2019年12月12日，湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“湘佳牧业”）、上海锦和商业经营管理股份有限公司（以下简称“锦和商业”）即将上会审核，而2019年12月13日，成都秦川物联网科技股份有限公司（以下简称“秦川物联”）、杭州光云科技股份有限公司（以下简称“光云科技”）也将在科创板的审议。
资本市场的博弈是一场充满未知的“冒险”。锦和商业近年来“造血”能力在逐年上升，此番却祭出超八成用于“偿债补血”的募资计划，令人唏嘘。曾两度上市“卡壳”的锦和商业，此次表现能否“扬眉吐气”？此外，有着“阿里系”背景的光云科技等，此番上市“吃相”如何？尚待考验。
一、锦和商业
成立于2007年5月9日，锦和商业的主营业务是产业园区、创意产业园区的定位设计、改造和运营管理。
1、股东及中介机构
招股书显示，锦和商业的控股股东为上海锦和投资集团有限公司（以下简称“锦和投资”），郁敏珺通过锦和投资间接控制锦和商业72.5%的股份，为实际控制人。郁敏珺历任上海嘉瑞房地产代理公司销售部经理，上海宝华企业集团有限公司董事、总经理等职务；现任锦和投资董事长等职务，锦和商业董事长、总经理。持有锦和商业5%以上股份的主要股东有上海锦友投资管理事务所（以下简称“锦友投资”）、无锡华映文化产业投资企业、苏州华映文化产业投资企业、常熟华映东南投资有限公司。除此之外，吴晓梅系郁敏珺的母亲，持有锦和投资10%的股份；郁志宏系郁敏珺的父亲，郁志宏持有锦友投资30.62%的出资额。而邵华均系锦和商业监事会主席邵秀凤的弟弟，持有锦和商业1.22%的股份。
此番上市，锦和商业合作的保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所，律师事务所为北京国枫律师事务所。
2、业绩表现
2013-2018年及2019年上半年，锦和商业的营业收入分别为3.37亿元、3.94亿元、4.71亿元、5.3亿元、6.44亿元、8亿元、4.07亿元，2014-2018年分别同比增长16.86%、19.68%、12.55%、21.46%、24.16%。同期，锦和商业的净利润分别为8,975.66万元、7,507.88万元、9,530.39万元、10,021.81万元、11,839.6万元、17,721.35万元、7,840.61万元，2014-2018年分别同比增长-16.35%、26.94%、5.16%、18.14%、49.68%。
2016-2018年及2019年上半年，锦和商业的主营业务毛利率分别为37.34%、34.82%、39.27%和35.11%。
同期，锦和商业经营活动产生的现金流量净额分别为1.2亿元、2.35亿元、2.8亿元、1.22亿元。
3、客户及供应商
2016-2018年及2019年上半年，锦和商业前十大客户的收入总额占公司各期主营业务收入的比例分别为12.67%、12.08%、15.22%和14.95%。而供应商方面，锦和商业主要采购支出为向物业出租方支付的租金、为项目改造所支付的改造支出以及水、电费用。
4、募资用途
此番上市，锦和商业拟募集资金8.28亿元，分别用于投资越界金都路项目、智慧园区信息服务平台建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金。
5、关注热点
（1）2016-2018年“造血”能力在逐年上升，此番上市，锦和商业却祭出超八成用于“偿债补血”的募资计划，其募资合理性或该打个“问号”。
（2）锦和商业两版招股书中，募投项目的投资总额不一致。
（3）锦和商业两版招股书关联交易金额“打架”的问题，也值得关注。
（4）选择与频“吃”罚单的供应商合作，甚至在此次募投项目中发生员工死亡事故，锦和商业的工程质量将如何保证？
6、《金证研》ESG关注指数
根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★。
二、湘佳牧业
成立于2003年4月8日，湘佳牧业的主营业务为种禽繁育，家禽饲养及销售，禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售，其产品包括活禽及鸡鸭肉冰鲜产品。
1、股东及中介机构
截至招股书签署之日，即2019年4月16日，喻自文、邢卫民为公司的控股股东及实际控制人，两人各直接持有公司30.16%的股权，并列为公司第一大股东。喻自文现任湘佳牧业董事长、总经理，邢卫民现任副董事长。其中，湘佳牧业董事、副总经理吴志刚为喻自文的外甥女婿；副总经理杨文菊与副董事长邢卫民为夫妻。除了控股股东以外，持有湘佳牧业5%以上股份的主要股东还有湖南大靖双佳投资企业。
此番上市，湘佳牧业合作的保荐机构为民生证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所，律师事务所为湖南启元律师事务所。
2、业绩表现
2015-2018年及2019年上半年，湘佳牧业的营业收入分别为10.17亿元、10.97亿元、11.54亿元、15.14亿元、7.74亿元，2016-2018年分别同比增长7.86%、5.25%、31.19%；同期，湘佳牧业的净利润分别为8,439.25万元、5,193.08万元、6,007.08万元、11,524.85万元、6,502.07万元，2016-2018年分别同比增长-38.47%、15.67%、91.85%。
2016-2018年，相继牧业主营业务毛利率分别为25.41%、27.89%、32.34%。
2015-2018年及2019年上半年，湘佳牧业经营活动产生的现金流量净额分别为8,953.8万元、7,357.06万元、6,608.79万元、18,308.76万元、8,997.76万元。
3、客户及供应商
2016-2018年，湘佳牧业对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为29.92%、30.16%、27.74%；同期，湘佳牧业对前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为39.08%、34.68%、33.39%。
4、募资用途
此番上市，湘佳牧业拟募集资金4.76亿元，分别用于1,250万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目、年屠宰3,000万羽优质鸡加工厂项目（一期）、补充流动资金。
5、关注热点
（1）湘佳牧业1,250万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目，存在夸大项目经济效益的嫌疑。
（2）报告期内，湘佳牧业产品质量环保问题频出，且其用来“贴金”的专家工作站，也因检查不合格或已被取消。
6、《金证研》ESG关注指数
根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★☆。
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