制图 / 燃财经
换句话说，一二线城市写字楼的场景已经快被打透了，单纯靠线下开店，已经不能支撑瑞幸咖啡高速增长了。
所以去年7月，瑞幸咖啡宣布进军新茶饮赛道，但主打的市场是低线城市的下沉人群，即三四五线城市。无人咖啡机的选址，是学校、医院、机场、车站等封闭性场所，是过去瑞幸咖啡门店难以覆盖到的场景。
从传统零售店对比角度来看，“瑞幸咖啡核心价值就是用户，它现在做任何产品和模式，无外乎就是要讲新故事和扩充多元化用户、保持用户高粘度，无论是开店，还是做无人咖啡机，核心目标首先都是要去打传统的咖啡零售店。”王顺利说。
在行业竞争上，过去瑞幸一直死死盯着星巴克，就连开店都贴着星巴克开。无论是2018年起诉星巴克涉嫌垄断，还是在对外公布战略目标时频频对标星巴克，瑞幸咖啡都在事实上抢夺星巴克的生意，并给人这样一种印象：我是中国版的星巴克。
门店数量超越星巴克只是第一步，现在无人咖啡机来了。所以未来可能会出现这样的场景：星巴克跟大厦签了排他性协议，瑞幸进不来，突然有一天，大厦对面楼里或者大厦楼下，出现了几台瑞幸的无人咖啡机，不仅咖啡价格更便宜，还24小时工作。星巴克真的要被包围了。
但即便开出了一万家店，按目前的情况，瑞幸依然是不赚钱的。“上市之后得把钱赚回来，就是要扩品类、讲新故事、扩大用户增长、提升用户粘度。”王顺利说。
业内一直有观点认为，瑞幸的直接竞争对象，是711和全家这类便利店咖啡，在定价、口味和人群结构上，二者更为接近。如今，瑞幸直接推出无人贩卖机，抢食便利店的生意。瑞幸的对手，真的不只是星巴克了。
这种变化其实可以从钱治亚的发言中找到痕迹。在这次发布会上，钱治亚给瑞幸咖啡安上了一个略显拗口的概念：集合自有流量和自有产品闭环的智能零售平台。通俗点理解，瑞幸将来啥都可以卖，谓之——“平台生意”。
无人咖啡机市场的水有多深？
无人咖啡机不是新物种，瑞幸看起来更像是个搅局者。
无人零售的风，是在2016年前后吹起来的，当时共享经济火的一塌糊涂，无人便利店、无人货架、无人超市等概念炒得火热，其中就包括无人咖啡机和无人售卖机。
无人咖啡机的商业模型很简单：将设备投放到固定场所，划分区域派专人补货和维护设备，向物业方支付入场费或进行流水分成，省去店面装修和人员等运营成本，赚取卖咖啡或卖广告的利润。
咖啡零点吧B+轮投资方、考拉基金合伙人丁柏然对燃财经说，相比咖啡店，无人咖啡机的单点经济模型要更优，但是前期投入也不小，对运营能力要求也不低。
在瑞即购之前，市场上已经有不少无人咖啡机品牌，比如咖啡零点吧、友饮、友咖啡、莱杯咖啡、咖啡码头等，其中咖啡零点吧早在2014年就已入局，并拿到了愉悦资本的投资。但这个行业极其分散，没有占据主导性优势的大品牌，莱杯咖啡和咖啡码头先后被收购。
瑞幸咖啡的出现，对无人咖啡机市场造成了剧烈冲击。
一位无人咖啡机创业者对燃财经说，在瑞幸咖啡门店进驻之前，他在某写字楼的一台机器，一天能卖80多杯咖啡，瑞幸咖啡的门店在大厦里开业后，机器的订单量直接被腰斩。
此外，无人咖啡机行业固有的问题，限制了这个行业过去的发展。
多位创业者对燃财经称，目前国内的无人咖啡机还处在教育市场阶段，用户的消费习惯还没养成。在当前市场上，无人咖啡机只是咖啡店的补充，并非主流。
