宝龙地产旗下最主要的子公司关联采购激增，但采购对象数年前就早已注销不存在，不下8亿元的采购款流向了哪里？
就在部分房企由于疫情影响推迟披露年报的时候，宝龙地产（1238.HK）率先公布2019年业绩，哪怕公司说不清楚租金收入和关联交易，增长依然成为主旋律。
2019年，宝龙地产逾600亿元的合约销售大幅超额完成500亿元的销售目标；全年二级市场股价涨幅超过80%，刷新上市以来的最佳表现．．．．．．
得益于合约销售的连续强劲增长，宝龙地产营收和净利润继续刷新历史。在利润构成中，商业地产带来的公允价值始终是公司盈利的重要组成部分，但根据最重要子公司——境内主要经营实体上海宝龙实业发展（集团）有限公司（下称“上海宝龙实业”）公布的数据，部分商场虽然公允价值增长，但租金收入却呈现下降。
在上海宝龙实业不断攀升的关联交易中，关联采购增幅最为明显，但大量的采购对象都是早已经注销不存在的公司。而且，这些注销的公司都是同一实控人，那么这些数千万元、数亿元的采购款去了哪里？
关联交易有疑点
2019年，宝龙地产实现营收260.65亿元，同比增长约32.9%；净利润40.41亿元，同比增长约42.4%；合约销售603.5亿元，较上一年增长约47.1%，公司2020年的销售目标为750亿元，同比增长约24%。
2014年，宝龙地产的合约销售刚刚突破百亿元，之后的2015-2018年，公司合约销售分别为143.05亿元、176.42亿元、208.82亿元和410.36亿元，同比增幅分别约为34.3%、23.3%、18.4%、96.5%。
上海宝龙实业是宝龙地产在国内最大的房地产经营实体。2015-2018年，上海宝龙实业的合约销售金额分别为89.36亿元、105.88亿元、86.89亿元和389.84亿元，2019年前三季度达到451.3亿元。
不难发现，除了2017年合约销售占比略低不足一半之外，其余时间上海宝龙实业贡献了宝龙地产绝大多数合约销售，尤其是2018年以后愈发重要。
根据上海宝龙实业发债公告可以知道，宝龙地产的这家最重要的子公司在集团到底占到了多么重要的地位。2015-2018年，上海宝龙实业实现营收67.76亿元、114.61亿元、145.7亿元和170.17亿元，实现归属母公司股东的净利润为21.9亿元、26.69亿元、42.63亿元和29.71亿元。
宝龙地产2015-2018年的营收为119.07亿元、142.96亿元、156亿元和196.19亿元，实现归属母公司股东的净利润为20.71亿元、24.65亿元、33.37亿元和28.37亿元。
不难发现，宝龙地产的绝大多数收入来自上海宝龙实业，子公司的净利润甚至要超过母公司。宝龙地产2019年营收和归母净利润分别为260.65亿元和40.41亿元，上海宝龙实业2019年前三季度已经实现营收167.36亿元，归母净利润20.06亿元，仍将是宝龙地产的业务核心。
可就是这么一家最为核心的子公司，其关联交易迷雾重重，大笔的关联采购流向了早已注销不见的关联公司里。在一笔笔数千万元、上亿元的资金流出中，到底最后到了谁手里？
20宝龙01（163138.SH）是上海宝龙实业2020年1月发行的年内首期公司债，募集说明书介绍了公司近几年的关联交易情况。
2017-2018年及2019年上半年，上海宝龙实业的关联采购涨幅明显，金额分别达到了5.1亿元、4.22亿元和19.87亿元。2019年半年时间，公司的关联采购就已经达到了近20亿元，这意味着全年的关联采购将不止于此。
上海宝龙实业关联采购的内容主要是咨询费、管理费和工程款。这其中，工程款等采购的异常增加是导致关联采购大幅增长的主要原因。
在工程款的关联采购中，2019年上半年，上海宝龙实业分别向上海高恒建筑工程有限公司（下称“上海高恒”）、黄山菖荣建筑工程有限公司（下称“黄山菖荣”）和上海台盈建设工程有限公司（下称“上海台盈”）关联采购了3.18亿元、2.52亿元和1.22亿元。也就是说，2019年上半年，这3家公司获得了6.92亿元的工程关联采购款，在此之前，3家公司获得的关联采购为零。
天眼查工商信息显示，早在2014年年底、2015年年底和2016年年底，上海高恒、黄山菖荣和上海台盈就已经先后注销不存在了，注销的原因是“决议解散”。
已经消失不见的3家关联公司在2019年上半年又集体获得了上海宝龙实业近7亿元的关联采购，3家公司“借尸还魂”了？
这3家关联公司与上海宝龙实业受同一最终控制方控制，即公司实际控制人都是许健康。谁是这3笔关联采购的获益者一目了然了，但这并不是类似关联采购的全部。
工商信息显示，上海高恒和上海台盈的法人代表都是叶春敏，有17家公司与其都有关联，其中由叶春敏担任法人代表的9家公司中的6家都已经注销了。
在这注销的6家公司中，上海樽显建设工程有限公司和上海熙翼建筑工程有限公司分别于2016年年底和2019年年中先后注销。在2019年上半年，这两家公司分别获得了2820万元和470万元的关联采购款，采购内容是装修工程和工程款，同样与工程有关。
