人的价值
一切商业活动，最根本的决定因素是人。是否有一个稳定的高层团队，对公司的业绩是决定性的，其关系到战略判断力和连贯性。
伊利的董事长和总裁是潘刚，大学毕业就入职伊利，曾组建液态奶事业部，攻克“乳糖不耐”难题。从最基层升上来的老伊利人，有乳业基因。几个副总裁、总经理助理都是在职十年以上的老人。
反观蒙牛，2011年宁高宁时代以来，董事长已经换了四任(宁高宁、马建平、于旭波、陈朗)，总裁也在马建平接任半年后，由原雅士利总裁卢敏放接替孙伊萍。
我相信这些董事长都是牛人，从长期看，大概率能够把公司经营得更好。但如果只有很短的时间，那就不好说了。毕竟任何人对行业的认知都要经历学习曲线，除非是郭士纳这种天才(麦肯锡最年轻的合伙人和总监，仅三年时间就盘活了IBM)。
管理层动荡期间，蒙牛的几个战略都没收到太大的成效。
首先是各种并购行为，短期的任职必然会催生短期的价值创造方法。比如2013年，蒙牛124.6亿元并购的雅士利，收入不仅没达到预期，反而是连年下滑。
有意思的是，2016年雅士利以12.3亿港元并购连续多年亏损的多美滋中国，当年这笔交易就为蒙牛带来了5590.5万元的亏损。
再比如2018年，蒙牛在数字化营销建设领域做战略布局，以奶昔牛奶慢燃等产品积极探索社交零售，开始拓展微商渠道。
但此战略也没有给蒙牛带来预想的效果，据2019年3月27日消息，因管理过程中可能存在的监管漏洞，导致蒙牛“慢燃”陷入了传销风波，全新战略并没有能够改变蒙牛。
伊利这十年人没变，不断通过各种方式提升品质和质量，战略是一以贯之的。
蒙牛和伊利管理团队任职时长不同，在经营结果上的差异一眼可知(可回头去看看上面10年期的收入和利润表)：
蒙牛的收入在2012年和2015年有两个退坡，卖掉君乐宝之后，收入还会有一个大的波动;利润一直不怎么稳定，出现几次停滞，甚至还出现亏损状况。
伊利的收入和利润都很稳健，十年里有九年保持增长，确定性比较强。
不同的发展理念和不同任职时长的管理团队，奠定了不同的前景。
投资未来
投资就是投未来，谁未来前景更好呢？
此前的一篇研究报告里我们提过，国内乳制品行业基本上已经到顶，从我国牛奶历年的产量可看出。
但牛奶产量的总盘子到顶，并不意味着乳业企业就没有发展空间了。对于伊利和蒙牛来说，机遇出自这些方面：国外扩张(尤其是东南亚)的机遇;国内扩张(份额提升、新品类)的机遇。
国外
伊利2018年收购泰国最大冰淇淋企业Chomthana，借此快速进入泰国，并依靠地理位置的优越性能把自身产品快速辐射东南亚;今年3月，收购已有80年历史的新西兰乳企Westland100%股权，获得高质量的原奶产量，以及全球40个国家的渠道，国际化战略再下一城。
相比之下，蒙牛在国际布局上则比较落后，只是在新西兰和印尼有生产基地，渠道劣势造成向外输出的能力不足。
国内
据市场研究机构尼尔森统计数据显示，2018年伊利和蒙牛在常温奶领域的份额为65%，低温奶领域的份额为44%左右，从长期看，这两大巨头的竞争优势还是挺大的。
其中伊利的发展质量更高，份额提升的潜力更大。今年上半年伊利的重点单品和新品，包括“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“Joy Day” “金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等，其发展趋势(即同比30%的增长)可以佐证。
那为什么伊利的产品力更强呢?其实还是来自于研发的支持。2019年上半年伊利研发投入同比增长114%至2.01亿元，而蒙牛去年全年研发投入也就1.59亿元。
研发的强劲，还带来新品类的机遇，毕竟伊利在渠道这个快消品关键能力上遥遥领先，截止2018年有500万个零售网点，完全有能力在常温乳酸菌饮料、豆奶、能量饮料和包装水等细分饮品市场占有一席之地。
结语
在发展质量、团队稳定性和未来前景方面，蒙牛都要弱于伊利，这种情况下其2019年～2020年要实现远超伊利发展，必须新增310亿的收入，每年收入增长要达到20.4%才能完成千亿目标，这在从成本里扣钱的乳业行业是非常难实现的。
另外还必须考虑到，蒙牛今年7月宣布41亿元卖掉君乐宝之后，少了百亿级别的业务线，还必须把这个收入空缺填补上。
反观伊利，2018年收入795.5亿元，每年完成12.1%的收入增速就能完成千亿目标，难度不大，很有可能提前完成任务。
伊利和蒙牛的“千亿收入约定”，你怎么看？
（来源：阿尔法工场 丁真军）
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