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在年报中，燕京啤酒没有披露公司营收净利润下降的具体原因，但啤酒销量连年下滑必是重要原因。2013-2018年，公司啤酒销量分别为571.4万千升、532.11万千升、483万千升、450.36万千升、416.02万千升和392万千升，2014-2018年分别同比下降6.88%、9.23%、6.76%、7.63%和5.77%，2018年销量下降幅度收窄。2013-2018年公司啤酒板块收入分别是130.11亿元、127.6亿元、118.08亿元、108.68亿元、104.43亿元和107.28亿元，与总营收变动趋势一致。
wind显示，燕京啤酒最近三个会计年度的净利率已下降至不到3个百分点。2016-2018年，公司的净利率分别是2.76%、1.54%和1.98%，这低于其他四家啤酒公司同期水平。2016-2018年，青岛啤酒的净利率分别是4.24%、5.26%和5.87%；华润啤酒的净利率分别是4.86%、3.92%和3.03%；重庆啤酒的净利率分别是4.38%、10.27%和12.15%，而百威亚太2017年和2018年的净利率分别是13.76%和16.59%。
此外值得关注的是，燕京啤酒控股的惠泉啤酒在最近几年的发展也不乐观。2015-2018年，惠泉啤酒分别实现营业收入7.52亿元、6.18亿元、5.69亿元和5.52亿元，同比分别下降9.34%、17.83%、7.86%和3.06%；分别实现扣非归母净利润0.11亿元、-0.11亿元、-0.46亿元和-0.01亿元，已连续三年为负值。燕京啤酒持有惠泉啤酒50.08%的股份，由于惠泉啤酒近几年净利润较低，故对燕京啤合并报表的影响不大。
惠泉啤酒主要在福建省销售，但目前福建地区已是百威的“地盘 ”。百威在福建的布局一是有原英博扶持的雪津品牌，另一是福建莆田150万吨超大产能2018年开始运营。在激烈的行业竞争中，惠泉啤酒面临的环境愈发残酷。
产品高端化或是燕京啤酒突围路径
燕京啤酒若要摆脱目前啤酒销量下滑、净利率较低的困境，扩张获得份额优势、规模化生产降低成本以及产品高端化提高毛利都是可以实现突围的途径，但从燕京啤酒的现状看，产品高端化或是燕京啤酒的首选路径。
中信建投研究认为，中国啤酒市场多年份额争夺战造成目前低吨价、低盈利、产能过剩的局面。1990-2010 年，青啤、燕京、华润等企业为了在行业高速增长期快速抢占市场份额，各企业采取价格战和兼并收购方式进行激烈竞争，造成当下行业吨价低、产能过剩。目前，经过多年份额争夺战，前五企业各自形成相对稳定的强势市场。如华润在四川、安徽、浙江；青啤在山东、陕西、山西；百威在广东、福建；燕京在北京、广西；嘉士伯在西部地区等。各自的强势市场犬牙交错，形成了区域平衡。并且，中国啤酒市场总量趋于饱和，预计未来 3-5 年内基本稳定。
在这种情况下，若通过并购或价格战方式获得份额优势显得不切实际，而通过去过剩产能（关厂）实现规模化生产降低成本，或通过产品高端化及提升毛利将是突破的路径。
重庆啤酒就是去产能提高利润的标本，东吴证券认为，重庆啤酒目前关厂已基本完成，5 年产能优化带动净利率提升 6pct。而华润2017 年也开启了关厂进程，总计关厂7 家，2018年共 13 家，关厂进程加速；青岛啤酒 在2018 年关闭杨浦和芜湖公司。
东吴证券还认为，燕京啤酒由于国企体制限制，目前还没有明确的关厂计划。产能优化固然是大势所趋，不过燕京啤酒目前可以先推进产品高端化及产品升级的进程。
目前，燕京啤酒中吨酒价格仅在 2500 元/千升出头，而国内其他啤酒厂商的吨酒价格都在3000元/千升以上，明显处于偏低位置。据招商证券研究报告，燕京啤酒由于产品结构中，低端产品占比达到 70%以上，但中高端化趋势也在近年加速。广西漓泉旗下的 1998 中高端产品销售突出，北京地区2018年也推出了帝道，主打9元价格带，与6-7元的鲜啤、8 元的纯生，形成中高端上价格带群。
2019 年第一季度，燕京啤酒实现营业收入34.48 亿元，同比增长5.13%，实现归母净利润 0.59亿元，同比增长8.66%；实现啤酒销量118万千升，同比增长3.31%，因此公司2019年第一季度啤酒吨价呈上升趋势。民生证券认为，2019年第一季度啤酒吨价上升主要归功于公司切实贯彻“1+3”品牌战略，聚焦中档产品（7-9 元价格带）。（来源：新浪财经 文/公司观察） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 燕京啤酒 |
