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据国信证券研究报告，养元饮品基于以扁平化为特点的“分区域定渠道独家经销模式”，公司通过众多经销商、零售终端商组成网点众多、覆盖面广、渗透力强的销售网络；下游渠道的核心战略是提升对优质市场资源的占有能力。
分析可知，养元饮品突破百亿销售额是正确的人在正确的时候做了正确的事。如今，公司和行业形势都发生了较大变化。近些年，植物蛋白饮料高速增长期已过，伊利等上市公司也加入到细分领域的竞争，此时已不是遍地黄金的年代，渠道拓展变得极其不易。
同时公司依靠营销推动业绩增长的模式逐渐失灵。2019年，养元饮品的销售费用高达10.74亿元，同比增长4.6%，但营收反降8%。此外，公司2019年的销售费用率高达14.4%，为近五年最高。
六个核桃卖不动的最重要原因或是品牌价值受到冲击。“经常用脑，多喝六个核桃”是养元饮品用广告给产品的价值定位，在消费者健康知识储备不足的时代，通过洗脑式的宣传可能增加消费者数量。而如今，消费者的健康意识已逐步提高，认识到喝核桃乳和补脑之间不存在必然的因果关系，甚至有消费者以广告语为虚假宣传为由将养元饮品告上法庭。
研发人员年薪远低于香飘飘 发展后劲或不足
养元饮品如何重塑百亿销售额的辉煌？答案依旧是在营销及渠道上精耕细作；但要赋予上述两个“法宝”品牌内涵，提升品牌内在价值。
最近几年，养元饮品通过丰富产品种类、拓展直销渠道“补短板”，但提升品牌价值还是通过粗放式的广告宣传。即使有各种协会组织颁给六个核桃所谓的“荣誉”，但这种品牌价值更多是形式上的。真正的、内在的品牌价值更多依赖产品质量和消费者的认可，即客户粘度和产品销量的增加，砸巨额广告费获得品牌效应的时代或许一去不复返。
养元饮品能否提升公司业绩以及品牌价值还不得而知，从现状看，公司发展后劲或不足。一是上文分析的公司2019年传统业务和经销模式收入都下降，新产品和新渠道距成熟期尚远；二是公司品牌价值受到一定冲击，但增加品牌内在价值又没有章法；三是公司技术人员平均收入较少，远低于香飘飘，也远低于公司销售人员平均年薪，说明公司在研发层面重视程度不够。
截至2019年年末，养元饮品共有员工2188人，其中研发人员305人，但研发费用里的人工费只有1885.41万元，技术人员的平均年薪只有6.18万元。而同行公司香飘飘2019年末共有研发人员65人，研发费用里的职工薪酬为742.67万元，人均年薪为11.42万元，比养元饮品高85%。
来源：养元饮品年报
同时，公司研发人员的年薪远低于销售人员的薪酬。2019年末，养元饮品共有销售人员597人，销售费用中的职工薪酬高达1.22亿元，平均每位销售的年薪为20.47万元。
在细分行业由增量转存量的过渡阶段，养元饮品营销和经销两张王牌已然不好打，增加研发力度、对现有市场精细化运营、提升六个核桃品牌的内在价值或是突围路径。（来源：新浪财经上市公司研究院 段练） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 养元饮品 |
