边界与敌人
如果将美团的业务进行拆解,我们就能知道,它为什么突然迎来春天,它的边界和敌人又在哪里。
美团、京东、网易市值对比图 数据来源于东方财富Choice数据
2019年初,美团、京东、网易的市值相当。如今,美团已经超越京东和网易。
毫无疑问,时至今日美团依然是一家以外卖为主营业务的公司,这是它的生命线。
从GMV构成来看,2019年,餐饮外卖、到店和酒旅、新业务的比重分别为58%、33%、10%。从收入构成来看,这三项业务的比重分别为56%、23%、21%。外卖业务为美团贡献了超过一半的GMV和营收,是美团的主营业务。
在外卖市场,美团的敌人只剩下饿了么。据Trustdata发布的《2019年Q3中国外卖行业发展分析报告》,2019年Q3,美团外卖交易额占比达到65.8%,美团领先饿了么。
但饿了么正在加速赶来。疫情前夕,饿了么内部进行高层调整,蚂蚁金服CEO胡晓明兼任阿里本地生活服务公司(饿了么+口碑)董事长。这被业内视为阿里打通饿了么和支付宝内部资源,合力对抗美团的信号。3月11日,支付宝迎来创立15年来最重要的一次改版,首页应用中心位置重排,外卖位列第一。
双方在用户和商家层面的争夺还在继续。
美团在2019年继续大力向下沉市场扩张。美团在财报中披露,2019年,低线城市仍然是其用户增长的主要驱动力,其中大部分新用户来自三线及以下城市。
为了提高变现率。美团在2019年推出外卖会员制,增强用户下单粘性。早餐、下午茶、夜宵等非高峰时段,也开始被美团外卖覆盖。
活跃在美团外卖平台上的399万骑手,是美团最大的成本项,如今却开始成为中国外卖生态里必不可少的一环。2019年,美团向骑手支付了410亿元。从2015年至今,美团合计支付骑手的费用是953亿元,几乎快赶上美团2019年整年的营收。
到店和酒旅,是美团最赚钱的业务,虽然规模不及外卖,但空间巨大。
这项业务的毛利率高达89%,远远高于外卖和新业务。目前,它对美团营收的贡献率仅次于外卖。
美团酒旅的崛起,使它成为携程的有力挑战者。2019年,美团到店和酒旅的收入为223亿元,携程酒店预订收入为135亿元。美团的增速是41%,携程是21%。
新业务代表着美团的边界和未来想象空间。
在新业务的布局上,美团有共享单车、网约车、美团买菜、美团闪购等。2019年,美团用全新的美团单车,替换了旧的摩拜单车,将车身刷成统一的美团黄,用户必须通过美团App才能解锁。在这样的策略下,摩拜单车成为美团的引流工具,以及无数个移动的广告位。而在以烧钱著称的网约车领域,美团在2019年推出聚合模式,从而控制了经营亏损。在这两个曾经的风口行业,美团的敌人,现在变成了哈啰和滴滴。
在这些彼此看似不相关、实则相关的领域,美团一次次打败它的对手,从而成为中国第三大互联网上市公司。
跨不进的“千亿”关口
这本来是一个极具代表性的升级打怪范本。按照此前的速度,美团很有可能在2020年,实现两个“千亿”,成为阿里和腾讯之外的第三极。
但疫情让情况发生了变化。
美团最核心的两大块业务——餐饮外卖和酒旅,正是最先受到这次疫情冲击的领域。
作为链接需求端和供应端的平台方,美团一手用户,一手商户,本质上做的是服务型电商的生意。
以餐饮为例,疫情之下,用户的需求减少,商家的经营压力增加,虽然部分商户转型线上,但市场整体需求减少,终究会波及平台方。在酒旅行业,人们的出行率大幅缩减,酒店预订量锐减,景区门票预订减少,这都会直接影响美团的收入模型。
美团寄予厚望、被视为下一代本地生活服务战场中心的商家端服务,即为平台商家提供数字化营销服务、收取在线营销费的服务,同样面临重大挑战。如果随着疫情的持续,商家经营需要更长的时间恢复正常水平,那么美团未来几个季度的经营业绩也会受到不利影响。
疫情期间巨头公司股价跌幅 (1月21日至3月30日)
从图中可以看到,受疫情影响,从1月21日开始至今,美团股价跌去了20%,跌幅要大于京东、腾讯、拼多多、网易、阿里。
美团在2019年财报中说:“由于疫情的影响,我们估计2020年第一季度收入将会录得同比负值增长及经营亏损。”
这意味着,美团过去一年靠不断提高变现率、压缩成本而实现的季度盈利,将被再次切断,重新陷入季度亏损的泥沼。
我们可以算一笔账,2019年Q1,美团收入192亿元。如果按照财报的预判,2020年Q1出现负增长,那么Q1的收入将低于192亿元。要知道,2019年Q4,美团的收入是282亿元。这也就意味着,2020年Q1,美团的收入将至少环比减少90亿元。
所以美团能否在2020年营收突破千亿,只能靠后三个季度,而且必须实现较大幅度的正向增长。
目前中国上市的互联网公司中,年营收过千亿的公司只有三家——阿里、腾讯、百度。如果美团能率先实现1000亿元营收,那将成为BAT之后第四家营收过千亿的公司。
在市值上,1000亿美金是一个门槛。目前,中国只有阿里和腾讯两家上市公司,市值超过千亿美金。此前最接近这个目标的公司是百度,2017年陆奇加入百度后,百度的股价一路上涨,在2018年一度逼近1000亿美金,达到历史最高点。但随着陆奇出走,百度股价回落,从此再也没有实力冲击千亿美金市值。
某种意义上,这是美团的机会。按照美团此前的发展态势,将很有可能在2020年突破千亿美金市值。但现在看来,疫情是最大的不确定因素。
对于中国的互联网而言,美团是一个挑战者。它挑战的,不仅是千亿营收、千亿美金市值,还有BAT的地位和格局。旧的势力会衰落,新的力量会崛起。就像人类终将会战胜病毒一样,新的互联网格局,终究会到来。
来源:燃财经 作者 | 黎明
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