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3月份被沽空机构艾默生连续两次狙击，周黑鸭（01458）股价不跌反涨；4月份，一系列的高层变动动摇了投资者信心；此次8月发布盈警公告，投资者信心或已坍塌，争先抛售手中的筹码，股价开启了连跌模式。
智通财经APP了解到，8月2日，周黑鸭发布盈利预警公告，称上半年该公司股东应占净利润较2018年同期下滑约35%，而下滑原因和2018年年度基本一致，均由于门店经营利润率下跌、原材料成本上涨导致毛利率下降、新投产的项目以及门店租金增长等。
实际上，在7月31日，先知先觉的投资者已开始抛售该公司股票，当日股价最大跌幅达22%，不过维持时间很短，截至当日收盘跌2.3%。发布盈警后的交易日，后知后觉的投资者才选择抛售，股价当日收跌8.13%。迄今为止，该公司股价已连跌7个交易日，跌幅达20%。
那么，周黑鸭还有没有看点呢？
门店的“无效”扩张
智通财经APP了解到，周黑鸭经历了艾默生的连续两次阻击后，其创始人周富裕开始整顿经营管理层，并接手主要的职位。
4月26日，该公司执行董事胡佳庆辞任，周富裕出任策略发展委员会委员，并代替郝立晓作为策略发展委员会主席；5月16日，郝立晓辞任行政总裁职位，并由周富裕代替；5月24日，白东升终止担任市场开发中心负责人，并着重提拔生产运营首席官程容然以及市场开发中心总监周帆。
其实创始人接手核心职位是必然的，以往管理层的政策是扩张，大范围的铺盖城市以求得快速发展。此外，盲目跨界发展策略也引起了投资者格外关注。无奈财务上没有得到反馈，投入产出比极低。此次艾默生沽空是导火索，而创始人整顿决策层早在之前就埋下了伏笔。
2018年，周黑鸭共有门店数量1288家，较2017年新增266家，增长25%，而彼时收入却下跌1.15%，且从往年的新增门店情况看，门店增长与收入增长出现了背离，可见大量的盲目扩张成了无效投资，经济效益低下。而效益低下的门店也要产生大量的租金及成本，导致其盈利能力持续下滑。
数据来源：公开披露的数据处理
优化投入产出比迫在眉睫，周黑鸭门店投入效益差，问题出在哪呢？智通财经APP观察到，该公司目前共在六大区域开设门店，分别是华中、华南、华东、华北、西南以及西北地区，其中西北为2018年新进入的区域，在陕西省开设一家门店。华中地区是该公司布局的核心地区，往年收入占比超过60%，门店占比超过40%。
从投入效率（门店增长/收入增长）看，各大区域的表现均越来越差，其中华中地区及华南地区在2017年就开始严重背离，而这两个地区的收入占比达75%，严重拖累了整体业绩。投入效率表现较好的是华东、华北以及西南地区，但2018年也出现了“恶化”现象。
周黑鸭开设的门店基本是自营的方式，核心收入也来自自营门店，2018年该公司自营门店收入27.76亿元，占比收入86.4%，而网上渠道和分销商收入占比分别为9.4%和3.7%。从往年看，自营门店收入占比基本超过85%。门店扩张和自营门店收入增长不匹配，导致业绩陷入衰退。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 周黑鸭 |
