一份十年最差的财报，再次将洋河股份推上了风口浪尖。
2月28日，洋河股份业绩快报显示，公司去年营业收入与净利润双双下滑，第四季度仅实现净利润1.95亿元，同比下滑超过八成，创下了公司自2009年上市以来的最低水平。
2019年，对洋河来说无疑是艰难的，但对同处白酒第一阵营的贵州茅台和五粮液来说，却是高光时刻。这一年，贵州茅台荣登两市市值冠军，市值超过贵州省GDP,用实力铸就了富可敌省的神话。五浪液则收获了二次创业的成果，在营业收入首次突破500亿元后，昔日酒王的风采也再次浮现。
凭借着蓝色经典系列的成功，洋河成功超越泸州老窖，跻身“茅五洋”白酒一线阵营。自2018年开始，洋河经营业绩就出现放缓迹象，公司“一线白酒”的地位，开始受到质疑。经历了2019年业绩的此消彼长，洋河业绩与茅台、五粮液的差距也越拉越大。洋河出局白酒一线阵营，已经是不争的事实。
01营收利润双双下滑，业绩增速行业垫底
2020年2月28日晚间，洋河股份发布2019年度业绩预告。数据显示，公司2019年度实现营收231.10亿元，同比下降4.34%。实现归属于上市公司净利润73.42亿元，同比下降9.53%。
对比第三季度数据来看，洋河业绩在第四季度下滑相当严重。其中，营业收入为20.14亿元，较2018年同期下滑37%，净利润为1.95亿元，较2018年同期的10.76亿元净利润来看，下滑幅度高达81.86%。2019年4季度1.95亿元的净利润，也创下了洋河股份自2009年上市以来的最低水平。
自2018年四季度开始，洋河的业绩就出现掉队的苗头。公司年报数据显示，2018年第四季度，洋河营业收入同比增长率仅为5.08%，净利润增长率更是只有2.96%。这与公司之前额第三季度及第二季度20%+的业绩增长形成了鲜明的对比。
正是受到第四季度业绩增速滑坡的拖累，洋河股份2018年度业绩增速在18家白酒行业中垫底。其中营收增速位居行业倒数第七，净利润增长率则位位居倒数第三。
在位于行业头部的“百亿酒企俱乐部”中，洋河股份这一业绩增速则排名倒数第一。这就意味着，俱乐部排名第三的洋河，距离位列第一名、第二名的贵州茅台、五粮液越来越远。与此同时，位列俱乐部第四名的泸州老窖，却距离自己越来越近。
洋河2019年半年报数据显示，公司在第二季度业绩增速已经降为个位数。其中，营业收入增长率仅为2.03%，净利润同比增长率只有2.03%。
与此同时，洋河股份2019年年报显示，截止到第二季度，公司预收账款金额为17.79亿，较一季度末19.74亿元下滑近2亿元，对比2018年同期的20.58亿元，下滑13.53%。作为后期销售蓄水池的预收账款下降，说明洋河后续的销售情况仍旧不会乐观。
进入到第三季度，洋河则迎来营收、净利润的双双下滑。其中，公司实现营业收入50.99亿，同比增长-20.61%，净利润为15.65亿，同比增长-23.07%。
国泰证券研究报告显示，洋河这一业绩位列A股11家上市公司重点白酒企业倒数第一，洋河也成为上述11家酒企中，唯一一家营收与净利润双下滑的公司。
通过上图还可以看出，与洋河业绩双双下滑形成鲜明对比的，则是茅台、五粮液业绩的强劲增长。相比2018年，洋河无论在营收收入及净利润方面，都与行业第二五粮液的差距越来越大。在业绩此消彼长的情况下，洋河出局“茅五洋”一线阵营，已经是一个不争的事实。
02外有豪强内有劲敌，江苏市场腹背受敌
作为白酒行业近20年来唯一一家成功全国化的地方名酒企业，洋河股份一直是业绩增速最快的行业黑马。因此，洋河此份糟糕的业绩表现，引起了市场的强烈关注。
业内人士分析认为，洋河的渠道策略及产品结构问题，使其在江苏省内遭遇到对手的强大挑战，成为公司营收增速大幅放缓的一个重要原因。
2019年半年报数据显示，洋河股份营业收入增长率为10%。其中，省外市场营收增速为18.23%，而江苏省内的营收增速仅有2.69%。可以看出，正是江苏省内市场的增长乏力，使得洋河股份整体营收出现了下滑。
洋河股份位于苏北宿迁，长期以来，江苏省内市场作为洋河的大本营，为洋河的营业收入贡献度持续超过50%。但随着省外名酒的入侵及省内对手今世缘的强劲崛起，洋河股份在江苏省内市场份额开始遭遇到强大的挑战。
首先，在行业竞争日趋激烈的情况下，经济较为发达、白酒消费持续增长的江苏市场被各大白酒企业重点进攻。价格段主要位于次高端及中高端的洋河，既要面临茅台、五粮液等高端白酒的降维竞争，又要面临古井贡、剑南春、泸州老窖等外省白酒企业的直面竞争。从产品类型上看，属于浓香型白酒的洋河，不光有着众多的同类浓香白酒的替代性产品，还要面临郎酒等酱香新势力在次高端领域的竞争。
其次，省内酒企今世缘的强势崛起，也让洋河在江苏市场受到较大冲击。
今世缘位于江苏淮安，与洋河同属苏酒四大名酒阵营。近年来，今世缘以淮安为大本营，对周边南京、盐城等城市进行重点突破，市场份额持续增长。针对洋河的网点优势，今世缘采用渠道高毛利的差异化营销策略，不断抢占洋河的经销商资源。自2015年开始，金世缘在江苏省内增速持续高于洋河，两者营收数据不断缩小。
洋河开拓江苏市场较早，终端网点密集，价格较为透明，渠道利润较低。今世缘则是做团购起家，终端价格并不透明。招商证券调研数据显示，国缘对开相比天之蓝，国缘四开相比梦3，渠道利润率高出5-6%，从终端零售对比，金世缘的国缘系列较洋河蓝色经典系列每瓶毛利高出2元-15元，平均利润约为洋河的2倍。在巨大的利益面前，经销商自然更愿意推广今世缘品牌。
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