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近日，曼卡龙珠宝股份有限公司（下称“曼卡龙”）再次递交了招股书，拟登陆创业板。早在2015年，曼卡龙就递交了招股书，但2017年被终止审查。
对比两个版本的招股书可发现，曼卡龙2016年重要的财务指标和前五大客户的销售数据有许多不一致的地方且差额较大。招股书还显示，曼卡龙在过去6年中有3年营收净利变动趋势相反，净利润波动也较大，未来盈利的稳定性还有待市场检验。此外，曼卡龙贡献六成毛利的镶嵌饰品业务的毛利率超出同行公司平均水平10多个百分点，但招股书并没与披露镶嵌饰品的单位成本和销售单价等具体数据。
镶嵌饰品毛利率超同行
招股书显示，曼卡龙的主营业务是珠宝首饰零售连锁销售业务，产品主要有素金饰品和镶嵌饰品。报告期内，素金饰品和镶嵌饰品构成了全部主营业务收入和全部毛利 。2016-2018年，曼卡龙素金饰品分别实现销售收入4.46亿元、5.08亿元和5.56亿元，分别占当期主营业务收入的59.91%、60.94%和60.65%；镶嵌饰品实现销售收入2.99亿元、3.25亿元和3.61亿元，分别占当期主营业务收入的40.09%、39.06%和39.35%。
可以看出，报告期内素金产品收入占比约六成，镶嵌饰品占比四成。但毛利占比中素金产品占比四成，镶嵌饰品占比六成。2016-2018年，镶嵌饰品分别实现毛利1.17亿元、1.22亿元和1.48亿元、毛利占比分别为59.85%、65.27%和66.30%；素金饰品分别实现毛利0.78亿元、0.65亿元和0.75亿元，毛利占比分别为40.15%、34.73%和33.7%。
曼卡龙镶嵌饰品销售收入占比低而毛利占比较高的原因是毛利率较高。2016-2018年，镶嵌饰品的毛利率分别为39.13%、37.62%和41.11%，而素金饰品的毛利率分别是17.56%、12.83%和13.56%。
此外，曼卡龙镶嵌饰品的毛利率比同行公司镶嵌饰品的平均毛利率高出10多个百分点，同时也是同行最高。招股书显示，2016-2018年，同行业可比公司镶嵌饰品毛利率的平均值分别为27.98%、23.96%和27.94%。
曼卡龙称，镶嵌饰品的毛利率高低受销售模式的影响较大，以加盟为主的公司，毛利率相对较低，周大生、萃华珠宝和爱迪尔均以加盟为主，其中爱迪尔自营业务占比最低，因而其毛利率也最低。公司镶嵌饰品包括钻石饰品、爱尚炫等镶嵌饰品，公司以自营模式为主，因此，毛利率高于同行业可比上市公司。
招股书显示，曼卡龙镶嵌饰品2018年的毛利率比2017年的毛利率增长了约3.5个百分点，但招股书并没有披露是单位成本的降低还是销售单价提高造成的毛利率提高。曼卡龙称，钻石原材料因成色、产地、尺寸价格差异较大，采购均价不具参考性；镶嵌饰品以钻石饰品为主，均为计件销售，每件饰品单独定价，由于主要材质的重量、成色各不相同，销售单价不具可比性。
值得注意的是，曼卡龙镶嵌饰品的毛利率在新旧版本的数据并不一致。在新版的招股书中，镶嵌饰品2016年实现销售收入2.99亿元，实现毛利1.17亿元，毛利率是39.13%；而在旧版的招股书中，曼卡龙镶嵌饰品2016年的销售收入是3.22亿元，实现毛利1.13亿元，毛利率是35.25%。两个版本的毛利率数据相差3.88个百分点，究竟哪个版本的数据能够反映真实的经营状况，这有待曼卡龙进一步披露说明。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 曼卡龙 |
