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近日，起步股份公布了《2019年度半年度报告》。上半年，起步股份实现营业收入7.19亿元，同比增加 17%；实现归母净利润1.07亿元，同比下降2.42%。上半年，公司增收不增利。
事实上，起步股份在2018年就出现了净利润下降的趋势，在今年上半年公司的经营现金流也由正转负，资金压力开始上升。在不尽人意的财报数字背后，是产品结构单一、倚重经销模式、市场竞争激烈给公司经营层面带来的种种挑战。同时，公司上半年的重大资产重组也宣告终止，拟通过并购方式刺激业绩增长的方案告一段落，下半年，起步股份该何去何从？
“童鞋龙头”市场份额下降
年报显示，起步股份的主营业务为童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售，主要品牌是“ABC KIDS”，主要定位中端市场及二线城市。其中，公司的童鞋收入贡献了一半以上的营收，2016-2018年，童鞋收入分别为6.93亿元、7.73亿元和7.74亿元，占公司总营收的56.17%、57.69%和55.31%。
公开资料显示，起步股份多次声称是“童鞋龙头”，不过这家龙头企业童鞋市场份额整体上呈下降趋势。起步股份在招股书中称，2015年ABC KIDS的市场占有率达4.01%，位居童鞋市场第一位；在2018年年报中称，ABC KIDS 2018年的市场占有率达3.6%，依然位居童鞋市场第一位，但市场份额较三年前下降了0.4个百分点。
起步股份童鞋产品市场份额的下降，一方面说明市场竞争激烈，另一方面也说明公司产品在激烈的市场竞争中优势不明显，这或与公司依赖经销模式、销售区域较为集中等原因有关。
年报显示，公司的销售模式主要为经销模式，2016-2018年经销模式下的收入占比都超过了9成。经销模式下，公司毛利率较低，在这种模式下需要经销商（加盟店）的单店收入的大幅增长或大幅增加加盟店的数量来提高毛利。2018年末，公司的加盟店数量为2374家，比2017年末减少7家，经销模式下的销售收入为12.55亿元，同比增长仅3.48%。可以看出，公司2018年经销（加盟店）模式下的的销售收入增长较为缓慢，加盟店数量也有下降的趋势。
截至 2019 年 6 月 30 日，公司终端门店数量为 2422 家，其中直营门店共有 21 家，推算出公司加盟店的数量为2401家，较2018年年末的2374家增加了27家，但加盟店数量的增加似乎不是公司2019年上半年收入增加的主要原因。起步股份称，上半年营业收入增加主要原因是通过深圳市泽汇科技有限公司拓展公司境外销售渠道，带来销售收入上涨。
同时，公司产品结构较为单一，2016-2018年，“ABC KIDS”童装童鞋合计销售收入分别占公司当期总营收的92.31%、91.18%和89.04%。而公司的销售区域也较为集中，其中来自华东地区的收入占五成左右。以2018年为例，公司来自华东地区的销售收入为7.09亿元，占总营收的51.09%，但另一富庶地区华南市场的销售收入仅为0.56亿元，占总营收的4.05%。尽管目前国内童鞋童装市场呈现出地域性集中的特点，但电商时代的来临会对加盟店等实体店造成冲击，也会在一定程度上改变童装企业地域性集中的特点 。
经营现金流转负 资金压力上升
事实上，起步股份在2018年就陷入到“增收不增利”的窘境。2018年，公司实现营业收入13.99亿元，同比增长4.43%；实现净利润1.81亿元，同比下降7.05%。2019年上半年，公司依旧增收不增利。半年报显示，公司上半年的的毛利率同比下降了0.54个百分点，费用增长较多。上半年，公司的销售费用、管理费用和财务费用分别为0.67亿元、0.41亿元和0.13亿元，同比分别增长6.21%、24.95%和587.24%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 起步股份 |
