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其中，易方达、汇添富、国泰等基金进行了减仓，香港中央结算有限公司（陆股通）进行了加仓。
天花板来了？
海天味业成立于1995年，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁等几大系列百余品种300多规格。
在营收方面，近三年海天味业的业务结构比较稳定，酱油贡献最多，占比为60%，其次为蚝油（16.77%）和酱类（12.28%）。在毛利方面，酱油贡献65.37%、蚝油贡献14.77%、酱类贡献12.62%。
2019年上半年，蚝油板块收入增长速度较快，营收同比增长21.13%，酱油类收入同比增长13.61%，酱类同比增长7.48%。
值得注意的是，2019年上半年，海天味业存货为10.76亿元，同比上涨75.53%；经营活动现金流净额为9.27亿元，同比下滑37.75%（属上市以来首次大幅下滑）；负债合计为44.73亿元，同比上涨33.28%。
另外，2019上半年该公司毛利率同比下滑2.25个百分点，亦属于上市以来首次下滑。
事实上，《投资时报》研究员梳理海天味业财报发现，2017、2018两年，海天味业库存增加明显。
年报显示，作为核心产品的酱油，海天味业2018年库存达10.65万吨，比上年增加54.80%，2017年和2016年库存量分别为6.88万吨和4.45万吨，2018年酱油的营业收入为102.36亿元，占总营业收入的60.09%。
据华经产业研究院数据显示，2018年中国酱油行业产量可比口径同比增长4.41%，而酱油行业过去4年行业产量一直保持个位数增速。
从终端市场看，国内的酱油市场也已经趋于饱和。前瞻产业研究院的统计数据显示，从调味品使用渗透率看，各大品类中，酱油的渗透率最高，达99%。这也许意味着，酱油产业似乎已经到了市场的天花板。
《投资时报》研究员市场调研发现，市面上的酱油品牌繁多，如李锦记、厨邦、鲁花、老恒和、千禾等品牌产品随处可见，竞争相当激烈。一位超市员工告诉研究员，销量的多少与其摆放的位置以及促销活动有很大关系。
而目前，酱油行业似乎已经形成共识，突破市场瓶颈的一个重要路径是高端化。
海天味业对此也有布局。2013年10月，海天以“海天老字号”为主题，推出高端酿造酱油系列，几个月后又推出有机系列酱油。
不过竞争对手也在积极布局，欣和早在2003年创立高端酱油品牌，厨邦从2010年开始高端品牌系统化运作，李锦记、鲁花等品牌也在高端市场找到了自己的位置。
业内人士表示，海天目前的状态很无奈，因为其必须保证业绩和净利润的不断上涨，所以更多的精力不得不放在主营业务的大单品上。
在他看来，海天的主营产品几乎都徘徊在中低端产品，企业为了保证这些产品的销量，对于高端产品的关注度就不会很高，这也一定程度上制约了其产品的升级。
来源微信公众号：投资时报 《投资时报》研究员 王彦强 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海天味业 |
