成立于2003年的好未来，于2010年在纽交所上市。此后8年，公司股价从2.15美元一路上涨至2018年6月47.63美元的巅峰，市值增长高达21倍，超过新东方。
过去这些年，好未来成为中国头部教育公司。不过，随着猿辅导、跟谁学、作业帮等在线教育公司的快速崛起，好未来的压力与日俱增。2018年起，好未来新设了智慧教育事业群、内容产品事业群等多个业务条线，重点发力网校业务。
王思锋也提到，2018年暑假开始，好未来签了一个巨大的框架协议，砸了很多钱，把整个行业的获客成本都提高了，引起了在线教育领域的“烧钱”大战。2019年暑期投放大战中，好未来又耗费十余亿。
目前在线教育行业的格局是，好未来和猿辅导是名副其实的第一梯队，跟谁学、作业帮、新东方在线、有道等虎视眈眈。
事实上，对在线业务的巨大投入，已经拖累了好未来的整体业绩。在2019年7月公布的2020财年一季报中，公司营收7.028亿美元，低于市场预期，净亏损730.4万美元，同比降幅达110.9%。这是好未来上市以来的首次亏损，当天股价大跌11.38%。
此后，好未来的2019年中报显示，公司前6个月亏损2170万美元。不过即便如此，好未来后续的股价还是持续走高。到第三季度，公司净利润为2820万美元，虽有起色，但整体较上年同期净利润1.238亿美元下降了77.2%。
王思锋分析，好未来的亏损是因为对在线教育的投入，他们的线下部分一直很稳，线上也要拿到相应的领头位置，于是动用了很大资源。在他看来，在线教育现在还在初级阶段，最重要的是抢地盘，不是要利润，在这个点上，好未来的策略是对的。
“但是砸了这些钱，好未来也没有把猿辅导甩开。2019年上半年，学而思网校换帅，在业绩上肯定是受了一些质疑，行业里有一些张邦鑫对网校业务不满意的消息。”王思锋表示。
事实上，好未来和猿辅导的竞争已经进入白热化阶段。
在好未来最早验证出双师大班模式后，猿辅导迅速跟进；而在猿辅导的“斑马”系列火热吸金的时候，好未来孵化新品牌“小猴”系列，二者均是面向4-6岁儿童的AI课。
一个有意思的细节是，在猿辅导“斑马”品牌推出1元购买斑马语文体验课活动一周后，好未来便紧随其后推出了“小猴语文”。目前，猿辅导“斑马”系列产品有斑马英语、斑马思维、斑马语文，“小猴”品牌也有小猴英语、小猴语文、小猴数学等产品。
近日猿辅导又完成了10亿美元G轮融资，成为在线教育行业最大的单笔融资，估值达到78亿美元，也是国内未上市教育企业中估值最高的公司。猿辅导旗下的猿题库、小猿搜题、小猿口算、斑马AI课等产品组成的“战车矩阵”已经形成了引流、赋能的闭环。
“猿辅导是以全公司之力在做，直接做决策的是李勇和其核心团队，但在学而思网校业务上做决策的是职业经理人，决策速度又不一样了。”王思锋表示。
因而，好未来财务造假表象之下，是公司整体压力在各个业务线上的传导。
集体诉讼可能卷土重来
此次好未来的自曝不仅引起了股价下跌，还带动了教育中概股的普遍危机。
4月8日晚间开盘后，尚德机构、有道、跟谁学、新东方、流利说全线大跌，尚德机构跌幅一度达12%。
陈尊德认为，好未来的历史财务数据比较稳健，商业模式比较好，预收款多，教育行业是一个朝阳的行业，再加上轻课整体的营收并不是特别高，并不会对好未来造成太大影响。不过他提到，因为好未来目前的估值相对比较高，会有一定幅度的回调。
“造假是个黑天鹅事件，对好未来的影响首先是股价，做教育的公司三天两头陷入造假事件，这在价值观上就是冲突的；其次是对内部的信心打击，确实有一个倾向是，这家公司已经是一个大公司了，它的初心和企业文化会被稀释，后续公司的文化和组织能力是不是跟得上可能是要检讨和反思的。”王思锋指出，不过，他认为这对好未来的基本面没有造成实质性影响。
确实，按照常理，一个公司的新业务在早期通常不会太追求收入和利润，轻课造假，其团队内部是急于求成、KPI过重、压力太大，还是好未来一向稳步前行的企业文化出了问题，值得思考。
此次好未来自曝造假，虽然很可能只是一个业务线金额并不算大的造假，但带给公司的影响不容小觑。
冯斌指出，2019年9月好未来遭做空后美国股东集体诉讼，原告的举证没有被法院采纳，一审被法院驳回了，原告已经上诉。这一次股价下跌，极有可能引发新一轮证券欺诈集体诉讼。
“规模较大的科技型公司本来就是美国专业集体诉讼的典型猎物，而这一次好未来曝出的财务造假，符合原告诉讼举证的五个要素中最重要的重大性要素和欺诈要素。不过，鉴于诉讼风险和诉讼成本，有可能的结果是和解，投资者拿钱走人，专业集体诉讼律所是最大的受益者。”冯斌表示。
来源：燃财经
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