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六味地黄丸、牛黄解毒片、西黄丸、感冒清热颗粒、藿香正气水、安神补脑液这类产品都是老祖宗留下来的中药产品，可能有部分读者会讲，这些产品治病吗？
说实话，笔者也很怀疑，例如吃安神补脑液帮助睡眠可能还不如喝一瓶啤酒睡的踏实，但是，一定不要质疑此类公司的赚钱能力。
同仁堂科技（01666-HK）就是集以上中药产品于一身的公司。2010年至2018年这家公司的营业收入由15.79亿元（人民币，下同），增长至50.60亿元；净利润由1.98亿元，增长6.78亿元。营业收入和净利润均没有一年是下滑的，这组数据已经是非常棒了吧。
别急，我们再来看看公司的毛利率和净利率，毛利率一直稳定在48%至51%之间，非常稳定，净利率更是每年上涨，没有一年是下滑的，反映出公司在规模扩张的同时，成本稳定，费用也在持续优化。也从这种盈利数据可以看出，公司的产品定价能力是非常强的。
但是，2019年同仁堂科技似乎遇到了困境，净利润较上年同期下降了35%至40%，这是什么原因导致的呢？是公司经营的阶段性低谷还是公司核心竞争力没有了呢？
业绩回暖是大概率事件？
首先，我们来看看同仁堂科技经营业绩下滑的原因。其实在2018年公司的经营业绩就已经出现增长乏力了，营业收入和净利润均是微幅增长，公司指出下滑的主要原因是，药品监管趋严，行业竞争加剧所导致。另外，从结构看，公司主力产品的六味地黄系列、牛黄解毒系列、阿胶系列、西黄丸系列销售额均出现两位数下滑。阿胶的销量下滑，主要是由于整个行业遇到了低谷期，龙头公司产品不提价反而促销，导致行业内其他公司业绩普遍受到打压。
2019年公司净利润大幅下滑35%至40%，主要是因为原来的产能不足、新产能未能释放，加上药品生产质量管理规范再认证工作进行的慢，导致公司销售量下降，收入和净利润下滑。
从近两年公司业绩下滑的原因来看，公司主要是受外部因素影响，经营业绩才出现了下滑，而未来恢复增长是大概率事件。但是，毕竟公司近两年业绩出现下滑，那我们就不得不考虑核心竞争力的问题。那么，同仁堂科技的核心竞争力是什么？
医药企业的核心竞争力是研发，拥有疗效最好的药物？道理是这样的，但是中药公司真不是这样的。
2018年同仁堂科技的研发支出为2783.5万元，占当年收入的0.55%，而化药公司的研发投入普遍在10%以上，多的可以占当年营收的30%以上。另外，根据同仁堂科技过往多年的数据显示，研发投入占营业收入的比重都非常低，显然公司的核心竞争力对研发、创新的依赖非常低。
那么，同仁堂科技的核心竞争力是什么呢？
我们需要明确的是，真得了一些大病，吃同仁堂的产品是没有用的，而公司的产品主要作用是保健，另外，送礼也有一些市场，有点类似茅台的精神消费属性，所以品牌故事要讲好，这也是公司的核心竞争力，只要消费者相信，就愿意买单。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 同仁堂 |
