老干妈创始人陶华碧曾说：公司永远不可能上市，因为现金充足，不干那骗人的事。
把上市等同于圈钱骗人，其实并非老干妈一家，对于很多白手起家并深耕市场多年的食品企业来说，稳定的营收利润、充足的现金储备使得它们不必为融资发愁，而能以高傲的姿态拒绝外界抛来的橄榄枝。
但这样的情况正在慢慢改变。随着食品快消行业进入新阶段，企业间的竞争日趋激烈，越来越多的公司开始收起往日的倔强，就连当初“不上市联盟”中的娃哈哈也一改多年来的坚持，认为“上市以后能加快企业发展”。
而作为娃哈哈多年的对手，国内最大的饮用水生产企业农夫山泉近日也被传出消息，据称公司计划在香港IPO，筹资规模或超过10亿美元，最早在明年上半年进行。
对于该传言，农夫山泉相关负责人在接受媒体采访时表示，对该消息不予置评。这种暧昧不清的回答让资本市场无限遐想，要知道，农夫山泉在两年前被传出IPO的时候，创始人钟睒睒曾极为坚决地回应：公司不需要上市。
两年的时间让农夫山泉态度大转，而将目光放之整个食品快消行业，更多的企业在这两年间争相上岸，试图抓住IPO大潮中最后的风口。
“坚决不上市”的瓶装水龙头
公开资料显示，农夫山泉成立于1996年9月，总部位于浙江杭州，系养生堂旗下控股公司。当年，一句“农夫山泉有点甜”的广告帮助其迅速占领市场。
除了我们常见的饮用天然水外，农夫山泉的主营业务还包括果蔬汁饮料、茶饮料等各类软饮料的研发与销售。目前，农夫山泉通过建设在浙江千岛湖、湖北丹江口等水源地进行规模化生产和遍布全国的营销网络，将各产品分销至全国各地。
回顾农夫山泉的发展历程，公司一路走来颇为顺利。
2000年，农夫山泉产品从纯净水转为天然水，这一举动让其成功挤进市场前三；2007年，农夫山泉开始倡导消费者饮用弱碱性水，再次引发行业的震动；2011年，农夫山泉超过康师傅，成为包装饮用水行业第一。
数据分析公司尼尔森数据显示，2018年农夫山泉以26.5%的市场占有率位居行业第一，华润怡宝和百岁山分别以21.3%和10.1%的市场份额分列其后，而娃哈哈及康师傅早已经退出行业前三。
一直以来，农夫山泉在商业界极为低调，其创始人钟睒睒更是以神秘著称，被资本圈称为隐形的富豪。由于公司常年坚持不上市、不融资，因此其财务数据也一直是一个谜。
不过据浙商杂志发布的“2018浙商全国500强榜单”，农夫山泉2017年度营收达到162.5亿元，同比增长8.3%。在2014年-2016年三年里，农夫山泉的营收分别为90.9亿元、126亿元、150亿元。
今年6月，养生堂控股的万泰生物更新招股书，同时也透露了农夫山泉的部分财务数据。万泰生物招股书显示，农夫山泉2018年总资产为200.7亿元、净资产144.11亿元、净利润为36.1亿元、资产负债率为28.2%。
负债率低且净利润高，农夫山泉也因此被资本市场称为“卖的是水，挤的是奶”，而这正是农夫山泉得以喊出“不上市”口号的底气。
不过外界的传闻也并非空穴来风。事实上，早在十年之前，农夫山泉就尝试过冲刺A股IPO，随之而来的便是进入了漫长的辅导期。
2008年5月，农夫山泉与中信证券签署《首次公开发行股票辅导工作协议》。2008年5月-12月，农夫山泉接受了上市辅导，辅导内容包括中信证券与农夫山泉管理层沟通，协助农夫山泉梳理具体发展目标和实现途径等。
但在今年初，中国证监会浙江监管局发布的《中信证券股份有限公司关于终止农夫山泉股份有限公司辅导的报告》显示，农夫山泉历经中信证券十年的上市辅导，在2018年12月终止。
对于为何终止十年的上市辅导，农夫山泉方面对外表示，公司没有计划要上市，也并不需要借助资本市场的力量，所以终止上市辅导。“农夫山泉十年前开始参加辅导，每次都要报，到现在为止都是例行辅导。公司目前现金流充裕，并没有上市计划”，公司董秘这样表示。
产业版图之下的资金隐忧
根据农夫山泉官网，公司生产和经营饮用水、果蔬汁饮料、功能饮料、茶饮料等4大系列几十种产品，除了消费者熟悉的包装饮用水品牌农夫山泉之外，农夫果园、尖叫、水溶C100、东方树叶等市场上的知名品牌也都归于其旗下。
尽管对上市一向不积极，但在产品推新、业务扩展方面，农夫山泉却一直动作频频。作为中国瓶装水行业龙头，农夫山泉一直都在积极地扩张，且投入力度不断加大——
2010年5月，农夫山泉投资至少3亿元与建德市签约兴建农夫山泉工厂项目并签订了10年规划，称十年内农夫山泉将在建德打造15亿元的固定资产。
2014年，农夫山泉投资10亿元建立峨眉山工厂，随后又投资5亿元与江口县政府达成协议，在梵净山麓的太平镇琴动坪建矿泉水厂。
2015年，长白山抚松工厂全面投用，正式进入高端水市场，并推出农夫山泉玻璃瓶矿泉水、适合婴幼儿的天然饮用水，以及适合学生的天然矿泉水。
2016年8月，农夫山泉建德市四期项目开工，总投资超过10亿元。同年10月，公司又投资12亿元建设其在浙江的第七个工厂。2016年底，农夫山泉赣南信丰县脐橙工厂落成投产，总投资为6.8亿元。
除此之外，为了实现升级，农夫山泉还加大了科技产品创新的投入，其中母公司养生堂在这方面的投入年均超过10亿，这也是农夫山泉除了有天然饮用水外，不断有新产品推出的原因。
尤其是到了2019年，为开拓新的业绩增长点，农夫山泉开始加速向细分市场扩张，接连推出了即饮咖啡品牌“炭仌”、中老年饮品“锂水”，以及低温果汁“NFC果汁”等。
不难想象，随着农夫山泉的高速扩张，资金的需求必然会逐渐加大。尽管公司目前有很好的现金流，但要想在新项目的开拓中更加游刃有余，开辟新的资金渠道自然也就顺理成章了。
事实上，农夫山泉的营收增速已经在逐年放缓。在《2018浙商全国500强榜单》中，农夫山泉2017年营收为162.5亿元，同比增长8.3%。而在2015年和2016年，其营收增长幅度都在20%左右。
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