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业绩与毛利率连降
从市场来看，2019年11月8日因10月产销快报的发布释放积极信号提振市场，使得长城汽车达到近半年内的股价峰值，以10.08元/股的高价收盘。之后，长城汽车产销量下降，股价也一路走低，截止1月14日晚收盘，股价下跌4.39%。
长城汽车股价不稳，或许也正是其业绩在市场上的映射。
2016年长城汽车迎来业绩高光时刻，彼时长城汽车营业收入986.16亿元，归母净利润105.54亿元。然而到了2017年，长城汽车又来到了业绩“拐点年”，归母净利润“腰斩”，仅有50.27亿元。
从近三年财务数据来看，2017年和2019年，长城汽车的营业收入分别为1011.69亿元、992.30亿元和625.78亿元，同比增减2.59%、-1.92%和-6.10%；扣非归母净利润分别为42.98亿元、38.89亿元和25.89亿元，同比增减-58.49%、-9.53%和-28.65%，业绩连续三年下滑。
长城汽车方面表示，“业绩同比下滑主要系本公司提高产品优惠额度让利消费者，并继续加大品牌推广力度及研发投入，致使归属于上市公司股东的净利润同比下降。”
然而，长城汽车在提高产品优惠额度让利消费者，企图“以价换量”的同时，也导致了毛利率同比下降。数据显示，2016年至2019年前三季度，长城汽车的毛利率分别为24.46%、18.43%、16.69%和15.32%，毛利率呈现持续下降态势。
此外，长城汽车加大品牌推广力度也使得销售费用攀升。2016年至2018年，长城汽车的销售费用分别为31.75亿元、44.06亿元和45.75亿元，同比增长11.74%、38.77%和3.83%。但在2019年前三季度，销售费用大幅下降，仅有23.51亿元，同比下降22.90%。
相比之下，长城汽车在研发方面的投入远不及其销售费用，可谓是“重销售轻研发”。翻阅财报可知，2016年、2017年，长城汽车到的研发投入尚有31.80亿元、33.65亿元之多。但是到了2018年，研发费用锐减，仅有17.43亿元，而2019年前三季度，长城汽车的研发费用也仅有14.74亿元，也远低于同期的销售费用23.51亿元。
或许正是得益于品牌推广的重视，长城汽车的销量位居全国销量排名前十。2019年12月份，上汽集团、东风汽车、中国一汽分别以68.64万辆、36.10万辆、30.54万辆的销量位列国内汽车公司销量前三，其次是北汽集团、中国长安、广汽集团、吉利控股，长城汽车以10.60万辆的销量位列第七，销量占比为3.99%。
目前来看，汽车行业产销降幅有收窄走势，但短期内市场影响不会消失，回暖将成为汽车行业共同的期待。在汽车行业持续承压的环境下，当长城汽车力挽业绩颓势之际，或许就是其股价回调之时。
来源：投资者网 《企业透明度报告》葛凡梅 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 长城汽车 |
