回顾2019年，国内光伏产业开始实现由补贴推动向平价推动的转变，资本与技术，将如何在市场中博弈？而处于光伏行业上游的湖南金博碳素股份有限公司（以下简称“金博股份”），或正身处“变革”之中。
2019年，金博股份业绩难掩“疲软”的窘境，不仅净利润增速下滑，且其毛利率表现也不“给力”，呈下滑趋势。另一方面，下游光伏行业“降温”，面临产品单一风险的金博股份，欲开拓新产品或“道阻且跻”。而其第二大股东与“昔日”关联方的地址重叠，双方“剪不断理还乱”的关系耐人寻味。
一、下游行业“降温”，开拓新产品或“步履维艰”
2019年，金博股份净利润增速下滑，毛利率表现堪忧。
据同花顺iFinD数据，2016-2019年，金博股份的营业收入分别为0.84亿元、1.42亿元、1.8亿元、2.4亿元，2017-2019年分别同比增长67.97%、26.57%、33.41%。
不及营收，2019年金博股份净利润增速出现下滑。2016-2019年，其净利润分别为2,063.44万元、2,896.87万元、5,391.39万元、7,767.25万元，2017-2019年分别同比增长40.39%、86.11%、44.07%。
需要指出的是，2019年，金博股份毛利率难掩下滑的趋势。
2017-2019年，金博股份的主营业务毛利率分别为64.95%、69.32%、62.3%，其他业务毛利率分别为11.04%、5.74%、1.98%，2019年均出现下滑。
而细分产品的毛利率同样表现“尴尬”。
2017-2019年，单晶拉制炉热场系统产品的毛利率分别为64.54%、69.1%、62.02%；多晶铸锭炉热场系统产品的毛利率分别为71.87%、74.92%、59.07%；真空热处理领域产品的毛利率分别为75.76%、79.46%、71.24%；其他产品的毛利率分别为84.51%、67.82%、76.8%。
由此不难看出，2019年，在金博股份单晶拉制炉热场系统产品、多晶铸锭炉热场系统产品、真空热处理领域产品、其他产品四种主要产品中，除了其他产品以外的产品毛利率均呈下滑趋势。
事实上，2019年金博股份业绩表现“疲软”，或与其下游行业的景气度下降有关。
招股书显示，金博股份主营业务产品主要为单晶拉制炉热场系统系列产品，主要应用于光伏晶硅制造领域。而由晶硅所制成的多晶硅片，以及光伏级单晶硅片，是制造太阳能电池组件的重要材料。现阶段，其业务高度依赖下游光伏行业的景气度。
据发改能源〔2018〕823号文件，2018年5月31日，国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，该通知指出，将合理把握发展节奏，优化光伏发电新增建设规模；加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度等。
且金博股份在招股书中也表示，光伏行业的发展仍然受到国内产业政策影响较大，且国内“531新政”推出，明确提出加快光伏行业补贴退坡，光伏补贴的装机规模和电价标准均下调，使光伏行业产业链产生了结构性调整。
到了2020年，情况或依旧未得到缓解，光伏行业补贴强度进一步降低。
2020年4月2日，国家发展改革委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》（以下简称“通知”）。通知显示，从2020年6月1日起，I-III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别为每千瓦时0.35元、0.4元、0.49元；“自发自用、余电上网”模式的工商业分布式光伏项目补贴标准为每千瓦时0.05元；户用分布式光伏补贴标准调整为每千瓦时0.08元。
相较于2019年的光伏上网电价和补贴政策，2020年I-III类资源区指导价分别每千瓦时下调0.05元、0.05元、0.06元，降幅分别为12.5%、11.1%、10.9%；“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏项目的补贴标准每千瓦时下调0.05元，降幅为50%；户用分布式光伏补贴标准下调0.1元，降幅为55.5%。
不仅如此，根据国家能源局3月10日发布的通知，2020年度，国内新建光伏项目补贴总预算减少至15亿元，“缩水”近半。
而且，2020年或是光伏项目享受补贴的最后一年。财政部、国家发改委、国家能源局此前表示，到2021年，陆上风电、光伏电站、工商业分布式光伏将全面取消国家补贴。
另一方面，光伏行业补贴预算规模下降的同时，其行业新增装机量也呈下滑趋势。
据普华永道《2019年中国光伏电站资产交易白皮书》（以下简称“白皮书”）和国家能源局《2019年光伏发电并网运行情况》，2013-2019年，国内新增光伏装机量分别为12.92GW、10.6GW、15.13GW、34.54GW、53.06GW，44.26GW、30.11GW；2014-2019年，国内新增装机量分别同比增长-17.96%、42.74%、128.29%、53.62%、-16.58%、-31.6%。
此外，白皮书预计，短期内，国内整体光伏新增装机规模减少。预计2020年，新增光伏装机容量在40GW左右。造成上述现象的主要原因包括全社会用电量增速放缓，以及西北五省弃光率居高不下。
值得一提的是，金博股份还存在主要产品单一的风险。
2017-2019年，金博股份主要产品热场系统系列产品实现的收入分别为1.37亿元、1.74亿元、2.34亿元，占同期主营业务收入的比例分别为99.39%、99.04%、98.5%。
雪上加霜的是，金博股份在新产品开拓之路上，或“步履维艰”。在此情形下，金博股份欲改变“一条腿走路”的窘状，或难实现。
招股书显示，目前金博股份正积极开拓产品在半导体等领域的应用。然而，半导体产业中的半导体硅材料行业具有高度垄断性，目前主要由几家国际大型硅片生产商垄断。此外，半导体级大尺寸单晶硅棒拉制技术也尚需突破，大尺寸半导体硅片仍主要依赖进口。
与此同时，热场系统作为晶体生产的关键部件，其品质与设计直接影响晶体品质，半导体晶硅制造企业对于新型热场系统产品的应用谨慎，验证周期长。
对此，中商产业研究院公开信息也曾指出，中国已成为全球最大的半导体市场。而目前，中国半导体产业仍处于初级发展阶段，发展程度低于国际先进水平。
需要指出的是，金博股份在招股书中也坦诚，半导体领域的高附加值、认证门槛较高等特点，短期内限制和制约了公司在半导体晶硅制造热场领域的市场开拓。
上述情形意味着，在下游行业“降温”的情况下，金博股份主要产品单一，且开拓新产品或“步履维艰”，其未来成长能力或该“打上问号”。而其与“昔日”关联方的关联关系，也疑点重重。
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