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并且，在这一轮暴涨后，妙可蓝多的动态市盈率已达到202.3倍，在食品行业66家公司中排名第四，估值远远高于同行企业，市值也超过60亿元。那么，以妙可蓝多目前的业绩，能否支撑起如此高的估值？
2019年中报显示，妙可蓝多上半年营业收入为7.14亿元，同比增长53.82%；归母净利润为1073.33万元，同比增长218.4%。公司表示：“业绩增长主要受益于以奶酪棒为代表的零售奶酪产品呈爆发式增长，产品结构改善，毛利率增加等”。
报告期内，奶酪棒实现销售收入1.66亿，同比增449.38%。与之相对应的是，上半年公司销售费用达到1.16亿元，同比上涨30.34%，远远高于其净利润。若往前追溯，不难发现，妙可蓝多营销费用一向居高不下，2017-2018年分别为1.22亿元、2.05亿元。
公司负债水平也因此水涨船高，2019年上半年，公司短期借款为2.95亿元、一年内到期的非流动负债5.35亿元、长期借款3.31亿元，合计超过11亿元，负债率达到54.65%。
不过，颇有些蹊跷的是，妙可蓝多同期货币资金为7.9亿元，多为银行存款。这也就意味着，公司在资金充足的情况下还在不断借债。
深谙资本运作之道
针对公司的资金情况，监管层在2018年年报问询函中就提出质疑，而妙可蓝多称：“公司账面自有货币资金余额较为充足，经营现金流净额可满足经营所需，与金融机构关系良好，尚有大额授信额度可用。”
这已经不是监管层首次对妙可蓝多的经营情况提出质询。从2017年开始，妙可蓝多每年都会收到问询函，柴琇对资本运作的熟稔程度让监管层不得不引起警惕——这位实控人自2015年入主公司以来，成功规避“借壳”红线，完成了两次改变公司证券简称、主业转变等一系列动作。
具体而言，柴琇在2015年9月通过股权受让成为妙可蓝多前身华联矿业实控人；同年11月，公司通过定向增发置出原主业铁矿石业务相关资产，同时置入柴琇自身掌控的两家乳品公司；2016年，公司名称由“华联矿业”变更为“广泽股份”，并确立了公司以奶酪为核心的业务发展方向。
2017年后，妙可蓝多便开启了全国零售市场的快速扩张，进一步确定将奶酪棒作为其重点推动的拳头产品。2019年3月，公司简称再一次变更为“妙可蓝多”，确定了依靠单一产品、密集广告打开市场的战略。
不过，在不少市场人士看来，妙可蓝多靠营销打下的业绩并不具备可持续性，更何况伊利、蒙牛等大型乳企均在加码奶酪产品，未来行业竞争将白热化，而妙可蓝多在资金、技术和品牌上都存短板，日后的生存空间或受挤压。不仅如此，公司还面临着资产减值的风险。
2019年中报显示，妙可蓝多的存货为1.67亿元，商誉接近4.55亿元。乳企原材料保质期时间较短，原材料存货较高，意味着后期减值计提风险较大。
尽管如此，仍有不少机构认可该公司未来投资价值，近期有安信证券、国信证券、光大证券发布相关研报，对公司做出“买入”评级。其中光大证券指出：“预计2019财年，妙可蓝多奶酪分部业务毛利率将由2018年的35%提升至42%。销售费用率同比下降3个百分点至16%，维持公司2019-2021年每股盈利分别达0.11、0.45、0.81元。鉴于奶酪业务良好增长前景，维持‘买入’评级。”（思维财经出品）
来源：投资者报《投资者网》谢莹洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 妙可蓝多 |
