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根据中泰证券对公司渠道调研，汤臣倍健目前的药店渠道收入占比约65%，管理层在年中业绩报告会中曾表示公司的保健品在药店渠道的医保卡支付比例在20%左右。按此测算，汤臣倍健约13%的收入来源受到限制刷医保卡购买保健品的影响。
除医保政策外，今年以来国家对于保健品市场的整治行动也给保健品公司带来较大不利。2019年1月8日起，国家市场监管总局联合多部门在全国范围内集中开展为期100天的联合整治保健市场乱象行动。汤臣倍健总经理林志成也曾对媒体表示，公众对保健食品的不信任情绪，对市场造成不利影响。
多重监管政策影响下，汤臣倍健的业绩增速出现明显的放缓。财报数据显示，汤臣倍健2019年前三季度实现营业收入43.8亿元，同比增长28.0%；归母净利润11.9亿元，同比增长12.6%，两大增速均延续着今年以来的下滑趋势。尤其是三季度单季，营业收入14.11亿元，同比增长12.73%，归母净利润3.24亿元，同比下降8.30%，营收增速下滑的同时，净利润增速已转负。
在2019年10月的一次投资者关系活动中，汤臣倍健表示，境内线上渠道受行业大环境及电商平台政策变化等因素影响，2019年前三季度营收仅实现个位数增长，全年来看，想实现较快的发展目标存在较大的难度和经营压力。境内线下渠道受国家整治行动及对药品零售行业不断改革和规范的影响，经营压力和挑战增大，目前来看整个线下渠道经营环境无明显好转迹象，还需要继续观察。
巨额商誉减值
汤臣倍健2018年末的商誉值为21.66亿元，全部为收购LSG形成的商誉。
借助公司高速增长的春风，汤臣倍健2018年完成对澳洲益生菌企业LSG的收购，借国外品牌打入高端市场，并意图抢占国内益生菌市场。
收购标的公司LSG是澳洲益生菌市场领先的企业之一，旗下最主要品牌Life-Space（益倍适）2014年通过跨境电商进入中国市场，目前主要市场位于中国与澳洲。2018年LSG收入体量为7.19亿元，占汤臣倍健同期营收16.5%，净利润为8439.76万元，占汤臣倍健同期净利润9.3%。
值得注意的是，这次交易属于高溢价收购，因此产生了不小的商誉。公司2018年年报显示，汤臣倍健的商誉值为21.66亿元，全部为收购LSG形成的商誉，占合并报表总资产的22.12%。
而收购完成后的第一个完整年度，LSG公司旋即受到了较大的政策冲击。2019年1月以来，受《电子商务法》影响，海淘代购和跨境电商在营销方式、渠道、消费者沟通、产品送达等方面都发生了变化，部分中小代购退出市场，影响到了LSG的业绩。
根据IRIScanSalesdata，Pharmacy数据，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15-30%的同比下滑，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到了大程度的影响。
在2019年业绩预告中，汤臣倍健披露，LSG受《电子商务法》实施影响，在澳洲市场未达成预期。基于审慎原则，汤臣倍健在2019年对该次并购产生的商誉进行减值准备计提，这对公司业绩形成巨大压力，造成公司2019年业绩亏损。
政策环境恶化导致业绩下滑，高溢价收购LSG造成巨大的商誉减值，重重压力之下，汤臣倍健迎来了自上市以来最大的一次挑战。这次他能像2016年一样困境反转吗？
来源： 英才杂志 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 汤臣倍健 |
