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（2）波司登崛起两者竞争加剧，营销成本不断上涨
不过，随着加拿大鹅中国地区的扩张，营销成本也在不断上涨。财报显示，销售成本同比增长30%，增长的主要原因是竞争加剧，其中波司登或许将成为加拿大鹅最大的对手，近年来，波司登羽绒服业务高速增长，为了对标加拿大鹅，正在逐渐进行品牌升级。
这次双十一 营销赛事中，加拿大鹅虽然一小时成交超过一千万，但波司登营销成绩更好。据东方网报道，官方数据显示，双十一当天，波司登天猫旗舰店销售额突破6.5亿元，较去年同期增长58%。波司登天猫旗舰店双十一仅用7分钟破亿，仅用78分钟销售额就突破4.14亿元，超越去年全天。波司登天猫旗舰店单店销售位居中国服装品牌第一名。
虽然加拿大鹅与波司登的市场分段不同，加拿大鹅更集中在高端市场，但目前波司登正在往高端市场发展。据蓝鲸财经报道，近日，国产羽绒服品牌波司登推出了全新万元登峰系列产品，售价5800元起，最贵的珠穆朗玛峰款售价为11800元，价格堪比Moncler、加拿大鹅等国外高端羽绒服品牌。另外，加拿大鹅还有别的竞争对手，例如七匹狼、美邦服饰、杉杉股份等等。
不过，波司登的高端品牌系列并没有受到市场欢迎，双十一期间销量并不高，目前也已经下架。加拿大鹅依然有一定的发展空间，但随着国内品牌的升级，加拿大鹅未来面临的竞争压力也将加大。
加拿大鹅风险不断
循环贷款或进一步拖累盈利
未来加拿大鹅所遭受的风险还将进一步增加，例如假货，道德风险等等，这或许将影响他的产量和销量。而且随着循环贷款的增加，加拿大的盈利情况将受到极大的影响，我们需要密切注意加拿大鹅的现金流状况。
（1）国内市场假货不断，道德风险进一步加强
财报显示，加拿大鹅2019年一季度营业收入同比增长25%，创8个季度最低增速，第三季度增速虽有所上升，但对比过去依然较低。品牌方预计未来三年的平均年销售额增长至少20%，也低于2019财年40.5%的增速。增速下滑的背后隐藏着一系列原因，除了前面提到的竞争以外，假货也是一大原因。
由于加拿大鹅的产量并不高，导致市场上假货横行，这在一定程度上影响了加拿大鹅的营收。据北京商报报道，加拿大鹅发布的财政商业报告显示，集团在国际扩张计划中亏损了1870万美元，原因是公司在进军全球的同时，虽然花巨资打假，但依然频受假货问题困扰。此前，仅在一个季度中，加拿大鹅就删除了3万个虚假的在线广告，关闭了1700个假货网站。
除了假货以外，加拿大鹅还面临较大的道德风险，这或许将影响产品的生产。由于使用动物皮毛，加拿大鹅受到各种保护组织的抗议，这或许将导致加拿大鹅的生产出现问题，而且加州和纽约即将实施皮草禁令，消费者对皮草的厌恶情绪日益高涨。
（2）循环贷款不断增加，拖累盈利影响现金流
据财报显示，加拿大鹅财报表示循环贷款一直有所增加，第二季度就从一年前的7690万美元增加至1.569亿美元，拖累了整体效益。循环贷款与加拿大近年来在国际上的扩张有关，这也是其亏损的一大原因。如果国际市场，特别是中国市场开展不顺，未来其现金流将会受到更大的影响，我们需要格外关注他的现金流情况。
综上所述，加拿大鹅第三季度的财报表现较好，营收和净利润同比增长。我们需要注意他在国内市场的表现，这将影响他未来的营收等情况，来自波司登的竞争威胁，假货风险等都值得担忧，加拿大鹅想要恢复以前的高速增长速度并不容易，美股研究社将持续关注他的后续发展。
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