开启狂购模式的海王生物再惹风波。
近期，湖北江汉油田总医院正在进行二次改制，华润医疗、新里程医院集团等多家企业参与竞争，海王生物最终胜出，却遭到当事医院坚决抵制，一时舆论哗然。
前日午间，海王生物针对上述事件发布说明公告。不论上述收购事件最终结局如何，海王生物近年来的狂购已令人咂舌。近三年，海王生物合计收购了78家公司、新设31家公司，平均每月有3家公司并表。这些投资合计超过60亿元。
3年109家公司并表，海王生物真够豪气。这对于一家在资本市场摸爬滚打了整整21年的老牌医药公司而言，也着实不易。
遗憾的是，豪购模式带给海王生物的不是盈利能力的大幅提升，反而是大幅下降。
去年，公司实现营业收入383.81亿元，较豪购前的2015年猛增了272.63亿元，而净利润（归属于上市股东的净利润，下同）为4.15亿元，反而比2015年少0.60亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）更是低至0.89亿元，较2015年下降了34.56%。
如今的困局在于，资产整合不到位，净利润增长乏力，公司已经面临严重的财务危机。截至去年底，公司短期债务高达96.94亿元，再加上上述收购尚有21.02亿元股权转让款未付，而公司货币资金只有40.89亿元，其中28.11亿元受限。
为了还债，公司正在筹划定增，拟募资25亿元全部用于补血偿贷。
备受质疑的是，20年来，海王生物累计融资接近180亿元，而派现不到3亿元，回报率极低。
3年108家公司并表
在产业扩张路上，海王生物真正是在践行着蒙眼狂奔。
海王生物成立于1992年，1998年12月18日登陆深交所。截至目前，公司主要从事医药产品研发、医药工业制造、医药商业流通业务。
上市之后，海王生物的经营业绩欠佳，2010年以前，其营业收入虽然在1998年到2003年间实现了较快增长，但2004年至2009年间一直在20亿元至30亿元之间起伏。2010年至2015年，营业收入再次实现高速增长，并在2015年成功突破百亿元，达到111.18亿元。
与营业收入相比，海王生物的净利润要逊色不少。1998年至2001年，其净利润从0.26亿元增长至0.80亿元，算是稳步增长。但2002年至2009年是其净利润波动期，2002年、2003年，净利润为0.42亿元、0.10亿元，同比下降39.37%、75.40%。2004年，净利润回升至0.22亿元，但在2005年一下子巨亏7.42亿元，一下子亏光了此前的积蓄。2006年至2009年，公司艰难保壳，其扣非净利润持续亏损。
2010年至2014年，虽然营业收入增长较快，净利润持续为正数，但金额较低，其扣非净利润在2013年再次出现亏损。
单纯从数据上看，2015年，公司经营业绩有企稳迹象，除了营业收入破百亿外，扣非净利润首次突破亿元，达到1.36亿元，较上年增长661.02%。这一年，公司试水收购，完成了对海王华森、金鑫药业、河南东森等3家公司并表。
或许是“两票制”临近，或许是尝到了收购甜头，从2016年开始，到2018年，连续三年，海王生物走上了疯狂并购道路。
具体为，2016年，完成对亳州海王银河医药、河南国联医疗等9家公司并购，并顺利并表。2017年、2018年，并表的公司多达35家、34家。
从结果来看，2016年，9家并表公司为海王生物贡献了22.23亿元营业收入、—1088.97万元净利润。2017年、2018年，新增的并表公司贡献的营业收入为151.97亿元、47.85亿元，贡献的净利润为2.88亿元、0.94亿元。
此外，为配合产业布局，近三年间，公司还新设了31家子公司。至去年底，近三年，累计新增并表公司多达108家。
整合压力大管理费年增93%
多达108家子公司并表，如何整合这些医疗资源，对海王生物形成了严峻挑战。
分析海王生物去年净利润发现，海王生物对并表子公司整合远远没有到位。
由于存在不少的溢价并购案，形成了不菲商誉。截至2018年底，海王生物商誉达39.18亿元。去年，有24家并购标的业绩未达标，因此，公司计提商誉减值2.60亿元。去年，公司净利润为4.15亿元，较上年的6.36亿元下降34.84%，扣非净利润只有0.89亿元，同比下降87.16%。由此可见，商誉减值吞噬利润的影响不小。并购标的业绩不达标，是否也存在资源整合不到位问题，也值得海王生物去思考。
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