作为重症患者不可或缺的设备，呼吸机和其它抗疫物资一样，需求呈爆发式猛增，尤其是无创呼吸机，相关概念遭到了资本市场的疯狂炒作，概念股大涨。这也成为鱼跃医疗股价横盘五年路上新的变量。不过，技术含量低，凭借销售文化走到今天的鱼跃医疗，能否在这次疫情中跳脱而出成为公司经营节奏的一个转折点，还是是脉冲式昙花一现？
3月30日，呼吸机概念热股鱼跃医疗早盘涨停，但维持不久便高开低走，最终仅收涨不到1个点。同前期的口罩股一样，疫情下国内呼吸机正在被全球争抢订购，如今中国企业接到的海外订单远超日常产能，除中国以外，全球确诊人数已68万人，而仅新冠疫情本身所需要的呼吸机，至少就在20万台以上。
在海外疫情数字增长的背后，鱼跃医疗订单的随之骤增，据了解，目前鱼跃医疗呼吸机订单已经有2万台，其中无创呼吸机收款订单已经排到了4月底。同时，消毒液和额温枪等抗疫产品，两个月完成了过去10年的产量。抗疫产品销量猛增，鱼跃医疗在二级市场也受到追捧。自2月3日A股开市以来，鱼跃医疗已经上涨超过50%，疫情成为鱼跃医疗股价横盘五年路上新的变量。
毫无疑问这些订单将给鱼跃医疗带来短期业绩的增量，不过，在鱼跃医疗看得见的优势下难掩潜在的风险。虽然鱼跃医疗最近几年的业绩增长势头良好， 但2015年后股价就一直在低处震荡。2019年以来，医疗器械行业走出了不少牛股，其中最为耀眼的迈瑞医疗，其2019年以来涨幅接近140%，市值已略过3000亿门槛。而鱼跃医疗作为“世界上最大生产呼吸机企业”，无论是二级市场还是业绩都较之同行逊色，这是为何？
股价横盘五年，疫情成股价转机？
随着国外疫情的演变以及呼吸机需求的爆发，资本市场的炒作对象也开始从前期的口罩股转变成了呼吸机概念股。
3月2日，央视新闻发布了一则消息称，”要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，实现高端医疗装备自主可控。“ 第二天，九安医疗、开立医疗、安图医疗等一众医疗器械股尾盘封死涨停，迈瑞医疗亦表现不俗，而以家用医疗器械著称的鱼跃医疗，当天在高开四个点后一路走低，最终尾盘收绿。为什么？因为它的低端制造身份。
相比之迈瑞医疗的高端医药器械，鱼跃医疗各条产品线技术含量不高，以中低端为主，尤其家用医疗器械通常属于常规用品，技术含量更低，竞争更加激烈，以家用血压计为例，通过京东搜索关键字“血压计”可以发现，从事家用血压计的品牌商高达数百家。所以在很长时间内鱼跃医疗即便低估值，也没有受到资本的垂青，在2019年医疗器械走出不少牛股的行情下，它的股价依然毫无波澜。
2月29日，鱼跃医疗公布了最新的业绩快报，2019年鱼跃医疗营收46.38亿，同比增加10.8%，净利润7.47亿，同比增加2.79%。而2015-2018年，公司收入同比增速分别为25.09%、25.14%、34.14%、18.12%，净利润同比增速分别为22.67%、37.3%、18.45%、22.82%。
相比往年，鱼跃医疗增速明显放缓，且低于预期。反观同行业内的代表上市公司，不少表现均好于鱼跃医疗。比如，迈瑞医疗体量要远远大于鱼跃医疗，而前者增速仍显著高于后者。财报显示，2019年前三季度，迈瑞医疗实现收入123.79亿元，同比增长20.43%；净利润36.71亿元，同比增长26.74%。
在收入放缓的同时，鱼跃医疗应收账款却出现大幅增长，2019年三季度末相比上年同期增加39.91%至14.82亿元，远远超过收入增幅水平。其应收账款增幅远超收入增幅，似乎应征其经销商压货情况在2019年较为严重。
根据鱼跃业绩快报，公司2019年推动经销商向物流商转型。名义上鱼跃希望减少经销代理利润侵蚀，而实际上公司应收增加，回款减少的情况较为明显。从三季度来看，鱼跃医疗的货币资金为6.81亿元，为2015年同期以来的新低，货币资金连年减少，应收账款增速快于收入，均显示渠道与销售成为鱼跃的核心。
而从过去来看，鱼跃重销售，轻研发的情况非常明显，公司主力产品技术含量低，竞争力不足，公司上市多年以来，仅2018年年报首次披露研发费用，其1.52亿元的总研发成本低于当年5.37亿元的销售费用。而销售费用率连年提高。
或受此影响之下，3月2日在国内医疗器械行业大涨的背景下，鱼跃医疗却尾盘收绿，并一路下跌。事实上，自2015年年中开始，鱼跃医疗就一直保持低调，不温不火，股价持续横盘了近5年之久。而除了因为迈瑞医疗主打的医用医疗器械门槛更高以外，主要原因还在于公司实控人和经营方面等存在着一些潜在风险点，影响着公司股价——实控人参与内幕操作，也在一定程度上拖累了公司的股价。
实控人吴光明乃资本运作高手
公司实际控制人为吴光明——不仅两家上市公司的实际控制人，即鱼跃医疗和万东医疗，同时，他也是上市公司宝莱特的联合创始人，且被称作资本运作高手。
据不完全统计，“鱼跃系”至少涉足6家A股上市公司，除了控股鱼跃医疗、万东医疗，还有花王股份、宝莱特、郑煤机和云南白药等。其中，吴光明还参与了云南白药控股股东白药控股的混改。2017年6月6日，云南白药公告称，鱼跃科技拟向公司控股股东白药控股增资56.38亿元，增资完成后将占云南白药10%股权，成为第三大股东。
此前，吴光明同时担任鱼跃医疗与万东医疗的董事长。2014年9月，吴光明从华润万东接手万东医疗。当时，吴光明控股的鱼跃科技以11.42亿元收购彼时的华润万东1.115亿股，成为万东医疗控股股东。2017年7月16日，鱼跃医疗与万东医疗先后公告称，董事长吴光明于7月13日收到证监会的《调查通知书》，因其涉嫌内幕交易被立案调查。
原来公司实控人吴光明曾经涉嫌内幕交易“花王股份”股票，以及利用控制他人账户短线买卖自己公司“鱼跃医疗”、“万东医疗”股票而被证监会罚没近3700万。公司股价因实控人严重违反证券监管法规而一度大跌，并且因此给投资者留下不好印象。
2018年5月27日，根据招商证券发布的研报显示，鱼跃医疗因管理层调整、销售渠道建设及下游经销商供货调整等因素影响，导致2017年和2018年第一季度业绩表现平淡。
内生增长乏力，寻求并购
吴光明希冀与通过并购拥有核心技术的医药企业，实现企业的快速成长，不断扩大鱼跃医疗的版图。内生增长乏力的鱼跃医疗，在过去几年寻求通过收购来维持增长，不过高溢价收购却给公司带来了大额商誉，商誉从之前的不足2000万元增加至数亿元。
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 鱼跃医疗
