国庆前的最后一周，茅台终于降价了。
自9月17日贵州茅台酒销售有限公司通知经销商“在9月份提前执行四季度剩余计划和销售指标”起，天猫超市、苏宁、物美超市、茅台专卖店等各个渠道都陆续有指导零售价1499元/瓶的飞天茅台放出。多家财经媒体都已经报道了茅台降价的消息。
然而，有人欢喜有人愁。随着茅台降价的消息传遍大江南北，股价刚刚在9月24日达到历史高点的“酒业流通”第一股华致酒行（300755.SZ）便跌去了近4亿市值。
事实上，正如股价波动所揭示的，这个“酒业流通第一股”其实更像是“茅台概念第一股”，从经营到发展，都有些过于依赖国酒茅台了。
从贴牌第一酒，到酒业流通第一股
华致酒行的创始人是中国白酒界的风云人物，在20年的从业生涯里，他创造了中国白酒行业的两个“第一”。
招股意向书显示，华致酒行是一家股权结构非常集中的公司。上市前，创始人兼实际控制人吴向东拥有公司93.29%的股权，上市后该持股比例被稀释至69.96%的股份。
然而，前十大股东中却看不到吴向东名字。
因为华致酒行仅仅是他所掌控的金东集团的一部分。金东集团包括了华泽酒业集团、华致酒行和金东投资三个部分。天眼查显示，华泽集团酒业旗下拥有金六福、湘窖、今缘春、珍酒等7个酒厂，金东投资则使吴向东成了237家公司的实际控制人。
而金东集团背后的新华联国际则是一个更加庞大的资本派系，控股4家上市公司，参股18家上市公司，4家商业银行和2家保险公司，这里就不展开讲了。吴向东是新华联掌门人傅军的妻弟，而新华联的扶持，使得吴向东成为了中国白酒行业的风云人物。
1998年，亚洲金融危机使中国的白酒消费陷入低迷期，就连五粮液也压了10万吨的中端白酒卖不出去。而当时恰逢新华联代理的五粮液集团的另一个品牌“川酒王”注册商标失败，决定运作自己的品牌。
二者一拍即合，新华联给自己的品牌起了叫“金六福”的好听名字，并将商标贴在五粮液生产的白酒上。就这样，中国第一个OEM（贴牌加工）白酒品牌诞生了，而吴向东正是这个品牌的负责人。
通过在央视砸下1.16亿广告和赞助各种赛事，金六福在1999年上市后迅速蹿红，年销售额一度达到新华联集团更是凭借金六福的成功在2003借壳上市登陆港交所。
金六福成功后，吴向东在2001年~2004年期间陆陆续续购买了云南香格里拉、中华中恒华醇酒厂、荆河酒业、衡阳回雁峰酒厂、黑龙江省玉泉酒业、广西全州湘山酒厂、江西李渡酒业、陕西太白酒业等十余家酒厂。
然而，吴向东很快就发现，酿酒似乎比买酒难得多。他收购的这些酒厂酿的酒，无论在当地如何历史悠久、广受欢迎，在离开了产地后便丧失了魅力，无法像五粮液的贴牌酒一样行销全国。在金六福之后，他再也没能打造出“下一个爆款”。
2005年，吴向东将事业转向白酒流通领域，创建了华致酒行，致力于解决高端白酒消费人群买不到真酒的问题。凭借着与五粮液的良好关系，吴向东成为了五粮液的一级经销商。2009年，华致酒行成为了茅台的经销商。
2019年1月，仅凭茅台和五粮液这两家品牌的白酒，华致酒行便成为了中国“酒类流通第一股”。
收入结构高度集中，销售终端控制力弱
华致酒行在年报中声称其拥有近4000种产品，但从收入结构来看，华致酒业绝大部分的收入都来自白酒销售，而白酒业务的收入主要部分又来自茅台和五粮液这两个品牌。
在其上市的前三年内，销售白酒的收入占比分别为94.51%、95.11%和95%，而茅台和五粮液这两个品牌的白酒占其收入的91.54%、90.61%和87.99%，可见华致酒行对这两个品牌的依赖十分严重。
这显然并不是华致酒行想要的结果，因为吴向东不仅自己购买了许多酒厂，还与签订了富邑集团（TWE）合作协议，推广其旗下酒庄的葡萄酒，华致酒业更是在财报中屡次强调公司拥有酒业全品类产品体系，显然在努力摆脱对单一供应商的依赖。
之所以陷入对茅台和五粮液的深度依赖，是因为华致酒行对终端的控制力出现了问题。
招股意向书显示，截止2018年6月，华致酒行在全国已经开设了746家品牌门店，其品牌具有较高的认知度和品牌价值。
事实上，这746家品牌店中仅有2家是华致酒行的直营店，而剩下的744家都是合作店，华致酒行并不负责店铺的运营，仅充当供应商的角色，以统一的价格向门店提供商品。
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