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资本助力瑞幸咖啡
当外界以为，陆正耀会继续为自己的“出行王国”添砖加瓦时，他却用一杯咖啡让世人恍然大悟：原来他做的并不是汽车生意，而是资本生意。
2017年10月，瑞幸咖啡第一家门店在银河soho开业，其背后的最大推动者便是陆正耀。
要知道，瑞幸咖啡创始人钱治亚的另一身份是神州优车前COO。她在谈到自己从神州优车出走，创立瑞幸咖啡时称，“我出来独立创业，陆总（陆正耀）对我很支持，不但投资我们，还借钱给我，他本来就是我们的投资人”。
不过，陆正耀之于瑞幸咖啡的角色，并非只有投资者那么简单。复盘瑞幸咖啡的诞生过程，可以发现其一路都深深打上了陆正耀的经营烙印，即利用资本迅速扩张，直至登陆资本市场。
比如，在瑞幸团队创立之初，陆正耀就开始打磨瑞幸的商业模式、财务模型，并且计算出瑞幸不同发展阶段的资金需求，甚至对融资节奏也进行了一番演练。
此后瑞幸咖啡的扩张，与神州车系的崛起几乎在商业本质上一模一样，即一边融资一边疯狂补贴，以此向外扩张占领市场，最后上市。
粗略统计，从瑞幸咖啡2017年诞生伊始，直至2019年5月上市，短短18个月，瑞幸咖啡总共进行了13次融资，其中最大的一笔便为上市募集的5.61亿美元。
疯狂融资的同时，瑞幸咖啡在不断地烧钱补贴消费者。从5.0折、3.8折，到1.8折，瑞幸咖啡通过极具吸引力的折扣券，获得了一大批消费者芳心，市场份额也在不断提升。相关数据表示，截止去年12月16日，瑞幸咖啡在国内的门店数达到4910家，比星巴克多出600家。
当然，在疯狂融资、疯狂补贴的同时，瑞幸咖啡面临着入不敷出的状况。根据瑞幸咖啡2019年Q3财报显示，当季净亏损为5.3亿元，且亏损呈继续扩大趋势。
不过，瑞幸咖啡团队似乎对盈利并不担忧。早在瑞幸咖啡上市之际，钱治亚就表示，大规模补贴用户至少还将实施3到5年时间，目前不考虑盈利。
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瑞幸告急，神州动荡
左手是神州车系，右手是瑞幸咖啡，陆正耀用大胆、激进的经营手法，穿梭在资本的浪潮中，接连摘取了资本带来的果实。
只是，这两张王牌如今已经沾上了泥沼。
先来说神州租车。即便此次其股价没有受到瑞幸咖啡牵连，其自身的经营也已经陷入危机。
3月17日，神州租车发布了2019年财报，其中总营收为76.91亿元，同比增长19.35%；净利润却下滑89.3%，跌至3100万元。
面对这样一份增收不增利的成绩单，神州租车解释称，之所以净利润大跌，源于二手汽车销售市场疲弱、旅游城市竞争加剧导致租赁收入低于预期等因素。
其实，回顾过去几年神州租车的财务表现，可以发现其净利润一直处在下滑态势。
总体上看，其净利润的接连下滑，本质上还是源于行业造成的压力。
一方面，2019年末全国民用汽车保有量26150万辆，比上年末增加2122万辆，其中私人汽车保有量22635万辆，增加1905万辆。
显然，私人汽车保有量的逐年增加，意味着市场中租车的需求在减少，神州租车承受着行业下行的压力。
另一方面，共享汽车的崛起也对神州租车发起了冲击。2017年，共享汽车呈现爆发态势，一二线城市纷纷冒出众多共享汽车品牌，从而挤占了神州租车原有的市场份额。
于是，为了应对这两方面的行业压力，神州租车祭出了“价格战”，采取了更具竞争力的定价策略。
但是，这也导致了它单车日均收入的下滑。财报显示，2019年神州租车平均日租金同比下降3.7%至210元。
相比净利润的下滑，对于神州租车而言更为严峻的恐怕是接下来的2020年。在此次疫情中，整个租车行业都遭受巨大冲击，神州租车的车辆利用率或创新低。
3月23日，标普发布公告将神州租车的评级展望由“稳定”调整至“负面”，也是源于对疫情下租车需求减弱的担忧。
再来说瑞幸咖啡。
2月1日，大空头“浑水研究”发布了一份针对瑞幸咖啡的，长达89页的做空报告。
该做空报告称，瑞幸咖啡2019年Q3、Q4的单店每日销售量分别被夸大了至少69%、88%，单杯价格被夸大至少12.3%。
浑水表示，该结论是其雇佣了92名全职、1418名兼职人员，在全国53个城市的门店样本中全天候录像后得出的。
随着该唱空消息的公布，瑞幸咖啡股价暴跌一度超过20%，创下它此前5个月里最大的盘中跌幅。
面对此项唱空攻击，2月3日瑞幸咖啡回应称该报告的论证方式存在缺陷，包含着无确凿事实依据，其将采取适当的措施来防御这些恶意指控。
如今，瑞幸咖啡主动承认成交额造假，再度击碎了资本的信心。
更为严峻的，恐怕还是瑞幸咖啡接下来面临的处境。
要知道，美国证券法对待上市公司的造假行为相当严苛。涉事公司不仅可能会被累计处罚数百亿美元的罚金，而且还将面临退市，且永远无法再度上市的风险。另外，涉事的公司高管也可能会面临刑事责任。
总之，瑞幸咖啡已经走到了自诞生以来，最为黑暗的时刻。往前望去，仍是一片漆黑。
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结语
从神州租车，到神州优车，再到瑞幸咖啡，陆正耀用三次创业经历诠释何为“资本狮子”。
曾经，资本给他套上了诸多光环。如今，资本也让他经历至暗时刻。
陆正耀能否拯救瑞幸咖啡暂且不论，笔者想说的是，不论出于何种原因，任何的造假行为都不会被市场所原谅，瑞幸咖啡必然会为自己的行为付出代价。
只是辛苦了一大批中概股，又要花费大力气重新加固自己在海外的信任招牌。
来源：砺石商业评论 赵炯
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