黄山菖荣的法人代表是彭晓莹，其担任法人代表的4家公司都已经全部注销。其中，黄山顺展建筑工程有限公司于2018年年中注销，但在2019年上半年公司还是获得了来自上海宝龙实业663万元的工程关联采购款。
除此之外，在2019年上半年，2014年年初注销的黄山晋诚建筑设计有限公司获得了2419万元的工程关联采购款，2016年年初注销的上海睿商建筑工程有限公司获得了3969万元的工程关联采购款，2018年年初注销的厦门宝龙设计咨询有限公司获得了531万元的工程关联采购款。
上述全部早已经注销的公司受益人都是宝龙地产的实控人许健康。不仅如此，厦门宝龙装饰设计工程有限公司的法人代表直接就是许健康，虽然没有标注时间，但该公司同样已经注销。2019年上半年，这家公司获得了上海宝龙实业360万元的工程关联采购款。
除了3家采购过亿元的公司外，上述几家获得的关联采购规模在数百万元至数千万元不等，合计获得上海宝龙实业的关联采购款约为1.12亿元，且多数都是工程款。
也就是说，这些在2019年之前早就不存在的10家公司合计获得了上海宝龙实业约8.04亿元的关联采购款，且这些公司穿透后的最终股东誉恒（香港）有限公司与上海宝龙实业之间的关系为“受同一最终控制方控制”，而上海宝龙实业的最终控制人就是宝龙地产实控人许健康。通过这些并不存在的公司，上海宝龙实业支付的超过8亿元关联采购款流向了谁的口袋，答案恐怕一目了然。
2019年上半年，70余家关联方获得了上海宝龙实业近20亿元的采购款，其他公司是否也有类似注销后仍获得采购的情形呢，市场不得而知。
对此，宝龙地产相关负责人对《证券市场周刊》记者表示，关联采购中金额较大几家公司均为宝龙地产子公司，为便于管理，注销了数家子公司，其相关的债务和营业收入均转入宝龙地产其他子公司承担，关联采购款都正常支付给了关联方；且关联采购对象不是许健康名下的个人资产，关联交易属于宝龙地产上市范围内的子公司之间的内部交易，不存在关联交易的欺诈行为。
那么，既然已经注销，相关业务也已经转让给宝龙地产其他子公司，为何采购款不是打给直接的供货方，而非要显示为已经注销的子公司呢？这些关联子公司虽不是许健康的个人资产，但都是宝龙地产在国内设立的子公司，其无疑仍是最大的受益人。
此外，商业广场是宝龙地产的主要业务之一，但对于同一年份、同一商场，在最为核心的商场租金收入上，竟然出现了前后矛盾。如果租金收入都难以保证真实，投资者对于公司的收入和利润又该有几分的信任呢？
租金收入打架
公允价值变动损益是宝龙地产利润重要的组成部分。仅以最近3年为例，2017-2019年，宝龙地产的营业利润分别为65.23亿元、80.03亿元和103.8亿元。这其中，公允价值变动损益分别为21.35亿元、25.01亿元和23.94亿元，占比始终在20%以上。
商业广场是宝龙地产公允价值的主要来源。
对于商业广场项目，宝龙地产子公司上海宝龙实业有着详细的介绍。20宝龙01募集书显示，截至2019年三季度末，公司有32个商业广场，主要就是宝龙广场。与2015年时仅有13家贡献租金收入相比，宝龙地产的商业广场项目有了极大的提升。
上述32家商业广场合计可租面积253.95万平方米，已租面积为224.52万平方米，总体出租率接近90%，商业广场的出租情况良好。
根据上海宝龙实业的介绍，公司物业所收取租金分为两部分，一部分为固定租金收入，另一部分为租户营业收入的提成。商业广场的租金收入基本就是其全部收入来源，因此租金的多寡对于商业广场尤为重要，租金收入的增长变化也是公允价值变动的主要参考因素之一。
20宝龙01募集书显示，2016-2018年，上海宝龙实业的租金收入分别为5.68亿元、8.56亿元和9.77亿元，2019年1-9月达到了8.17亿元。
根据上海宝龙实业更早之前的融资募集书，2013-2015年，公司的租金收入分别为2.73亿元、3.15亿元和2.82亿元。
此时，公司运营的宝龙广场不过10余家，租金收入也没有明显的增长。2016年之后，不论是租金收入还是运营的宝龙广场数量，宝龙地产都有了明显的提升。
但对于公司的租金收入，在不同的融资募集书中，却有着不同的介绍。
如前所述，在20宝龙01及其之前的募集书中，上海宝龙实业介绍公司2017年的租金收入为8.56亿元。在更早之前，主要是2018年4月至2019年4月的融资募集书中，2017年的租金收入只有8.29亿元，较后来的租金收入少了2719万元。
对于营收早已过百亿元的上海宝龙实业来说，区区不到3000万元的收入并不算多，对于2019年营收已经过了200亿元的宝龙地产来讲，相差的租金收入也几乎是微不足道。但对于2017年刚过8亿元的租金收入来说，这并不是一个小数目。
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