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起步股份称，销售费用增加主要系公司销售规模扩大，市场拓展费用以及电商平台费用的增加所致；管理费增加主要是由于股份支付确认费用增加所致；财务费用增加主要系利息支出增加所致。
在盈利不及预期的情况下，公司的经营活动现金流也由正转负。2018年上半年，起步股份经营活动产生的经营活动现金流为-0.18亿元，上年同期的数据是0.25亿元，公司称现金流大幅减少是因为本期支付购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加所致。2019年上半年，起步股份购买商品、接受劳务支付的现金为4.48亿元，同比增长61.32%，去年同期的数据为2.78亿元。
经营活动现金流体现的是公司赚取真金白银的能力 ，现金流转负多少会给公司资金层面带来压力。其实从起步股份上半年急遽增加的财务费用可以看出，公司债务压力开始上升。2019年上半年，尽管公司账面上有5.78亿元货币资金，但短期借款有3.91亿元、应付债券1.01亿元，上半年的利息费用为0.14亿元，超过2018年全年利息费用总和，公司的资产负债率也由去年同期的24.44%上升至36.78%。
在资金压力上升之际，起步股份也有应对之策。7月31日，公司发布公告称，拟公开发行总额不超过人民币5.2亿元可转换公司债券，其中1.5亿元用于补充流动资金。
同时，公司拟与金融机构开展票据池业务，票据池余额不超过4亿元。公司称利用票据池尚未到期的存量票据作质押开据不超过质押金额的票据，用于支付供应商货款等经营发生的款项，有利于减少货币资金占用。截至2019年6月30日，公司账面上的应收票据金额为1.13亿元，应付票据金额为2.42亿元。
重大资产重组落空
在净利增长不及预期的情况下，起步股份选择了外延并购的方式增厚公司利润。2018年，公司以2亿元收购泽汇科技控股股东刘志恒持有的泽汇科技11.4286%股份，泽汇科技主要从事跨境电商出口业务。泽汇科技少部分股权并表后，给上市公司业绩带来了立竿见影的效果，起步股份称2019年上半年营业收入增加主要原因是通过泽汇科技拓展公司境外销售渠道。
根据公告，在今年5月份起步股份拟斥资近16亿收购泽汇科技剩余股权，但还未对上交所问询函进行回复，公司就宣布终止了此次重大收购，原因是交易双方未对重要条款达成一致。
上交所问询函的关注焦点在于高估值、高商誉、高业绩承诺的合理性；上市公司、控股股东、实际控制人与标的公司及其主要股东之间的关系以及要求补充披露标的公司自成立以来每年的主要财务数据（包括主要资产业务结构及经营活动现金流量情况）。
在终止收购泽汇科技剩余股权后，起步股份下半年的该如何应对“增收不增利”的尴尬，又该如何提升市场份额？其实，我国逐步放开二胎政策对公司是一个很有利的宏观背景，在“90 后”家长将成为儿童服饰消费主力军后，很可能会开启新一轮的消费升级；尤其是当下三四线城市童装市场缺口大，儿童服饰品牌的可选择性较少，而公司中档童装童鞋的价格覆盖人群非常广泛，在低线城市及农村将很有发展潜力。因此，公司在品牌服饰下沉的阶段主动出击，率先发力三四线城市，或能促进业绩提升。
来源：新浪财经 公司观察 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 起步股份 |
