业绩放缓
硬币的另一面，是业绩开始放缓。
这一迹象从2019年三季度开始。根据财报，贵州茅台第三季度单季实现营业收入214.47亿元，同比增长14%；净利润105.04亿元，同比增长17%，增速创下年内新低。
放缓的趋势延续至2019年第四季度。
以贵州茅台公布的数据推算，其2019年第四季度营业收入约为249.91亿元，净利润为100.45亿元，同比增速分别为12.42%、-4.06%。这也是近十年来，贵州茅台单四季度净利润第二次出现下滑。
陈锋对时代周报记者表示，贵州茅台2019年营业收入和利润增长略低于市场预期，整个卖方市场一致预期其营业收入应该会保持17%―20%的增长，净利润增长则为23%―25%。
1月2日，资深白酒分析师蔡学飞对时代周报记者表示，从这个趋势能够看到，茅台实际上是有意控制自己的增速，15%的增速其实符合茅台去年的目标，但与市场预期差距较大。
另外，贵州茅台更调低了2020年的营收目标。
根据公告，公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。另据贵州茅台在2019年12月27日发布的2020年茅台酒销售计划公告，公司2020年茅台酒销售计划为3.45万吨左右，同比增幅约11%。
陈锋对时代周报记者说，根据该销售计划，加上茅台提高出厂价的预期，市场认为其营业收入增长应该是15%左右，如今至少比预期少了5个点左右。
对于茅台的增长速度，李保芳在茅台集团2020年工作会上再三提醒，千万不能一味追求高速度，更不能搞超出能力范围的高速度。“我们一定不能因为‘无节制’的增长，给后人留下后遗症。”
陈锋对时代周报记者表示，李保芳最近不断强调2020年是茅台的基础建设年，就是为了要稳固基础，搞好内部的管理和渠道变革。
与业绩放缓形成强烈对比的，是贵州茅台股价的一路飞天。
2019年，贵州茅台盘中股价最高达1241.61元/股，其流通市值曾一度超过“宇宙第一行”工商银行（601398.SH），跃居A股流通市值榜榜首。
不过，在1月2日2019年生产经营情况披露后，贵州茅台股价出现大跌。
资金开始出逃。1月2日和3日，北向资金合计净卖出金额接近20亿元。其中1月2日，机构卖出4825万元。
控价进行时
在李保芳看来，2019年，最为重要、最当记载的是，茅台发展史上具有里程碑意义的三个重要时刻：3月29日，贵州茅台市值超万亿元；6月26日，贵州茅台股价上千元；12月31日，集团营收实现千亿元目标。
迈入后千亿元“稳”时代，茅台的营销改革与控价之战还在继续。
1月2日，李保芳在茅台集团2020年工作会暨“基础建设年”启动大会上坦言，2019年，尽管成绩亮眼，但仍有很多突出问题不断暴露，如制度体系不完善，治理能力不足，新型营销体系有短板，干部队伍还需发力等，需要下大力气加以改进、补齐短板。
其中，整顿机场、高铁专卖店成为茅台2020年的一大着力点。
“2020年，要作出硬性规定：至少80%的茅台酒要在前台卖，做不到就关门。”李保芳说道。
李保芳在茅台集团2020年工作会暨“基础建设年”启动大会上再次重申上述硬性要求，并表示，今年将大力整顿囤积居奇、转移销售、高价销售行为，“不能让经销商掌握的特殊资源，成为变相的谋利手段”。
2019年12月30日，一位茅台前员工对时代周报记者表示，上述潜台词就是要让黄牛没有生存空间。因为这样能避免经销商参与炒作。不过实施这个规定会很困难，毕竟量少，如果是直营还好，不是直营基本上没机会。
在蔡学飞看来，炒作茅台已经成为一种经济投机行为，因此加强窗口卖酒有利于消费者的利益保障，同时对于维护茅台社会担当的品牌形象，对于市场的示范价值意义重大。
对茅台而言，控价并非易事。即便去年以来通过整治经销商，推进直营改革，加大商超渠道和电商渠道的投放，茅台酒价格虽有回落但仍处于高位，黄牛依旧盛行，一瓶难求的局面依旧。据市场调研情况，目前飞天茅台批发价在2300―2400元/瓶。
作为控价一大重要措施，茅台方面表示，2020年要大幅提高自营规模，原则上要成倍增长，渠道加推2800吨，投入33个茅台直营店。
另外，茅台亦将继续推进商超和电商渠道。李保芳透露，茅台将在春节之后研究新的电商运营方案，2020年正式成立新的电商。
蔡学飞对时代周报记者表示，茅台的直营化是茅台目前控价的主要战略，也是茅台防止价格失控的长期措施，这一战略在很大程度上体现出了企业的强势地位，以及可持续发展的意愿，资本市场应该会持欢迎态度。
蔡学飞认为，茅台调低2020年的增长目标，更多是为了在新的一年里对价格进行更好的管控，以及配合直营化的营销调整，给市场降温，提高企业的渠道控制力和话语权。
“如果直营的量能够占到一大半儿以上，实际上经销商手里面的价格，基本上被压制住了，也就是说对价格有了很有效的管控。”陈锋对时代周报记者称，想要做到这一点难度很大，主要是看茅台管理层是否真的下决心加大渠道管理的管控处罚力度，这得看公司具体怎么做，能否控制住价格，还得走一步看一步。
（来源：时代周报 记者：黄嘉祥）
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