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资本结构危机
宝龙地产的资产负债率不断增加，2018年升至75.16%，同比增加6.03个百分点，并于2019H1进一步增加至76.09%。与资产负债率相比，91.4%的净负债比或许更值得注意， 而这一值在2017达到顶峰将近100%，也正是转型的关键时期。
净负债比可以有效反映出公司短期的债务压力，而近几年宝龙地产的现金短债比基本在1左右浮动，这都能反映出公司的偿债压力非常之大。
另外智通财经APP注意到，虽然2019H1的净负债比有所降低，其原因主要是银行借贷增长了11.7%，但是现金余额却增加了24.8%。
然而，净负债比降低不意味着其财务状况就变好了，中期报告显示，其借贷利息支出达到16.77亿元，同比增加36.2%，若加上债券及租赁利息，同比增加35.4%，远远超过借贷资金的增加速度，说明其借款利率大幅增加，据了解其实际借款利率由去年同期的5.95%涨至6.24%，增加0.29个百分点，反映出融资端的压力。
伴随负债情况恶化的还有公司的存货周转，2019H1的存货周转率为0.17，远低于去年同期的0.23，存货周转天数从781天升至1047天，令公司的现金回流速度大幅下降，进一步加剧了公司的资金危机。
不过，宝龙地产也没有无动于衷，智通财经APP注意到，其实在中期业绩发布之前两天，其子公司宝龙商业向港交所递交了上市申请书，而宝龙商业是今年三月份才从母公司分拆出来，主营业务是向商业物业提供商业运营服务。可见，宝龙地产已经准备完全向商业地产说拜拜了，而实际上，宝龙商业赴港上市任重道远。
分拆上市就能替母公司“分忧”？
如果说，分拆宝龙商业是因为商业地产发展式微，在智通财经APP看来，更直接的原因可能是为了给母公司“分忧”。
首先，从宝龙商业的资产情况来看，据招股书披露其资产负债率居高不下。2016年至2019H1，其资产负债率分别达到99.1%、94.5%、89.4%、86.6%，虽然近两年有所下降，但是仍然远远高于行业平均，据Wind统计，在港股市场市值top30的上市公司中，平均资产负债率仅为60%。
虽然从资产和负债的数额上，分拆公司只是母公司的一小部分，但是远高于原公司的负债率，也确实对分拆后的保留公司负债情况有所裨益。
另外，更重要的是分拆上市后，可以作为独立融资平台，为母公司融资输血，改善公司的资金流。
不过从分拆公司的质地看，其收入近三年复合增长约26%，加上母公司商业地产业务本身就成长性一般，因此能否获得港交所入场券另说，即便成功上市，其估值和投资者关注度估计也不会太高，为母公司融资造血的想法可能并不容易实现。（来源：智通财经网） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 宝龙地产 |
