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从成本上看，成本增速快，拖累盈利。斗鱼的成本主要分为三大块，内容成本，带宽成本和其他费用。其中内容成本成为斗鱼盈利的最大难题，2019年第一季度内容成本为10.67亿元，同比增长121%，稍微落后营收增速，占营收比重76.3%。带宽成本为1.62亿元，占营收比重10.9%，其他成本包括营销，研发等其他费用。
从用户上看，付费用户仍是难题。目前斗鱼PC端MCU达1.1亿，而移动端仅为4900万。其中付费用户600万，付费率为3.8%，2018年付费率则仅为2.8%，虽然付费率有所提高，但付费提高缓慢，2018年为208元，2019年Q1为226元，增长约为8.7%。竞争对手虎牙为288元。在移动端兴起之后，我们发现众多平台移动端的营收相比PC端高，移动端相比PC端在付费，用户粘性上拥有更高的优势，而斗鱼PC端和移动端的用户量对比显然无法突出移动端的优势，这或许也是其付费率较低的原因。
05斗鱼的风险因素：
（1）斗鱼对于直播的依赖度较大。从上面分析中我们可以看到斗鱼的直播依赖度高达91%，当然对于一家直播公司来说，直播收入当然应该是主营业务，但是这也意味着一旦直播业务出现问题，营收将遭到较大影响。在过去千播时代，不少平台因为设计色情，低俗等问题被迫关闭整改，斗鱼就曾经因为种种问题进行整改。直播业务的风险主要来自平台，主播和有关部门。目前斗鱼的监管已经较为严格，有关部门大力整改之后对于直播行业不再像以前那样关注，因此目前斗鱼的直播风险又主要来源于主播本身。
（2）斗鱼主播风险较大。主播风险主要表现在三个方面，首先是上面提到的由于主播言行导致的直播风险，2018年斗鱼就因为主播“陈一发”被迫下架。前不久斗鱼游戏直播间出现主播引诱用户赌博行为，这些主播的不良行为势必将会导致斗鱼出现各种问题。
其次是主播跳槽风险大。斗鱼与虎牙的竞争一部分表现在对于主播的争夺上，主播互相跳槽频繁，而主播与部分粉丝关系较好，主播出走时往往携带部分用户出走，容易造成用户流失。尽管合同限制，天价赔偿等手段略微限制了主播跳槽现象，但目前来看成效似乎并不能令人满意。
最后是主播的议价能力，特别是头部主播的议价能力。直播平台对于头部主播的依赖度大，也导致了平台的议价能力低，与如涵等MCN机构类似，头部主播身价高，不管是持续吸引主播入驻还是挽留现有主播都是一笔较大的成本，上面提到的高额的内容成本，很大一部分就是流向了主播。
06斗鱼对标虎牙快手：
斗鱼目前有两大对手，分别是虎牙和快手。虎牙作为老对手，率先上市已经领先了斗鱼一步，而快手通过短视频发展直播行业，在游戏直播上已经领先了斗鱼和虎牙。收入上看，虎牙2019年第一季度营收为16.315亿元，比斗鱼高出1.425亿元。同期虎牙盈利为6350万元，高出斗鱼4530万元，从营收和盈利上看，虎牙都优于斗鱼。或许这与虎牙提前上市有关，斗鱼上市之后，盈利情况可能发生改变。
快手可能是斗鱼以后最大的竞争对手。短视频时代的到来对于直播平台来说是一场浩劫，快手依靠短视频迅速崛起，隐藏在背后的社交和高度的用户粘性使得短视频平台发展直播拥有天然的优势。数据显示，快手站内游戏直播移动端日活跃用户超3500万，游戏视频用户总日活达5600万。QuestMobile数据显示，截止2019年6月5日，斗鱼的日活数为1500万、虎牙的日活数为1100万。斗鱼的日活数虽然超过了虎牙，却大幅落后快手。另外，快手2018年直播营收为200亿元。
06斗鱼评价：
部分网友认为斗鱼的上市仍然并不容易，相关分析师认为，斗鱼这次的招股书财务数据水分较大，强行扭亏为盈并不能表示斗鱼已经能够实现盈利，后续的持续盈利能力无法得到保障。
另外，有分析师认为，随着斗鱼用户数量在增加，付费用户不断扩大，用户参与度的将不断增强，斗鱼致力于扩大虚拟礼物赠送场景，提高用户支付意愿，并继续利用电子竞技的巨大市场潜力。随着斗鱼的发展，其直播和广告收入有望继续保持增长势头，盈利潜力有望进一步释放。
另外，早在虎牙上市之际，便有分析师做过预测：斗鱼的各项直播核心数据都领先虎牙，虎牙仍处于劣势追赶的状态。因此在行业内人士的心中，斗鱼一直是稳坐龙头宝座的。虎牙直播虽然现在确实是行业内第一股，在营收和盈利方面领先斗鱼，但其中上市因素影响较大，不少人相信在接下来斗鱼冲刺上市之后，格局或将会发生新的改变。
来源：美股研究社 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 斗鱼 |