食享会创始人兼CEO戴山辉对燃财经分析，无人咖啡机的场景是存在的，如果没有做成，或者没有持续做，背后的原因一是市场时机不成熟，二是投入不够，三是运营出了问题。
这是一个需要密度的赛道。跟开店类似，没有规模就无法降低运营成本，没有密度就算不过账来。但是对于瑞幸咖啡这样一家擅长补贴促销、快速开店铺货的公司而言，密度似乎并不是什么大问题。
一个美丽新世界，还是一个资本局？
跟此前疯狂开店一样，瑞幸咖啡讲出的无人零售故事，同样遭遇了一些人的质疑。
很多人认为这是一家疯狂营销和烧钱补贴的公司，神州系的一帮人在咖啡赛道攒了一个资本局，且不按常理出牌。大家都在猜，这家公司的烧钱打法到底能扛多久。
但这家公司总能融到钱。上市前，瑞幸通过股权和债权累计融资近10亿美元，在纳斯达克IPO时，它融资近7亿美元，这次发布无人零售战略，它又要融资超过6亿美元。就连星巴克的投资方贝莱德（BlackRock），也在IPO时被他拉到了股东名单里。
这家公司的攒局能力强大到让人目瞪口呆。
跟以往瑞幸咖啡唱独角戏的发布会不同，这次瑞幸拉来了一大帮合作方站台，包括瑞士雪萊、百事公司、中粮、雀巢、蒙牛、伊利、大象集团等实力玩家的高管，让人眼花缭乱。瑞幸跟这些公司合作推出了系列产品，摆到它的无人设备里去售卖，共同把生意做大。
一位熟悉瑞幸咖啡的投资人，这样向燃财经形容瑞幸咖啡：“整个二级市场就像是一个赌场，每家上市公司就是一张赌桌，赌桌的管理人需要讲出一些精彩的故事，拉有钱的玩家来玩，这样大家才有钱赚。”瑞幸咖啡的桌子上总是坐满了人，而且不乏大玩家，大家下注很积极，赚钱很爽快。
“如果所有桌子都是按部就班，那就太没意思了，没有波澜就没有机会。”这位投资人认为，瑞幸做无人咖啡机和无人售卖机“这种带有争议的举动”，能牵动市场的神经，所以资本很踊跃。
“瑞幸咖啡现在不赚钱，就是要打掉竞争对手。它在赌的，是未来取消补贴，取消五折优惠，还有多少用户会继续买单。”一位创业者分析。
或许很多人会感到意外，按照17美元的发行价计算，如今瑞幸咖啡的股价是翻倍的。
瑞幸咖啡股价变化图
一位投资人对燃财经说，现在资本市场对瑞幸咖啡处于多空激烈交战的阶段。做空者认为瑞幸的市值被高估，亏损局面未能改善，烧钱打法难以为继；做多者看好瑞幸的增长速度和盈利潜力。
去年11月15日，正值瑞幸股票解禁，通常股票解禁会引起股价下跌，但瑞幸股价一夜之间上涨25%，让做空者损失惨重，“很多人21块加仓放空，直接送去ICU”。有观点认为这是受到Q3财报业绩强劲增长的刺激，但实际上，瑞幸Q3财报发布于11月13日，财报消息的影响早已被消化。有投资人评论：这明显是有大机构操作，要杀空头。
抛开资本市场的复杂局面，回到业务层面，瑞幸咖啡的故事似乎无可挑剔。
门店和营收依然高速增长，2019年Q3，瑞幸门店数量同比增2倍，营收同比增5倍。当然，亏损还是个大问题，Q3一个季度就亏了5亿元。但是，瑞幸的咖啡门店在Q3首次实现了经营层面的盈利，让投资者信心大增。
“就算是一个局，但这个局看起来似乎快要成功了。关键是，你还不得不重视它。”某人民币VC的管理合伙人对燃财经说。
这家公司看起来是如此矛盾。无论如何，它的新故事已经出来了，反响如何，不如交给时间去回答。
来源：燃财经 黎明
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