3月30日，美团交出了2019年的“答卷”：全年营收975亿元，经调整净利润47亿元，均远超市场预期，31日开盘股价高开10%。
这是属于美团的高光时刻。从2019年二季度开始，它已经连续三个季度盈利。它不仅彻底摘掉了常年亏损的帽子，还正在向一台赚钱机器演变：2019年，它的变现率提升至14%，四年前，这个数字是3%。这意味着，每一笔100元的订单，美团将“抽取”14元。未来，这个比例可能还会更高。
相比其他新经济公司，美团是少有的、近千亿营收、超600亿美元市值的体量下，还能维持40%以上增速的公司，而且还盈利了。
这一切的转变都发生在2019年。
2019年以前，市场对这家公司的分歧，主要集中在何时能盈利。2019年二季度盈利的财报报表，消除了这种分歧，于是美团从300亿美元市值，一路涨至最高850亿美元，成为中国第三大上市互联网公司。
但新的转变发生在2020年。
新冠疫情在1月爆发，美团一路高歌猛进的涨势戛然而止，200亿美元市值蒸发。它主营的餐饮外卖、到店酒旅业务，率先遭受到疫情冲击。美团在2019年财报中提示，2020年一季度收入将负增长，并且再次出现经营亏损。
按照原来的剧本，美团将可能在2020年实现两个“千亿”小目标——营收过1000亿人民币，市值过1000亿美元（美团2019年营收975亿元，市值最高850亿美元）。但如今，一切陷入了巨大的不确定性之中。
有意思的是，就在美团发布财报当天，有报道称老虎基金已成为字节跳动股东，字节跳动的估值已经达到900亿美元至1000亿美元之间，这个数字已经超过了美团。
2020年，美团能跨进“千亿”关口吗？它该如何迎接疫情之后的挑战？
美团的高光时刻
从财务角度去评价，2019年是美团近乎开挂的一年。
首先是收入节节攀升。
2019年以前，美团的季度营收，规模在200亿元以下，但在2019年，美团不仅跨过了200亿元，还在不断逼近300亿元的关口。2019年Q4，美团收入282亿元，同比增长42%。
美团各季度营收规模和增速
2019年美团975亿元的收入，餐饮外卖贡献了548亿元，到店和酒旅贡献了223亿元，网约车等新业务贡献了204亿元。外卖之外的两项业务涨势喜人，美团形成一个火车头（餐饮外卖）、两大护卫舰（到店酒旅+新业务）的新发展格局。
2019年底，随着体量的不断膨胀，这三项业务的收入增速都开始放缓，但依然全部保持在40%左右。要知道，这个增速不仅高于京东和网易，还要高于百度、腾讯、阿里。
巨头互联网公司2019年Q4收入增速对比
其次是开始放开手盈利。
2019年Q2，美团历史上首次扭亏为盈，实现了9亿元的净利润，15亿元的调整后净利润。也是从这个时候开始，美团的股价开启一波长达五个月的大涨行情，在今年1月中旬达到116元/股的高位，市值突破800亿美元，彻底坐稳中国市值第三互联网上市公司的位置。
Q2之后的两个季度，美团继续盈利，并且净利润规模持续增长。从亏损32亿元，到盈利23亿元，美团划出了一条上升的盈利曲线。
美团各季度经调整净利润变化
营收和净利润双涨背后，是美团在不断提高变现率。
餐饮外卖并非高毛利的行业。四年前，美团外卖的毛利率只有-7.7%，属于赔钱的买卖，美团因此被批评是在烧投资人的钱。2018年，美团将外卖毛利率提升至13.8%，2019年，再次提升至18.7%。与之相对应，外卖的变现率，从12%提升至14%。从此，美团外卖从一门亏钱的生意，变成了赚钱的生意。
美团外卖毛利率和变现率
变现率提升的背后，一方面是美团外卖规模扩大、技术手段的运用、边际成本降低，另一方面，则是佣金费率不断上涨。
从最初的8%，到2018年前后的16%，到现在部分地区高达20%，美团外卖的佣金费率，已经触达到一些中小商户的盈亏线。2月中旬，有商家举报，美团外卖存在突然提高佣金、垄断经营及不正当竞争两方面问题。重庆、四川、河北、云南等地多家协会，纷纷公开呼吁美团等外卖平台降低佣金。
当然，美团外卖之外，到店和酒旅的变现率也在不断提高。佣金之外的广告收入也在不断提升。与此同时，新业务的亏损在不断收窄。
2018年收购摩拜单车后，亏钱的摩拜，就一度成为美团盈利的拖累。2018年Q1，美团新业务的毛利开始出现负数，此后连续五个季度为负，直到2019年Q2才开始扭亏。这期间，美团调整了摩拜单车业务，用新的美团单车替换了旧单车，大幅缩减亏损。
综合来看，2019年美团交出了一份令资本市场满意的成绩单，它也迎来了自己的高光时刻。
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