快手值286亿美元吗？
基于快手月活用户数及营收数据，我们可以采用一些对标公司的单个月活用户价值和市销率，来进一步估算快手的估值。
首先看第一种估值方式，用对标公司的单个月活用户价值（市值/月活用户数）来计算快手的估值。
我们选取4家在投资人眼中快手可对标的已上市公司，它们分别是陌陌、微博、BiliBili和lnstagram，几家公司业务形态与快手有部分相似之处，主营业务收入来自直播和广告。 前3家都是独立上市公司，财报中均有详细的运营数据和财务数据。 而lnstagram隶属上市公司Facebook，Facebook并未单独披露lnstagram的相关数据。
不过，福布斯在lnstagram拥有5亿月活用户数时，曾给出了Instagram500亿美元的估值，由此lnstagram的单个月活用户价值可以估算为100美元。
通过陌陌、微博、BiliBili公布的最新月活用户估算，这三家公司每个月活用户的价值分别为68美元、21美元和43美元。 取上述4家的平均值即58美元，假定为快手每个月活用户的价值，根据快手官方最近公布的4亿月活数据计算，快手估值约为232亿美元。
但有投资人对燃财经表示，快手的单个月活用户价值要远高于直播行业平均值，按照分析师给出的1.2倍-1.5倍溢价计算，快手每个月活用户价值在69.6美元-87.0美元之间。 以此快手估值范围约为278.4亿美元-348.0亿美元之间。
其次，我们再用另一种估值方式计算，即用对标公司的市销率（市值/主营业务收入）来估算快手估值。
快手旗下有几种不同的业务，我们先将快手业务拆分，每部分按照业务相近的对标公司的市销率分别估算其业务估值，最后得出快手总体估值。
在快手直播业务上，我们选取陌陌、YY、虎牙和斗鱼作为参照对象，计算出直播业务的平均市销率。根据彭博数据，这4家企业市销率分别约为3.9、1.99、5.62和4.69，均值为4.05。按照上文估算的快手2019年直播业务营收大约300亿元人民币，快手直播业务的估值约为1215亿元人民币，约合174亿美元 （人民币兑换美元汇率为7） 。
快手广告业务上，我们选取微博作为对标对象，微博市销率约为5.93，按照快手2019年广告业务营收目标150亿元人民币计算，快手该部分估值约为890亿元人民币，约合127亿美元。
如果将快手的电商业务与蘑菇街的市销率1.42对比，可以得出快手的电商业务估值约为71亿元人民币，合10亿美元。
最后，我们将各部分业务估值相加，快手总体估值约为311亿美元。
以上两种估值方法计算出的快手估值仅是作为参考，接近和高于消息所称的286亿美元。 在采访中，也有投资人对燃财经称，“本轮融资，快手的价格并不贵”。
企业真正的估值，往往还要根据双方协商和博弈的结果进行调整。 针对一家公司估值，同时需要财务、法务、业务等多方面尽职调查，每家机构背后都有一个精算团队。 最后还会根据与不同投资机构的博弈，有一定的让步或溢价。
从另一方面讲，估值也是一个动态变化的过程，投资机构会看公司未来在讲一个怎样的故事。 “快手每一轮融资都会有未来的发展规划和愿景，机构投资看中的是他未来成长性，而不是当下的静态价值。” 林启说。 他认为，成长型互联网公司用财务模型估算其实没有意义，静态指标更适合比较稳定、没有特别爆发性的公司。
增长与压力并存
燃财经采访的多位投资人都认为快手还有很大的增长空间，它的商业化潜力也并未完全释放。然而，在面对高估值的同时，快手也在面临激烈的行业竞争和自我考验。
12月10日，快手大数据研究院发布了《2019快手直播生态报告》，快手直播日活用户突破1亿，其中，快手游戏类直播日活超过5100万。在今年7月，快手首次公布游戏类直播日活时就曾表示，已经超过了虎牙、斗鱼之和，成为实际意义上的“国内第一游戏直播平台”。
此外，快手也在试图拓展更多元的内容形式。除游戏外，也相继在教育、音乐、汽车、媒体号等垂直领域增加发力点，这些垂直内容也会给快手的各项业务带来新的营收。
快手的社区沉淀极大推动了直播和电商发展。而广告的商业化方面，作为高度强调用户体验的产品，过去很长一段时间，快手都没有提高广告的加载率。由此可见，未来快手的广告营收还将进一步增长。
与此同时，快手也将面对更大的挑战和更多的成长压力。
整个移动互联网用户红利消失，大部分平台都在经历用户量到顶的困境，平台纷纷选择将主要精力放在深挖用户价值上。摆在快手面前的难题有很多，其中最基础、最紧要，也最难解决的就是用户增长问题。
此前，燃财经曾经在《快手能完成KPI吗？ 》 一文中，分析过快手当下面临的局面。
2019年，是快手艰难的一年。这一年，快手开始变得“激进”，关键词变成打仗和补课。6月，快手创始人宿华、程一笑发布全员内部信，对公司长期的“佛系”状态提出不满，宣布进入“战斗模式”，并把战斗的第一个目标定为：2020年春节前达到3亿DAU。
不过，年底将至，快手的KPI似乎完成得并不顺利。此前，快手对KPI做过多次调整，把DAU变为峰值DAU，极速版要承担KPI的20%，还计划靠重金赞助春晚拉动增长。种种迹象表明，此刻的快手正处于巨大的增长焦虑之中。
这种焦虑还来自与抖音的竞争。QuestMobile的数据显示，抖音9月末的DAU为2.77亿，虽然抖音的DAU也在浮动，但从数据上看，快手与抖音的日活用户数仍然有较大差距。具体而言，快手和抖音之间的日活差距从今年1月的0.62亿，进一步拉大到9月底的1.06亿。
2019年1月-9月，快手与抖音的日活数据
来源 /QuestMobile
业内人士表示，按短视频需求的人群占比和频次计算，短视频的用户空间应是社交软件的三分之一，DAU大约在3亿左右。也就是说，谁先达到3亿，就意味着谁拿到了这场战役的主动权。
去年9月，美国科技媒体The Information援引知情人士消息称，今日头条母公司字节跳动正在寻求15亿美元的股权融资，该轮融资后估值最高可达到750亿美元。抖音一直是字节跳动的拳头产品，业内人士预计，抖音支撑起了字节跳动将近一半的估值。单从估值而言，快手与它最大的竞争对手字节跳动差距十分明显。
在可预见的未来，快手还会继续增长，但面临的挑战也不小。
来源: 微信公众号：燃财经 闫丽娇
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