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毛利率净利率双降
周黑鸭盲目扩张门店导致毛利率、净利率双降。2018年，该公司的毛利率及净利率分别为57.5%和16.8%，较2016年分别下降4.8个百分点和8.6个百分点。该公司的费用率也在逐年提高，特别是销售费用率，2018年为33.7%，较2016年提高了8.8个百分点。
该公司的销售费用增长较快，主要由于门店网络的大幅扩张导致相关租赁开支、扩大广告促销支出及门店下沉导致运输开支上涨等。智通财经APP了解到，2018年，该公司的门店及厂房物业的经营租约项下最低租赁付款3.99亿元，占比收入12.42%，较2016年提高4.2个百分点。
在股东回报率（ROE）方面，2018年为13.09%，较2016年下降6.82个百分点。该公司于2016-2018年分别派息每股0.1港元、0.12港元及0.16港元，以派息日股价算，股息率分别为1.26%、1.94%及3.95%。
业绩成长与投入不成正比，盈利能力下降，、导致股东回报率也在下降，预期的成长以及股息率不再具有吸引力。周黑鸭一系列的财务现状，使得投资者不得不重新判断该公司的价值，持票不如换票。2018年以来，周黑鸭的股价已经腰斩。
下半年尚待观察
股价疲软，但周黑鸭真的没看点了吗？其实还是有的。智通财经APP了解到，该公司账上现金充裕，2018年现金及银行存款为20.39亿元，占总资产的43.8%，往年占比均超过40%，且无金融负债，有息负债率为0%，财务干净。账上躺这么多钱，也难怪原来的管理层会采取激进扩张政策。
但财务上的优势并不能弥补决策的失误，公司的发展主要还靠决策层，若该公司未来仍坚持跨界投资，比如小龙虾、电竞以及其他业务等，按以往数据，未知领域的投资除了消耗账上现金，并不能带来多大的经济效益。而在门店扩张方面，采取原来的多点覆盖，盲目投资，效益也不会很大。
周富裕全面接管决策层，在公司发展上或可能决策纠偏，将精力专注于本业发展，优化投入产出效益，实现产能增长与门店扩张同步。不过，以目前的数据看，大量新增门店产生的无效投入，不管是关闭或者整改，成本消化尚需一定的时间。
2019年上半年，净利润下滑幅度基本和2018年相当，上半年由于被沽空以及创始人对管理层的调整，新增门店投入方面可能会有所放缓，但各个区域门店经济效益预计和2018年一致，销售费用预计也差距不大，主要还是2018年的新增门店产生的租金成本。下半年，创始人大概率将优化投入产出结构，但利润改善空间压力仍很大。
综上看来，周黑鸭是否起飞尚待观察，观察创始人的动作，以及下半年利润是否有改善的趋势。（来源：智通财经网） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 周黑鸭 |
