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不过黄金价格有回调的趋势，智通财经通过生意社官网了解到，12月1日黄金商品指数为87.86，较9月2日下滑了6.5%，而该区间基本处于Q3区间，预计或对国内门店有一定的需求提振作用，若Q4持续回调，下半年内地新增的门店有机会恢复性增长，带动内地整体收入增长。
上文仅仅阐述周大福成长情况，没有涉及盈利，实际上，受到金价上涨，需求疲软，周大福门店效益虽然下来了，但受益于金价上涨，盈利状况整体还是有所上升的。
下半财年并不乐观
2020上半财年，周大福实现毛利81.47亿元，扣除未变现的成本（亏损）后，经调整的毛利为90.66亿元，毛利率30.7%，同比增加2.6个百分点，费用率（销售及行政费用）为19.5%，仅提升0.9个百分点，往年保持较为稳定，主要的经营溢利率为11.9%，同比增加1.8个百分点。
数据来源：周大福财报
从地区上看，期间中国内地经调整的毛利率31.9%，同比增加2.2个百分点，香港及其他地区的毛利率28.1%，同比增加2.6个百分点，保持同步。但内地的费用率是下降的，经营溢利率14.1%，提升2.7个百分点，而香港费用率上升，经营溢利率7.4%，下降0.5个百分点，内地贡献了主要盈利增长。
扣除未变现亏损后，该公司期内净利润24.97亿港元，同比增长38.43%，净利率8.45%，同比增加2.38个百分点，该公司费用率保持较为稳定，盈利能力的提升无疑归功于金价的上涨。
此外，该公司综合利润严重受到汇兑差额的影响，期间影响7.98亿港元，去年同期影响17.07亿港元，占比经调整的期内净利润分别为32%和94.7%。从往年看，受汇兑差额影响，综合利润变动比较大，综合利润影响到权益表变动，故该公司净资产的增长受到了一定影响。
值得一提的是，该公司有三成的收入在香港、澳门及其他地区，核心主要还在在香港，而目前香港的情况很不乐观，根据披露，2020上半财年，香港珠宝行业销货值同比下降24.1%，内地访客人数下降8.6%。
郑炳熙在中期业绩的电话会议谈到，由于受环境影响，个别街铺或某些特别日子都获得大型地产商减租，即便如此，若同店收入持续下降，恐减租带来的效益无法弥补其他成本的增加，从而持续削弱盈利能力。
综上看来，周大福的成长受到两个因素影响，一是金价持续上涨导致需求疲软，内地收入虽然上升，但同店收入仍是下降的，二是大环境问题持续存在，导致该地区同店收入持续大幅度下降，这两大因素将导致该公司下半年业绩预期并不太乐观。预计该公司开店速度会有所下降，或将专注于每店的盈利能力。
此外，该公司受汇兑差额影响较大，影响到净资产的增长，从而对估值产生一定的影响，投资除了关注其盈利能力改善外，仍需要注意该公司汇兑差额的变动。
来源：智通财经网 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 周大福 |
