01.陷入中年危机
成立39年的燕京啤酒正渐渐陷入了中年危机。
燕京啤酒发布的2019年半年报就充分的证明了这一结论。
根据半年报显示，在2019年上半年，燕京啤酒的总营收为人民币64.62亿元，较去年同期增长了1.37%，而归属于上市公司股东净利润为5.12亿元，较去年同期仅增长了可怜的1.13%。
与净利润增速维持在1%左右的燕京啤相比，华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒和重庆啤酒的业绩则可圈可点，在2019年上半年，这四家啤酒企业的净利润增速分别为24.10%、25.21%、35.92%和13.75%。
燕京是唯一一家业绩增长为单位数的头部啤酒企业。
事实上，这并不是燕京啤酒第一次出现业绩疲软的状况，根据最近几年的财报数据显示，从2015年到2017年之间，燕京啤酒的净利润分别为5.88亿元、3.12亿元和1.61亿元，同比下滑分别为19.07%、46.90%和48.30%。
2018年曾有过业绩回暖的迹象，这一年燕京啤酒的净利润恢复至1.80亿元，同比增长11.47%，但就整体而言，业绩一直处于下滑态势已是板上钉钉的事实。
燕京啤酒曾多次将业绩疲软归结于市场竞争激烈、需求动力不足等因素，然而通过横向对比其他竞争对手的业绩，还是很容易就能发现到底是不是市场和用户需求的原因。
根据中商情报网发布的《2018年中国啤酒行业市场前景研究报告》显示，中国是当之无愧的啤酒消费大国，消费量位居世界第一。
从2016年到2018年之间，中国的啤酒消费量分别为4506.4万千升、4401.5万千升和4307.7万千升，虽略有缩减，但基本处于较为稳定的状态。
与此同时，中国的人均啤酒消费量为35.77升/人，略高于世界平均水平32.59升/人，不过相比日本47.69升/人、美国74.59升/人、英国75.22升/人、德国107升/人的啤酒消费量而言，中国人均啤酒消费量仍存在较大的上升可能性。
啤酒消费市场波动相对稳定，人均消费量需求也有可上升空间，处于同一梯队的竞争对手业绩增长均可圈可点，然而矛盾的是，燕京啤酒的啤酒销量却在连年下滑。
根据燕京啤酒最近几年的财报数据来看，从2014年到2018年之间，啤酒销量分别为532.11万千升、483万千升、450.36万千升、416.02万千升和392万千升，同比减少分别为6.88%、9.23%、6.76%、8.96%和4.39%。而在2019年上半年中，啤酒销量仅为257.85万千升，同比减少0.67%，这也销量连续下滑的第六年。
相比之下，在2019年上半年中，青岛啤酒的啤酒销量为473万千升，同比增长3.6%，同一时期，华润啤酒的啤酒销量则为637.5万千升，较去年同期上升2.6%。
问题究竟出在了哪里呢？
02.唯一没有外资进入的上市啤酒企业
想了解燕京啤酒的问题出在了哪里，要先了解燕京啤酒的发展史。
1980年，燕京啤酒开始建厂经营。
1989年，燕京啤酒率先打破了国营烟酒公司计划经济的包销模式，全集组建自己的销售网络，开拓市场化销售。不久之后，燕京啤酒在北京市场的占有率达到85%，甚至在产销量上远远超越青岛啤酒，一时风光无两。
到了90年代，燕京啤酒在李福成的带领下成为国内第一个突破100万吨产量的啤酒企业。
巅峰时期出现在2013年。
这一年，燕京啤酒的总营收达到137亿元，净利润为6.8亿元，强势跻身啤酒市场第一梯队。
过于火爆的啤酒市场，不仅让国内啤酒企业卯足了劲发展，同时也引来了国外众多啤酒公司的参与，试图分得一杯羹。
尤其是燕京啤酒优秀的市场表现，大批外资蜂拥而至。有媒体曾统计过，当时李福成一共严词拒绝了30多拨外资，因而燕京啤酒也就成了唯一一家没有引入过外资的巨头上市啤酒企业。
不过，作为一家纯国企体制的啤酒企业，燕京啤酒的弊端开始逐渐显现出来，时至今日，燕京啤酒的“保守被动、转型缓慢、人员冗杂、效率过低”就一直为人所诟病，燕京啤酒也被认为存在着许多老国企的弊病，比如市场化转型和创新意识不够，而啤酒行业恰恰又是一个高度市场化的产业。
这并非毫无根据，2017年的财报数据最能反映出燕京啤酒效率过低的问题。
根据财报数据显示，燕京啤酒在2017年的人均营业收入不足青岛啤酒的一半，同时也不足重庆啤酒的三分之一，但总营收仅为112亿元的燕京啤酒的管理成本却远高于营收为265亿元的青岛啤酒，由此可见，燕京啤酒高昂的管理成本与业绩回报并不成正比，甚至要远低于竞争对手。
在啤酒行业，讲究的是规模效应，而燕京啤酒除了北京、内蒙古和广西之外，所占有的强势区域并不多，随着啤酒市场被瓜分完毕，燕京啤酒再想逆势扩张就变得更加不易，最终导致燕京啤酒的盈利能力受到限制。
盈利能力受到限制，也被投资者看在了眼中，并最终从股价的表现上反映了出来。
根据数据显示，燕京啤酒在2015年达到了12.9元/股的高峰，此后连年走低，最终在2019年1月达到了历史最低价5.33元，市值跌去了170多亿。
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