大量购买瑞幸的咖啡代金券。这家公司与神州优车的一家分公司，以及神州优车的前身共用同一个电话号码。而另一家名为“征者国际贸易（厦门）有限公司”的买主，是瑞幸原材料供应商。
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