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这样的数据也充分说明，剔除补贴因素，京东方的毛利率已经无法再度下降。否则，公司将会出现巨额亏损。但是随着多条生产线的进一步投产，包括国内其他厂商的生产线投产，这意味着京东方必须保证开拓更多的客户，更大的市场份额才能稳定盈利。选择市场还是选择毛利率，这对于京东方来说，是个非常艰难的权衡。
当然，还是需要承认，京东方在显示器业务上正在发展壮大。成都的AMOLED生产线良率提升，出货量大增300%；合肥10.5代线满产。京东方整体营收上半年增长了27%，主要就是显示器出货量的拉升。
京东方今年上半年面板业务能够保持持续增长，也是受益于全球客户的多元化开发格局。华为与京东方达成合作，多款手机采用京东方手机面板；此外，华为即将发布的电视也将采用京东方的屏幕。华为是全球仅次于三星的第二大手机生产商。京东方通过绑定华为，将可以为其手机面板，比如柔性OLED业务提供充足的成长空间。最新的进展是京东方的OLED屏幕已经接受苹果验证，年底前有望用于苹果手机。
但是当我们考虑到京东方另外一个饱受诟病的因素后，对于京东方的担忧还会再多一层。
京东方留给外界的形象，一是爱补贴，一是爱“烧钱”。作为重资产的显示器行业，同时也是半导体尖端行业，京东方每年投入大量的资金投入新的代际线产能。从2010年至今，京东方新增或者更新产能所投入的资本开支超过了2500亿元。
如此巨额的资金需求，主要依赖市场融资。从2010年至今，两次定向增发、一次公司债，再加上巨额的低息贷款，构成京东方过往的烧钱画面。截至今年年中，京东方有息负债合计1156亿元，资产负债率超过60%。
这意味着利息费用的巨大开支。吞噬京东方盈利的，正是这家公司高额的利息费用。京东方2019年上半年息税前利润为32.53亿元，但是京东方不得不将其中的接近一半，也就是15.36亿元用于支付各类银行借款、债券等利息费用，这最终降低了这家公司的净利润水平。
多亏了其信贷来源多为国家开发银行等政策性贷款，该等借款利率较低，这可以帮助缓解京东方利息开支方面的忧虑。投中信息初步估算的数据显示，京东方2017年至今的平均付息率仅为2%，这远低于市场贷款利率，也低于京东方面板业务毛利率。
但是，投资者更希望看到京东方依靠自身技术和实力赢得市场，推升盈利。以OLED为例，今年一季度，京东方目前仅占有全球11%的市场份额，其最大竞争对手三星则拥有超过80%的市场份额。技术层面，京东方还有很长的路要走。
京东方把希望寄托在行业的改善上，特别是5G时代的到来，对于消费电子、人工智能，各种可穿戴设备的广泛应用，有望整体提升显示屏行业的市场热度，并为京东方在内的面板显示行业提供充足的空间。
来源：投中网商业深度 文/王子辰 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 京东方 |
